ДИВИДЕНДЫ

Друзья, очередную торговую неделю я хотел бы закончить разбором операционных результатов за 9 месяцев 2024 года Магнитогорского металлургического комбината, крупнейшего предприятия черной металлургии России:

— Выплавка чугуна: 7 361 тыс. тонн (-2,2% г/г)
— Производство стали: 8 826 тыс. тонн (-10,6% г/г)
— Продажи металлопродукции: 8 259 тыс. тонн (-7,1% г/г)
— Производство угольного концентрата: 1 864 тыс. тонн (-30,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 9 месяцев 2024 года ММК продемонстрировал снижение по всем ключевым операционным показателям, что обусловлено ремонтными работами в доменном переделе, снижением покупательной активности в России из-за роста процентных ставок в экономике, а также неблагоприятной конъюнктурой рынка на стали в Турции. Примечательно, что на фоне всего негатива компания также сократила продажи премиальной продукции на 5,4% — до 3 636 тыс. тонн.

❗️ Ключевое значение на динамику операционных результатов оказало завершение программы льготной ипотеки, которую власти не стали продлевать после 1 июля 2024 года. Таким образом строительство нового жилья минимизируется, а значит и потребность в металле существенно сокращается.

Дивиденды – это хорошо, а когда они выплачиваются три раза в год, то просто шикарно. Сегодня поговорим про одного из лидеров 💪 нефтяной отрасли России, про компанию Татнефть.

🛢️ Татнефть – одна из крупнейших российских нефтяных компаний, занимается разведкой месторождений, добычей, переработкой и поставкой на рынок нефтепродуктов.

✅ Занимаются разведкой и добычей. Ресурсная база – Ромашкинское месторождение, одно из крупнейших в мире.

✅ Крупнейший перерабатывающий Комплекс «ТАНЕКО».

✅ Розничная сеть реализации нефтепродуктов включает 1500 АЗС.

✅ Шинный завод Nokian

✅ Нефтегазохимическое направление, в состав входят предприятия: ООО «Тольяттикаучук», АО «Тольяттисинтез».

Вот мы ждём заседание ЦБ и гадаем, повысит ли ЦБ ставку на 1% или сразу на 2%.

Кто-то потирает руки, готовясь открыть вклад и ожидая новых щедрых предложений по вкладам от банков и посмеивается над теми кто грустит, потому что пару месяцев назад уже «зафиксировался» во вкладе под 20% доходность.

Но и те и другие вкладчики смеются над облигационными инвесторами которые тоже зафиксировали доходность, но ОФЗшки ушли в минус, а у вкладчиков минуса нет.

Но и вкладчики, и любители облигаций посмеиваются над инвесторами в акции, ведь БЕЗРИСКОВАЯ доходность выше чем дивиденды, да ещё и отменить эти дивиденды могут, да и акции в два раза упасть могут, кругом одни риски, а вот Вклад и ОФЗ это без рисков, это гарантии (лёгкие нотки сарказма)

Так называемая «безрисковая» доходность в большинстве случаев ниже, чем доходность в акциях. Не забудем что (2) «безрисковая» доходность не фиксируется навсегда.

МосБиржа нам в начале месяца сообщала, что только физики вложили в фонды ~70 млрд руб (на три фонда денежного рынка LQDT, SBMM и AKMM приходится ⅘ этих вложений, 42%, 21% и 16% соответственно). Если у условного Сбера $SBER форвардная див доходность ~14% от текущей цены и гарантий дивидендов нет, а вот простой и понятный фонд ВИМ Ликвидность $LQDT даёт существенно больше. Выбор же очевиден? — нет.

У моей дочери тоже есть свой небольшой инвестиционный портфель. Сегодня ей исполнилось 🎂 15 лет, и по этому случаю, я решил немного рассказать вам о её акциях.

На момент покупки первых акций, дочери было всего 11 лет. Сформировать портфель акций я предложил ей на обвале, в марте 2020 года. Деньги она копила уже давно, а ставки по депозитам тогда оставляли желать лучшего. Да и обвалившиеся акции сулили хорошую прибыль при восстановлении.

Дочь согласилась, и мы сформировали маленький портфель из четырех бумаг. Сбер (180р), Лукойл (4400р), МТС (275р) и Детский мир (88р).

Портфель показывал неплохую динамику, и 18 октября 2021 года, после своего день рождения, дочь собрала накопленные и подаренные её деньги (в сумме 27000 рублей), и дала мне поручение приобрести ещё акций. Докупили Сбербанк-п (333,36р), МТС (320,25р), Детский Мир (134,64р), Газпром (368,70р), ВТБ (0.055470р), Газпромнефть (520,10р).

📌 Давно интересовала данная компания, поэтому сегодня решил разобрать ее отчет за первое полугодие, предположить размер будущих дивидендов, и выяснить, достойна ли Транснефть занять место в моем портфеле.

📈 ОТЧЕТ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2024 г.:

• Выручка увеличилась на 12,6% год к году до 717,2 млрд рублей, однако чистая прибыль снизилась на 8,3% год к году и составила 172,1 млрд рублей. Снижение прибыли произошло в основном из-за курсовых разниц и роста расходов – расходы на персонал выросли на 19% год к году, также увеличилась и себестоимость продукции.

• Денежные средства компании выросли с начала года на 2,5% до 150,4 млрд рублей, в то время как чистый долг Транснефти находится на отрицательном уровне -330 млрд рублей. Финансовое положение у Транснефти отличное, «кубышка» практически равна половине от капитализации компании.

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• Одним из драйверов роста у Транснефти является ежегодная индексация тарифов на уровень, близкий к инфляции. Так в 2024 году повышение тарифов на прокачку нефти составило 7,2%.

Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня

Об итогах деятельности и исполнении бюджета Общества за 9 месяцев 2024 г., в том числе о выплате промежуточных дивидендов.

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=X-CNOA9FdbkutPLYysNRulQ-B-B

Холдинговые компании, к которым относится и SFI, достаточно сложно анализировать. Дело в том, что такие структуры владеют многими дочерними предприятиями из различных секторов. Основная деятельность головной структуры заключается в управлении и перераспределении денежных потоков (в том числе дивидендов) между структурными подразделениями и акционерами.

☝️ Как итог, здесь не так важен консолидированный отчет по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности), который отображает доходы всех, входящих в холдинг предприятий, с долей владения выше 50%.

✔️ Поэтому, мы сегодня остановимся на отчетности РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) по итогам 9 месяцев текущего года. В эти финансовые данные не консолидируются результаты дочерних компаний.

📈 Итак, выручка за 9 месяцев составила 26,2 млрд руб., увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем в5 раз! Основная причина такого роста – продажа 12,5% акций Европлана на IPO и еще ряда активов в первом полугодии, в последние месяцы источником дохода стали краткосрочные финансовые депозиты и инструменты долгового рынка.

Северсталь 21 октября опубликует отчетность за III квартал по МСФО. Выручка сталевара, по нашим оценкам, в квартальном сопоставлении снизились на 5%, EBITDA — на 4%. Динамика показателей ниже приведена по сравнению со II кварталом 2024 г. (к/к).

— Выручка Северстали, полагаем, снизилась на 5% и составила 210 млрд руб., что во многом отражает коррекцию цен на сталь.
— В результате EBITDA, по нашим оценкам, сократилась на 4% до 59 млрд руб., а рентабельность по EBITDA оставалась стабильной — на уровне 28%.
— Свободный денежный поток увеличился на 11% благодаря высвобождению оборотного капитала и достиг 27 млрд руб., по нашим оценкам.

Прогнозируем дивиденды за III квартал на уровне 32 руб. на акцию. Несмотря на ожидаемое снижение EBITDA на 4% по сравнению с прошлым кварталом, высвобождение оборотного капитала обеспечит рост свободного денежного потока на 11% за III квартал. Таким образом, полагаем, менеджмент может рекомендовать квартальные дивиденды в размере 32 руб. на акцию, что эквивалентно доходности 2,6%.

На картинке — скрин с нашими прикидками по дивидендам. Учитывая, что рубль падает к доллару и юаню, мы ожидаем дальнейшую позитивную переоценку префов Сургутнефтегаза.

Немного актуализируем цифры с учетом роста акций.

▪️ При курсе 85 рублей за доллар, дивиденд составит 4.9 рублей на акцию с дивдоходностью 8.5%. Практически невозможный сценарий.

▪️ При курсе 90 рублей за доллар, дивиденд возрастает до 6.5 рублей с ДД 11.3%. Маловероятный сценарий.

▪️ При курсе 95 рублей за доллар, дивиденд растет до 8.5 руб на акцию, с ДД 14.8%. Весьма вероятный сценарий.

▪️ При курсе 100 рублей за доллар, дивиденд достигает 10 рублей на акцию, с ДД 17.4%. Вполне возможный сценарий.

А учитывая что в следующем году мы вполне можем увидеть рост бакса вплоть до 105-115 рублей (очередная девальвационная волна), то Сургут-преф не просто имеет смысл держать, это уже просто практическая необходимость.

Всем профит, друзья 🔥