Детский мир

Детский Мир опубликовал умеренно позитивные финансовые результаты:

1. Выручка + 19.3% год к году
2. Валовая маржа снизилась сильнее чем в 1 и 2 квартале — на 1.9% (с 33.4% до 31.5%). Со слов менеджмента, компания инвестировала в цены в 3 кв. 2019 г., поскольку увидела такую возможность без существенного ущерба на EBITDA Margin; в 4м квартале ожидаются меньшие инвестиции в цены (со слов CFO компании)
3. Доля SG&A расходов в выручке примерно как мы ожидали улучшилась на 1.5% с 20.6% до 19.1%
4. Итого изменение EBITDA +17% год к году (против нашего ожидания 24%)
5. Чистый долг снизился на 6 млрд. руб. до 20.2 млрд. руб.
6. Детский Мир ожидает довести долю онлайн продаж до 30% в среднесрочной перспективе (против 10% в 3м квартале и 

( Читать дальше )

Российские дивиденды

Ставки снижаются быстрее прогнозов – не только в мире, но и в России
В конце октября ЦБ РФ резко понизил ставку – на 0.5 пп до 6.5% на фоне замедления роста ИПЦ до уровня менее целевых 4%. Мы ожидаем, что регулятор продолжит проводить мягкую ДКП и уже в декабре может вновь снизить ставку. В 2020 ее уровень, очевидно, опустится до уровня менее 6%.

Уменьшение безрисковой ставки – фактор повышения оценки российских акций
Глобальное понижение процентных ставок вызвало уменьшение так называемой безрисковой ставки доходности (в ее основе доходность к погашению по «длинным» облигациям), используемой для оценки справедливой стоимости эмитентов методом DCF. По нашим расчетам, уменьшение безрисковой ставки на 1 пп повышает оценку российских публичных компаний в среднем на 15-20% в зависимости от их структуры капитала и распределения денежных потоков. По этой причине, а также на фоне глобального возврата инвесторов в рискованные активы, индекс РТС вырос на 38% с начала года, при этом мы считаем, что рост в российских акциях продолжится.

Доходность российских акций по-прежнему чрезмерно высокая

( Читать дальше )

Детский мир в III квартале увеличил чистую прибыль на 11%

Детский Мир в III квартале 2019 года увеличил чистую прибыль по МСФО на 11% по сравнению с показателем за III квартал 2018 года, до 2,36 млрд рублей. EBITDA Детского мира выросла на 16,9%, до 4,074 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 12% по сравнению с 12,3% годом ранее, сообщила компания. Валовая прибыль ритейлера увеличилась на 12,6%, до 10,685 млрд рублей, валовая маржа составила 31,5% против 33,4% в III квартале 2018 года. Выручка Детского мира выросла на 19,3%, до 33,95 млрд рублей.

Результаты Детского мира оказались чуть лучше ожиданий рынка. Компании при заметном росте выручки удается удерживать маржинальность на приемлемом уровне. По итогам третьего квартала показатель EBITDA (по методике IAS 17) составил 4 074 млн руб., что на 16,9% превышает показатели аналогичного периода прошлого года. Рентабельность по EBITDA за квартал локально сократилась с 12,3% до 12%, что отчасти объясняется не самыми благоприятными условиями для всего ритейл сектора на фоне сравнительно низкой инфляции. При этом рентабельность показателя EBITDA-LTM осталась на уровне 10,8%.

Промсвязьбанк

Детский мир представил финансовые результаты за 3К19 

После сильных операционных результатов за 3К Детский Мир представил неплохие финансовые результаты. Выручка группы увеличилась на 19.3% г/г до 34 млрд руб. Рост с уровня предыдущего квартала ускорился (+16.3%). Доля общих, коммерческих и административных расходов (без учета амортизации) в выручке сократилась на 1.5 пп г/г до 19.1%, благодаря повышению операционной эффективности. Инвестиции в цену все же продолжали сказываться на рентабельности по EBITDA. Скорректированная EBITDA увеличилась на 15.8% г/г до 4.2 млрд руб., совпав с консенсус-прогнозом, рентабельность по ней, по стандарту IAS 17, уменьшилась на 40 бп г/г и составила 12.3%. Скорректированная чистая прибыль за третий квартал составила 2.4 млрд руб. (+10% г/г). Чистый долг на уровне группы за 3К19 сократился до 20.2 млрд руб. (во 2К19 он составлял 26.2 млрд руб.), отношение чистого долга к скорректированной EBITDA сократилось до 1.5x (в предыдущем квартале-1.9x). Чистые денежные потоки от операционной деятельности значительно увеличились и за 9M19 составили 3.9 млрд руб., благодаря оптимизации складских запасов (-306 млн руб. за 9М18).

( Читать дальше )

Отличный отчет 9мес2019 МСФО здесь!

Отчет конечно для дивидендов декабрьских уже бесполезен :), но МСФО — это правильная отчетность и может дать поводы подумать об акциях не со стороны дивидендов.

Главное смотрим в отчете — состав акционеров. Акционеры  Компании:  ПАО  «АФК  «Система» — 52,10 % (ого, подросла за квартал на 0,072%, интересный поворот!);  Российско-китайский  инвестиционный  фонд (РКИФ) — 14,03 %, остальные акционеры, владеющие менее 5% акций — 33,87%.
Все спокойно пока, хотя рост котировок за последний месяц с 90 до 98 руб о чем-то сигнализирует :), и дивиденды здесь не играют роли!

Объем консолидированной неаудированной выручки Группы в 3 квартале 2019 увеличился на 19,3% до 34,0 млрд руб. спустя год!
А объем выручки интернет-магазина +64,5 %  до  3,4  млрд  руб! Отлично по прежнему, очень важное направление.
А объем выручки сети «Детский мир» в Казахстане вырос на 51,2% до 1,1 млрд руб спустя год (это уже не мелочь!).

( Читать дальше )

Сегодня ГК «Детский Мир» представила финансовые результаты по итогам третьего квартала. В середине октября были опубликованы операционные данные, которые продемонстрировали значительный рост выручки (+19,3%), заметно превосходящий темпы роста операционной площади (+11,2%), и, как видим по сегодняшним цифрам, компании при заметном росте выручки удается удерживать маржинальность на приемлемом уровне.
           
По итогам третьего квартала показатель EBITDA (по методике IAS 17) составил 4074 млн руб., что на 16,9% превышает показатели аналогичного периода прошлого года. Показатель EBITDA Margin в квартальном выражении локально сократился с 12,3% до 12%, что отчасти объясняется не самыми благоприятными условиями для всего ритейл сектора на фоне сравнительно низкой инфляции. При этом рентабельность показателя EBITDA-LTM осталась на уровне 10,8%.
           

( Читать дальше )

Выручка «Детского мира» растет опережающими темпами к торговой площади (19% против 11% YoY) на фоне положительной динамике сопоставимых продаж. Показатель сопоставимых продаж в среднем за 9 месяцев вырос на 8,2%. За счет контроля над расходами, рентабельность продаж находится на высоком уровне: валовая маржа 31,3%, маржа EBITDA 12,3%. Чистая рентабельность держится вблизи 7%, это один из самых высоких показателей в компаниях розничной торговли. Долговая нагрузка относительно низкая, 1,4х EBITDA.

4 квартале компания ожидает увеличения числа открытых магазинов, что даст эффект в 1 квартале 2020 года. Прогноз по выручке на 4 квартал: 39,8 млрд руб., EBITDA 4,9 млрд., прибыль 2,9 млрд. Драйверами роста продаж будут интернет-магазин (20-30% в год), рост трафика и новые открытия. Низкая долговая нагрузка позволит не сокращать инвестпрограмму. Повышаем целевой уровень до 118 руб. без учета дивиденда с рекомендацией покупать.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

ВТБ: https://smart-lab.ru/forum/VTBR
Ростелеком: https://smart-lab.ru/forum/RTKM
ТГК-1: https://smart-lab.ru/forum/TGKA
Детский Мир: https://smart-lab.ru/forum/DSKY

Каждому автору лучших комментариев за день смартлаб дает ₽500. 
Комментарии надо писать на наш форум акций (или чат) в соответствующую ветку.

Вчера вышел отчет Роснефти. За день было всего 11 комментариев в форуме.
Опять отдаем приз Григорию Савельеву за этот комментарий.

КЛЮЧЕВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ 9 МЕСЯЦЕВ 2019 ГОДА

• Объем консолидированной  неаудированной выручки Группы за  9 месяцев 2019 года увеличился на  17,3% до 89,8 млрд руб. по сравнению с 76,6 млрд руб. за 9 месяцев 2018 года;
• o  в  т.ч.  объем  выручки  интернет-магазина  вырос  на  69,2%  до  8,7  млрд  руб.  по  сравнению  с аналогичным периодом прошлого года;
• o  в т.ч. объем выручки сети «Детский мир» в Казахстане вырос на 52,3% до 2,6 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
• Общие  сопоставимые  продажи  (like-for-like)  сети  магазинов  «Детский  мир»  в  России  и  Казахстане увеличились на 8,2%.
• o  сопоставимый рост числа чеков составил 8,8%;
• o  сопоставимый размер среднего чека снизился на 0,5%.
• Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов «Детский мир» в России увеличились на 7,7%:
• o  сопоставимый рост числа чеков составил 8,1%;
• o  сопоставимый размер среднего чека снизился на 0,4%.
• Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов «Детский мир» в Казахстане увеличились на 39,4%.
• За первые 9 месяцев 2019 года было открыто 45 новых магазинов сети «Детский мир».
• Валовая  прибыль  выросла  на  13,0%  до  28,3  млрд  руб.  по  сравнению  с  9  месяцами  2018  г.;  валовая рентабельность составила 31,5%;
• Доля  коммерческих,  общехозяйственных  и  административных  расходов  в  процентном  соотношении  от выручки сократилась с 22,2% до 20,9% благодаря повышению операционной эффективности;

( Читать дальше )

В четверг, 7 ноября, «Детский мир» опубликует результаты за 3К19 по МСФО.

Компания уже сообщила, что годовой рост ее выручки в 3К19 достиг 19,3%, т. е. за квартал выручка составит 33,9 млрд руб. Сопоставимые продажи увеличились на 10,7% благодаря росту трафика на 9,6% и среднего чека — на 1,0%.

Мы полагаем, что трафик увеличился за счет инвестиций в цены, а рост среднего чека был обусловлен главным образом изменениями в структуре продаж. Как следствие, валовая рентабельность уменьшилась с 33,4% в 3К18 до 32,3% в 3К19.

Впрочем, мы ожидаем, что повышение операционной эффективности отчасти компенсирует инвестиции в цены. На наш взгляд, общие, коммерческие и административные расходы (за вычетом амортизации и долгосрочной программы мотивации сотрудников) составят 6,8 млрд руб., или 19,9% выручки (это на 0,7 п. п. меньше, чем по итогам 3К18). Как следствие, мы прогнозируем скорректированную EBITDA на уровне 4,2 млрд руб. (при рентабельности 12,4%, т. е. ниже 12,7%, зафиксированных год назад), либо 4,0 млрд руб. с учетом выплат в рамках долгосрочной программы мотивации сотрудников. С поправкой на финансовые расходы и налог на прибыль чистая прибыль за 3К19, по нашим оценкам, составит 2,3 млрд руб. при соответствующей рентабельности на уровне 6,7%.

( Читать дальше )