ГМК Норникель

Глава компании ГМК «Норникель» Владимир Потанин, комментируя вопрос о продлении акционерного соглашения с Русалом, подчеркнул, что они упираются в формулу дивидендов, но спешки нет и этот процесс может быть завершён к концу 2022 года.

Напомним, что конфликт между акционерами Норникеля длится уже больше 10 лет. Каждый из акционеров видит будущее компании по-своему: Потанин считает, что большая часть прибыли должна направляться на развитие, в то время как Дерипаска настаивает на максимальных выплатах, необходимых ему для выплат по долгам.

Также глава компании отметил необходимость выработки новой дивидендной формулы, которая бы действовала хотя бы 5 лет. Это позволит чувствовать себя комфортно всем акционерам, а не только крупным.

«Мы достаточно регулярно проводим консультации с представителями Русала о том, как могло бы выглядеть дальнейшее продолжение сотрудничества. В основном это упирается в вопрос о том, какая это будет дивидендная формула. Мы по-прежнему сохраняем разность в подходах по отношению к тому, насколько дивидендная политика должна быть агрессивной. Но при этом никакого напряжения ни мы, ни Русал не испытываем», — добавил он.

Наш Телеграм канал: MOEX Stocks

Падение выручки, падение именно продаж будет гораздо ниже, в хорошем смысле слова, чем падение производства, потому что в конце прошлого года мы накопили достаточно значительные запасы никеля и палладия, прежде всего, потому, что из-за коронавируса многие клиенты попросили перенести поставки с прошлого года на текущий год. И соответственно, эти продажи из запасов по никелю и по палладию, они фактически на 60-70% компенсируют то падение производства, которое случилось из-за этих инцидентов

Корзина металлов «Норникеля» демонстрирует сильные фундаментальные показатели. В конце прошлой недели мы повысили РЦ по акциям «Норникеля» до $40,6/ГДР, подтвердив рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на ALRS и PHOR, так как новая экспортная пошлина не распространяется на эти сегменты сектора. Спрос на предметы роскоши из бриллиантов остается сильным, тогда как поддержку ценам на удобрения оказывают высокие цены на сельхозпродукцию, которые находятся на многолетних максимумах. Мы с осторожностью смотрим на производителей стали (NLMK, SVST, MMK и EVR), так как цены на сталь вступили в период коррекции.

Действующее соглашение, положившее конец многолетнему корпоративному конфликту между «Интерросом» Владимира Потанина и Олегом Дерипаской (на тот момент владельцем «Русала»), истекает в 2023 г.

«Русалу» нужны дивиденды «Норникеля», чтобы обслуживать свой долг и инвестпрограмму, и поэтому алюминиевая компания настаивает на сохранении привязки уровня выплат к EBITDA. «Интеррос» же хочет увеличить инвестпрограмму ГМК и предлагает привязать дивиденды к свободному денежному потоку, что, вероятно, приведет к их снижению.

В этом году основным акционерам «Норникеля» удалось найти компромисс. Хотя дивиденды за 2020 год впервые были выплачены в привязке к денежному потоку и сократились на треть, «Русал» смог получить нужную ему сумму благодаря начатой «Норникелем» программе buyback.

Вопрос в том, существует ли у этих компромиссов долгосрочная перспектива. Уже нет крупных активов, которые можно было распределить среди акционеров, как Быстринский ГОК. А потенциал buyback явно ограничен. Хотя «Интеррос» наверняка будет не против продолжить программу обратного выкупа с тем, чтобы «Русал» и дальше снижал свою долю, алюминиевая компания не пойдет на утрату блокпакета.

https://www.kommersant.ru/doc/4878213

Оценка влияния пошлин, представленная Потаниным, примерно на $100 млн выше наших расчетов, что мы связываем с распределением объемов продаж между полугодиями. Мы по-прежнему считаем, что благодаря диверсифицированной сырьевой корзине и высокой рентабельности Норникель меньше всего пострадает от новых пошлин. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и считаем, что долгосрочный инвестиционный кейс Норникеля остается привлекательным. Норникель торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 5.7x против своего собственного среднего 5-летнего значения 6.7x.

Правительство РФ создает систему защиты внутреннего рынка от роста мировых цен на целые группы товаров: продукты питания (сахар, подсолнечное масло, зерно, мясо птицы, свинина, молоко, рыба), черные и цветные металлы, удобрения. 

Система защиты будет состоять из двух частей. 

1) модель регулярного прогнозирования стоимости товаров на мировых рынках и ее влияния на национальный рынок на перспективу восьми недель.

2) вторая модель предусматривает использование этих оценок для предупреждения разогрева внутренних цен по определенному регламенту. Как только прогнозная стоимость определенного товара будет преодолевать некую «красную линию», будут вступать в силу механизмы реагирования

 https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/06/28/876049-pravitelstvo-inflyatsii

Брокеры предлагают состоятельным клиентам сделки pre-IPO

В отсутствие широкого российского рынка первичных размещений локальные розничные инвесторы проявляют интерес не только к IPO зарубежных компаний, но и к сделкам pre-IPO. Два крупных брокера, БКС и «Тинькофф», сообщили о запуске такой услуги для квалифицированных клиентов, в ближайших планах она и у Сбербанка. Однако, несмотря на потенциально высокую прибыль, подобные инвестиции слишком рискованны, в том числе из-за низкой ликвидности и ограниченной информации, предупреждают эксперты.

https://www.kommersant.ru/doc/4878459

«Транснефть» обвинила «Роснефть» в сдаче грязной нефти

«Транснефть» объявила о предотвращении серьезной аварии с загрязнением 350 тыс. тонн нефти хлорорганическими соединениями, возложив ответственность на структуру «Роснефти». В «Роснефти» свою вину отрицают и призывают провести расследование инцидента. По мнению аналитиков, «Транснефть» пытается в публичном поле действовать на опережение, учитывая крайне печальный опыт подобной аварии на нефтепроводе «Дружба» в 2019 году.

https://www.kommersant.ru/doc/4878427

«Газпром» ставит Европу на ремонт. Нехватка дополнительных поставок в июле может увеличить цены

Вывод в июле основных российских экспортных газопроводов в плановый ремонт может подтолкнуть цены на газ в Европе к новым высотам. Более того, если «Газпром» 29 июня не забронирует дополнительную мощность для транзита через Украину — а монополия в этом году последовательно отказывалась от такой опции,— нехватка газа может резко замедлить наполнение европейских хранилищ и даже впервые в истории привести к нетто-отборам из них в середине лета. Впрочем, аналитики считают последний сценарий маловероятным, отмечая, что для этого необходимо совпадение многих факторов.

https://www.kommersant.ru/doc/4878430

глава Красноярского края Александр Усс:

В следующем месяце, речь идет об июле, будут внесены изменения в законы о региональных инвестиционных проектах, после чего статус участника так называемых РИП (региональный инвестиционный проект — ред.) получат компании, к числу которых принадлежит и компания «Норильский никель». Если депутатами будет поддержана эта инициатива, после решения нашего правительства статус такого участника компания получит уже до сентября этого года

Проект давно живет своей жизнью, он на высокой стадии готовности. Поэтому при наличии финансирования «Русская платина» вполне может развивать какое-то время его самостоятельно.
«Норильский никель» окажет поддержку как с точки зрения сервисных договоров, необходимых для улучшения инфраструктуры, так и с точки зрения договоров по сбыту, которые помогут реализовать эту продукцию

Но в настоящее время такое одобрение в «Норильском никеле» получено, и дорога к взаимодействию открыта

Поэтому я думаю, что рано или поздно мы придем к тому, что это будет один большой долгоиграющий проект