ЕЦБ

После заверений центральных банков о снижении процентных ставок оптимизм на фондовых рынках разгорается с новой силой. У инвесторов нет причин продавать, а медведям остается лишь ждать катализаторов, которые могут сорвать это ралли. Сигнал Федеральной резервной системы о том, что три снижения процентных ставок в этом году все еще не за горами, только что привел европейский индекс Stoxx 600 к девятой подряд неделе роста, что стало самой длинной победной серией за последние 12 лет. Хотя индекс Stoxx и его аналог Euro Stoxx 50 из числа «голубых фишек» могут выглядеть несколько перекупленными, на самом деле нет никаких признаков чрезмерного роста, который бы вызвал технические красные флажки. «ФРС произнесла лучшую из возможных речей для акций, — говорит технический аналитик DayByDay Валери Гасталди. Краткосрочные и долгосрочные тренды остаются „бычьими“, что означает, что большинство плохих новостей будут быстро преодолены, и будут достигнуты новые максимумы, добавляет она. В такие периоды ни один метод не может превзойти стратегию „купи и держи“.

( Читать дальше )

Более высокие инфляционные ожидания и снижение риска рецессии делают снижение процентных ставок, заложенное в цену Федеральной резервной системы, более уязвимым, чем в Великобритании или Европе. В настоящее время рынок видит одинаковый объем снижения ставок в 2024 году для США, Великобритании и еврозоны: ~80 б.п. для ФРС и BOE и чуть более 90 б.п. для ЕЦБ. США в большей степени подвержены влиянию растущей инфляции, что начинает отражаться на ожиданиях рынка. Рынок фиксирования ИПЦ начал повышать свои оценки ожидаемого уровня инфляции в течение следующих 12 месяцев после длительного периода их снижения. Мы можем взять полугодовое изменение суммы фиксингов на следующие 12 месяцев и сравнить его по регионам, чтобы получить представление о том, как меняются инфляционные ожидания. Как видно из приведенного ниже графика, в США инфляционные ожидания повышаются сильнее, чем в Великобритании и Европе.
Это происходит, когда риски рецессии в США продолжают снижаться. Только что был опубликован индекс деловой активности в производственном секторе ФРС Далласа за март, который оказался слабее, чем ожидалось.

( Читать дальше )

📉EURUSD после создания двух ложных пробоев уровня сопротивления в диапазоне 1.0920 — 1.0940 так и не смог закрепиться и снизился до уровня поддержки в диапазоне 1.0880 — 1.0890.
👉Если в США у нас все больше сигналов от чиновников и экономики, что снижать ставку еще рано, то в ЕЦБ риторика выглядит все более «голубиной». Вчера представитель ЕЦБ Stournaras заявил, что ЕЦБ необходимо в ближайшее время начать снижать процентные ставки — до летних каникул. Особой реакции рынка на это высказывание не было, но если такие голоса начнут звучать чаще, то рынок может начать оценивать снижение ставки ЕЦБ намного раньше, чем ФРС и это окажет давление на EUR.
👉Соотношение покупателей и продавцов в паре EURUSD уже имеет небольшой перевес первых: 53,9% покупателей против 46,1% продавцов, что указывает на некоторую вероятность продолжения нисходящего движения.

👉Технический обзор и выводы по дальнейшему глобальному и локальному поведению пары EURUSD уже выложил в моем телеграмм-канале: t.me/+Kk6-fx5JxuExMmYy

( Читать дальше )

Судя по ответам из пресс-конференции Кристин Лагард, можно сделать вывод о том, что ЕЦБ постепенно готовит почву для снижения процентной ставки в июне. Темпы снижения и уровень, до которого ЕЦБ будет смягчать ДКП не озвучивались, все будет зависеть от поступающих данных.

Самое важное из пресс-конференции:

• Будет ли готов ЕЦБ к снижению ставки в апреле?

Было достигнуто общее согласие относительно того факта, что в июне мы получим гораздо больше данных, для того, чтобы принять решение относительно дальнейшей траектории ДКП.

На данный момент, мы видим определенное положительное движение в замедлении инфляции, однако оно недостаточно устойчивое, чтобы придать нам уверенности для снижения ставки.

• Каких темпов снижения ставки будет придерживаться ЕЦБ?

Вообще ничего конкретного по этому вопросу Лагард не ответила. Никаких планов по темпу, ритму и масштабности снижения ставки у ЕЦБ нет, все будет зависеть от поступающих данных.

• Могут ли решения ФРС повлиять на действия ЕЦБ?

( Читать дальше )

• Процентная ставка по основным операциям рефинансирования — 4.50%.

• Ставка по депозитной линии — 4.00%.
• Ставка по маржинальному кредитному механизму — 4.75%.

ЕЦБ начал повышать процентную ставку с нуля в июле 2022 года. Пик в 4.5% был достигнут в сентябре 2023 года. Таким образом, за 14 месяцев ЕЦБ повысил процентную ставку на 450 б.п., что является абсолютным рекордом по скорости ужесточения за всю историю еврозоны.

Самое важное из пресс-релиза:

—Экономическая активность—

Экономика остается слабой, по предварительным данным, за 4кв23. ВВП составит 0% кв/кв. Потребители продолжали сдерживать свои расходы, инвестиции замедлились, а компании меньше экспортировали, что отражает замедление внешнего спроса

Уровень безработицы находится на самом низком уровне с момента формирования еврозоны — 6.4% (https://t.me/sharkfinancial/677). Занятость выросла на 0.3% в последнем квартале 2023 года.

—Инфляция—

Инфляция снизилась до 2.8% в январе и, согласно предварительной оценке Евростата, снизилась до 2.6% в феврале.

( Читать дальше )

👉После решения на вчерашнем заседании ЕЦБ сохранить ставку на текущем уровне 4,5%, Лагард (председатель ЕЦБ) заявила, что в ЕЦБ уже начали обсуждать смягчение ДКП, но для принятия решений необходимо больше данных к июню. Т.е. раньше июня действий европейского регулятора, судя по заявлениям, можно не ждать. Так же она отметила, что ЕЦБ будет действовать независимо от действий ФРС — ранее же сложилось мнение, что ЕЦБ как раз таки начнет снижать ставку только после ФРС, что давало поддержку EUR.

Кроме этого, европейский регулятор отметил, что ставка находится на комфортном ограничительном уровне — т.е. достигла пика. Так же ЕЦБ понизил прогноз инфляции на 2024 год до 2,3% с 2,7%, на 2025 год – до 2% с 2,1%.
👆🏻Но сегодня чиновник ЕЦБ Villeroy заявил, что первое снижение ставки ЕЦБ весьма вероятно уже весной. Это, как мы понимаем, указывает на то, что обсуждаются разные сроки начала смягчения ДКП в ЕС, что в перспективе может оказать давление на EUR.
👉Как и писал ранее, соотношение покупателей и продавцов сейчас имеет перевес последних, что указывает на вероятность дальнейшего роста EURUSD.

( Читать дальше )

Товарищ Лагард — директор ЕЦБ — «вскрылась» во время интервью после решения банка по ставкам — «нас интересует июнь» в смысле понижения ставок. Это то чего ожидал рынок — м всё то хорошее что я высидел за эти дни в баксе против евро — ушло на вчерашние уровни с нулевой прибылью для меня, а ведь была же прибыль — чего же ты не взял?
    Так разве это прибыль, и когда её брать? Всё это вилами по воде... 
     Но ситуация до решения ЕЦБ и после  решения — принципиально разная — ЕЦБ сходил, а доллар остался «в заднице». И что это за коррекция в паре на 0, 2 %. 
      Мы обязаны увидеть если не разворот, то уход на поддержку, как говорят технари, а это 1,0750.
      Почему должны? Да потому что равновесие в паре должно восстанавливаться на фоне рыночных рисков в США (в банковской системе) и геополитических рисков.
      А эта «езда по ушам» плюс минус 0, 2% — не более чем тривиальное «рыночное движение», или, так называемые «понты».

ЕЦБ сохранил учетную ставку на уровне 4,5%

Общая ситуация

Общая ситуация остается неизменной.
Члены ЦБ развитых стран продолжают утверждать, что им нужна уверенность в достижении инфляцией цели для начала снижения ставок.
Экономика в одних странах уже в рецессии, в других близка к рецессии, но в США экономика продолжает рост и все смотрят на ФРС, опасаясь начать снижение ставок раньше ФРС, ибо в этом случае обесценивание национальных валют против доллара приведет к росту инфляции.
ЦБ Японии является единственным, кто собирается повысить ставку до нейтрального уровня и, при параллельном отказе ВоЯ от QE, данный шаг может стать сродни черному лебедю, ибо сворачивание кэрри на иене приведет к оттоку ликвидности с рынка США, но все это понимают, поэтому отказ от стимулов ВоЯ будет очень медленным, растянутым во времени.
ФРС не готова к снижению ставок, ибо рынок труда продолжает рост, как и фондовый рынок, смягчение политики может усилить аппетит к риску и привести ко второй волне роста инфляции.
Но при первом провальном нонфарме ФРС изменит риторику в голубиную сторону и начнет снижение ставок.

( Читать дальше )

Ожидания на то, что среда станет супер волатильным днем, не оправдались.
Отчет JOLTs вышел близким к прогнозу, а риторика Пауэлла была неизменной с момента январской пресс-конференции, Джей повторил, что ФРС планирует снизить ставки позже в этом году, но нужна большая уверенность в снижении инфляции к цели, а сроки снижения ставки зависят от данных.
Впрочем, некоторые СМИ попытались раскачать рынки заявлениями о том, что ФРС все-таки планирует снижения ставок в этом году, но крах банка New York Community Bank снизил хайп в моменте.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решении ЕЦБ, экономических данных США и втором дне свидетельствования Пауэлла в Конгрессе.
ЕЦБ огласит решение в 16.15мск, оставит ставки неизменными, указания по ставкам могут изменится с указанием о готовности к снижению позже в этом году, что приведет к падению евро.
Прогнозы ЕЦБ по инфляции должны показать достижение цели в 2,0% в 2025 году, что также станет голубиным сигналом по евро.
Пресс-конференция Лагард начнется в 16.45мск.

( Читать дальше )