ДИВИДЕНДЫ

Американским законодательством установлены разные ставки налога с дивидендов по ценным бумагам для резидентов различных юрисдикций. Для резидентов РФ ставка налога составляет 10%, для владельцев бумаг – американских юридических и физических лиц – 30% и т.д. В случае, если конечный бенефициар не раскрывается по установленной форме, то по умолчанию всегда применяется ставка 30%. Таким образом, если Ваш брокер участвует в FATCA, Вы налоговый резидент РФ и брокер надлежащим образом раскрыл об этом информацию, то ставка по дивидендам составит 10%.

Соглашение W8-BEN действует на все иностранные акции? Нет, есть два исключения.
1. Иностранные компании, зарегистрированные не в США. Налоги с дивидендов по акциям таких компаний нужно платить по законам страны, в которой они выпущены. Например, с дивидендов по акциям Ferrari удержат 23% вместо 10+3%. Перед тем, как купить акции, уточните налоговую политику страны-эмитента. Если спишут больше 13%, то доплачивать в пользу ФНС ничего не нужно.
2. Инвестиционные фонды недвижимости. Или REIT (Real Estate Investment Trust) — компании, которые зарабатывают на застройке, аренде, управлении и продаже недвижимости. До 100% своей прибыли REIT выплачивают инвесторам в виде дивидендов еще до уплаты налога на прибыль в CША — поэтому с дивидендов по их акциям в любом случае удержат 30% налога.

 Мы считаем, что российский рынок продолжит опережать другие рынки благодаря росту дивидендов, устойчивой макроэкономической обстановке и крайне низкой оценке активов. Мы прогнозируем уровень индекса РТС выше 1500 к середине 2020 г. На Рис. 1 представлен список наших долгосрочных (более 1 года) инвестиционных идей.

Исходя из текущей стоимости ГДР компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 1,7%. Дивидендная политика «РусАгро» предполагает выплату минимум 25% чистой прибыли дважды в год. По итогам первого полугодия 2019 г. «РусАгро» получило чистую прибыль в размере 3,34 млрд руб., т.е. акционерам было выплачено 50% от нее.

17 сентября Северсталь 26,72 руб.

23 сентября Куйбышевазот 1,0 руб.

Алексей Корнилов, CFA, ведущий аналитик «Открытие Брокер» по международным рынкам

Высокая дивидендная доходность, как правило, наблюдаются в тех странах, где действуют низкие процентные ставки. Эта ситуация вполне закономерна. Низкие процентные ставки свидетельствуют о низких темпах роста экономики. В таких условиях компаниям логичнее увеличивать долю выплаты дивидендов и уменьшать долю для реинвестирования в бизнес. С другой стороны, в США наблюдаются более высокие процентные ставки и более низкая дивидендная доходность. Здесь компании заинтересованы в реинвестировании прибыли и росте стоимости своего бизнеса. Следует учитывать, что совокупный доход от инвестирования в акции складывается из роста стоимости акций и дивидендов. В европейских акциях совокупный доход в значительной степени определяется дивидендной доходностью. В США совокупная ожидаемая доходность формируется в основном за счёт роста стоимости акций.

Индикативные данные от 02.09.2019

В связи с переходом «Газпромом» на выплату в 50% чистой прибыли в 2020 году, подобная ситуация произойдет и в компаниях ГЭХ. В 2019 году ОГК-2 может распределить 40%-42,5% чистой прибыли, в 2020 году – 45%-50%. Ожидаемый дивиденд за 2019 год $0,00063 — $ 0,00078 (0,041руб.- 0,051 руб.) или 6,8% — 8,5% дивидендной доходности, при среднерыночной доходности в 2018 году в 8,5%. В связи с ростом котировок, на текущих уровнях стоит отказаться от открытия новых позиций в ОГК-2.

Если правительство одобрит предложение Минфина, новые нормативы скажутся в первую очередь на дочерних компаниях Газпрома, на наш взгляд. Газпром нефть уже увеличивает дивидендные выплаты (40% чистой прибыли за 1П19 против 35% за 2018, прогнозная дивидендная доходность за 2019 – 9%), а у компаний ГЭХ потенциал увеличения дивидендов выше, поскольку за 2018 дивиденды составили 35% чистой прибыли по РСБУ. Повышение коэффициента выплат может означать превышение наших текущих прогнозов по дивидендам на 2019 (доходность TGKA – 6%, OGKB – 6%, MSNG – 7%). Новые требования по дивидендам также должны коснуться Россетей и дочерних предприятий холдинга, хотя текущая дивидендная политика уже стандартизирована для всех МРСК, ФСК и материнской компании (выплата 50% скорректированной чистой прибыли). Однако дивидендная политика Росстетей может измениться после принятия новой стратегии развития, которую сейчас готовит компания, и планы Минфина потенциально могут поддержать дивиденды Россетей – однако пока сложно прогнозировать, в какой мере. Напомним: мы оцениваем потенциал дивидендных выплат Россетей в 10-12 млрд руб. в год (50% дивидендов дочерних компаний), что соответствует дивидендной доходности 5-6% годовых.