Дефляция

Это признак того, что ФРС заходит слишком далеко. «Обратное репо» звучит как прием дзюдо или борьбы, который можно услышать в комментариях на Олимпийских играх. «И вот оно, она выигрывает золото после того, как прижала своего оппонента потрясающим обратным репо!». Фактически, обратное репо является неотъемлемой частью финансовой системы, и его рынок сейчас находится в центре внимания.

Использование механизма обратного репо Федеральной резервной системой резко возросло за последние пару недель. Это означает, что банки и финансовые учреждения оставляют свои остатки наличности в ФРС на ночь в обмен на казначейские облигации. На следующий день происходит обратное, когда ФРС выкупает (репо) облигации и возвращает деньги банкам. Ежедневное использование механизма обратного репо на этой неделе достигло 450 миллиардов долларов, что является максимальным уровнем с 2017 года и необычно тем, что всплеск не происходит в конце года или в дату окончания квартала, когда наблюдались предыдущие всплески. Почему это важно?

( Читать дальше )

Недавний рост цен на сырье был обусловлен ростом аппетита к риску и спекуляциями, а не фундаментальными причинами, как принято считать, пишет Bloomberg Economics.

Структура процентного изменения цен на сырье (т. е. вес различных факторов в динамике рынка): аппетит к риску (серым), спрос (бирюзовым), предложение (зеленым), а также динамика сырьевого индекса Bloomberg Commodity Spot Index (белая линия). Источник: Bloomberg

Главной причиной роста цен на сырье, который наблюдался в этом году, стал банальный рост аппетита к риску и спекуляции, а не фундаментальные факторы, вроде баланса спроса и предложения, как принято считать. Об этом пишет Bloomberg Economics со ссылкой на свою модель.

Рост всех видов товарных активов от меди до сои, происходивший на фоне инфляционных дебатов, стал весомым аргументом в пользу правоты инвесторов, ставящих на рефляцию. Однако быстрый разворот цен на сырье, имевший место пару недель назад, подтверждает гипотезу о том, что все же динамика рынка определяется в первую очередь спекулянтами.

( Читать дальше )

Автор: MURRAY GUNN

Рынкам может не хватить топлива.

На этой неделе из-за выхода из строя главного трубопровода, в некоторых частях Америки возникла нехватка бензина,. Это напомнило многим, насколько общество зависит от того, чтобы всё шло своим чередом.



( Читать дальше )

Автор: MURRAY GUNN

Играя с огнём, вы рискуете получить ожог.

Следующие несколько месяцев будут одними из самых интересных на финансовых рынках за многие десятилетия. Федеральная Резервная Система США (и другие центральные банки) напечатали триллионы долларов, фунтов стерлингов, евро и других валют в попытке смягчить последствия экономической блокировки во время мировой войны C (глобальной пандемии гриппа Covid19). Вдобавок правительства берут взаймы и тратят так, будто живут последний день, не задумываясь о последствиях. ФРС в частности, хочет видеть рост инфляции потребительских цен (наивно полагая, что падающие потребительские цены — это «плохо») и сейчас занимается «таргетированием средней инфляции», с радостью позволяя инфляции потребительских цен превысить целевой показатель в 2%. (Любой, кто покупал пиломатериалы в прошлом году, сейчас думает, что ФРС может перестать желать дальнейшего роста цен.)

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Безусловно, по номинальной стоимости, цены на сырьевые товары росли, но всё относительно, не так ли? Сырьевые товары с поправкой на денежную массу говорят нам, что до сих пор наблюдается дефляция.

Цены на сырьевые товары сильно выросли за последний год, а с точки зрения волн Эллиотта, есть очень хорошие доказательства того, что прошлогодний минимум индекса CRB может быть очень значительным. Но даже если рост по сравнению с прошлым годом является первой волной нового долгосрочного бычьего рынка, мы знаем, что откаты второй волны могут быть очень глубокими, особенно после 12-летнего медвежьего рынка. Таким образом, мы внимательно следим за развитием событий.

Количественная теория денег предполагает, что количество денег в экономике будет влиять на цены товаров. Согласно теории, чем больше денег в экономике, тем выше цены и наоборот. Хотя у этой теории много нюансов, обычно считается, что чем больше денег, тем выше цены.

( Читать дальше )

Летом прошлого года на сайте был цикл статей о предстоящем дефляционном коллапсе в финансовой системе и экономике. Ниже публикуется перевод статьи с сайте zerohedge.com , где даны отличные графики и пояснения, почему именно дефляция, а не инфляция ( как нам пытаются внушить экономисты и эксперты). Для понимая нужно обратить внимание на понятие “дефляционная спираль” (рассмотрена тут ), так как в статье показаны важные её элементы. 

_________________________________________________________________________________

В последнем отчете о прибылях и убытках JPMorgan содержится примечательная информация: крупнейший банк США – организация, которая исторически была наиболее известна предоставлением кредитов широким слоям населения – сообщил, что в первом квартале его общие депозиты выросли на колоссальные 24% по сравнению с прошлым годом и на 6% по сравнению с четвертым кварталом, до 2,278 триллиона долларов, в то время как общая сумма кредитов, выданных банком, была практически неизменной, последовательно составляя 1,011 триллиона долларов, и снизилась на 4% по сравнению с прошлым годом.

( Читать дальше )

Автор: MURRAY GUNN

Нам говорят, что дефляция потребительских цен — это плохо. Неужели?

По поводу потребительских цен, нашему поколению «промыли мозги» и заставили думать определённым образом. Безудержная инфляция — это плохо, небольшая инфляция — это хорошо, а дефляция — это плохо.

Итак, безудержная инфляция потребительских цен — это действительно плохо. Когда это происходит вы разоряетесь, в такое время общество может резко измениться, в некоторых случаях доходит до революций, разорения и ужаса (В качестве примера можно привести Веймарскую Германию в 1923 годы, Венгрию 1945, Зимбабве 2007, Аргентину 1975–1991 и Бразилию 1990).

Всегда ли дефляция потребительских цен плохо сказывается на акциях? Этот миф возник в период после краха фондового рынка 1929 года, когда потребительские цены рухнули вместе с активами и долгами, а затем последовала Великая депрессия. С тех пор правительства и центральные банки пытались убедить нас в том, что снижения потребительских цен следует избегать любой ценой. Это позволило им печатать деньги, увеличивать долги и запускать холодную, мёртвую руку государства в экономику.

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Растёт самоуспокоенность по поводу возможной дефляции.

За последние несколько десятилетий нам стали доступны невероятно ценные данные. Одним из лучших источников является Google Trends, вы можете исследовать поисковую систему на предмет того, что ищут люди. Сервис часто даёт полезные идеи.



( Читать дальше )

автор: MURRAY GUNN

Всё зависит от настроения, но наш выбор тоже имеет значение. Выбор «борьбы с Covid» может изменить глобальный экономический ландшафт.

Реакцию правительства на пандемию Covid-19 можно сравнить с военным временем. Рационирование (помните, каким был спрос на туалетную бумагу?), ограничения гражданских свобод, чрезвычайное положение, нерассмотренные законодательства стали нормой за последний год. 800-фунтовая горилла в комнате — это ошеломляющий рост государственного долга.

Когда это событие войдёт в книги по истории, многие несомненно придут к мнению, что у правительств действительно не было выбора. Им пришлось заблокировать экономику из-за кризиса общественного здравоохранения и поэтому они были морально обязаны обеспечить экономические стабилизаторы для частного сектора. У правительств всегда есть выбор, но это мы обсудим в другой раз. Теперь, когда бюджетный дефицит государственного сектора превратился из огромного в громадный, нам стоит подумать о последствиях.

( Читать дальше )

Автор: MURRAY GUNN

В наши дни не проходит и десяти минут, чтобы в финансовых СМИ не говорили про инфляцию. То есть инфляцию потребительских цен, если быть более точным — измерение изменений цен на потребительские товары и услуги — это и есть определение инфляции по мнению центральных банков. Правильное определение инфляции — это увеличение количества денег и кредита в экономике. Согласно этому определению, в большинстве крупных экономик на протяжении десятилетий наблюдалась высокая инфляция.

Тем не менее, сейчас рынки сосредоточены на потенциальном росте инфляции потребительских цен. Общая основополагающая идея традиционных аналитиков состоит в том, что это хорошо для рынков, потому что это лучше дефляции потребительских цен. Но так ли это?

Рассматривая США в качестве примера, на приведённой ниже диаграмме показано годовое процентное изменение фондового рынка по сравнению с годовым процентным изменением потребительских цен. Когда инфляция потребительских цен ускоряется, это часто совпадает с периодами падения фондового рынка, а не повышения. Особенно это было характерно в период «стагфляции», с начала до середины 1970-х годов, а также с 1987 по 1988 год (знаменитый крах фондового рынка).

( Читать дальше )