Ецб

Вторник. 15.11.2016г.          

В мире:

Ситуация на финансовых рынках пока остаётся тревожной. Распродажи на долговом рынке Европы и США в понедельник продолжились, хотя и стали менее агрессивными. Фондовые рынки пока пребывают в нейтральном настроении и не реагируют на значительный рост доходностей на рынке долга.

В азиатском регионе сегодня преобладали негативные настроения, хотя все фондовые индексы снизились незначительно. Японский индекс Nikkei 225 опустился в ходе торгов на 0,2%, китайский Shanghai Composite — на 0,1%, южнокорейский KOSPI потерял 0,2%, австралийский S&P/ASX 200 — 0,4%, гонконгский Hang Seng прибавил 0,5%. Оптимизм трейдеров сошел на нет после того, как доходности US Treasuries стали расти, спровоцировав отток капитала с азиатских emerging markets. Инвесторы полагают, что политика Д.Трампа приведет к усилению инфляции в США, что вынудит Федеральную резервную систему (ФРС) ускорить темпы повышения базовой процентной ставки.

Новых драйверов для роста фондовых рынков в Европе и США сегодня нет.

( Читать дальше )

После относительно спокойной, с точки зрения макростатистики, но насыщенной пред- и пост-выборными страстями недели, рынки снова возвращаются в свою колею и макроэкономические данные вновь обретают значимость.

Это особенно важно в преддверии последнего заседания Федеральной Резервной Системы, для которой также могут начаться не самые простые времена. Новая политика Белого Дома может сильно отличаться от видения демократической партии, представителя которой сменил Дональд Трамп.

Теперь, помимо последовательной монетарной политики, Федеральному Резерву придется соблюдать в действиях особый нейтралитет и независимость, причем скорее всего, после 2018-го года, в Федрезерве уже будет сидеть другой человек.

Но вернемся к макростатистике, что обещает нам грядущая неделя, какие сигналы даст экономика рынкам и ФРС, какие события могут заставить рыночное сообщество разуверовать в неминуемом повышении ставок 14 декабря?

( Читать дальше )

Понедельник. 14.11.2016г.          

В мире:

Пока инвесторы пытаются оценить будущую политику нового президента США, на фондовых рынках сохраняются оптимистичные настроения, подкреплённые лишь надеждами, а курс американского доллара к корзине международных валют вновь штурмует годовые максимумы. Точку в выборах должны поставить именно выборщики и 19 декабря они должны официально подтвердить расклад голосов. До этого времени, может произойти что угодно.

Пока же, все самые интересные движения продолжают происходить на рынке долга почти во всех странах. Мощнейшие продажи, сразу после результатов выборов в США начались на американском долговом рынке и спустя сутки эффект домино сработал по всему миру, в том числе и на России.

Доходность 10-летних облигаций США взлетела почти до 2.2%. Пока это не критично и  фондовые рынки на это не реагируют.  Но если доходность подскочит до отметки 2.4%, то на рынках акций начнётся распродажа по всему миру, а рост доходности до отметки 3% может привести уже к панике. С приходом Трампа многие стали делать ставку на жёсткую монетарную политику в США и в крепкий доллар, но похоже, что всем этим ожиданиям не суждено будет сбыться.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Победа Трампа

Республиканцы одержали сокрушительную победу во всех органах власти: Белом доме, нижней и верхней палатах Конгресса и, нет сомнений, что в конечном итоге они получат контроль и в Верховном суде.
СМИ шутят, что в крайний раз подобная ситуация была в 1928 году, а через год наступила Великая депрессия.
В каждой шутке есть доля правды, согласно статистике победа демократов не вызывала сильный рост фондовых рынков, но последующая взвешенная политика с сохранением ставок ФРС на низких уровнях приводила к отсутствию шоков на рынках, последующий рост экономики и фондового рынка США был долгосрочным.
В то время, как республиканцы в ходе предвыборной кампании обещают значительные стимулы и фондовый рынок демонстрирует сильный рост при их победе, но, впоследствии, стимулы оказываются не такими значительными, а ухудшение налогового законодательства приводит к падению экономики.

( Читать дальше )

Чтобы понять «Что дальше?» ©

После отмены привязки доллара США к золоту
отмена золотого стандарта

ибо золотой стандарт не позволял дальше расти экономике США
т.е не позволял США дальше наращивать свой гос. долг
было принято решение доллар привязать к нефти

Закон нефтедоллара

«чем выше цена на нефть тем выше спрос на доллар»

т.е когда в системе нарастает долларовая ликвидность
т.е растёт потребление США
чтобы поддерживать спрос на доллар
цена на нефть должна стремительно расти

так как нефть это самый ликвидный товар в мире
из-за самого большого спроса в мире
то через нефть идёт переопределение долларовой ликвидности

С 2003 года начали надувать кредитный пузырь в США
т.е долларовая ликвидность росла за счёт роста кредитных денег
когда под ипотеку в США создали колоссальный массив долларов США

Кредитные деньги создали колоссальный спрос на сырьё 
— сырьевой цикл роста

НО цена на нефть росла особенно сильно! Почему?

( Читать дальше )

Рост американской валюты продолжает набирать обороты вдоль всего рынка. Особенно восходящая динамика американца заметна против йены. В частности, пара USDJPY с минимума среды уже прибавила более 500 пунктов, добравшись до уровня 106,94. Неопределённость в отношении экономической политики после победы Трампа сменилась разговорами, что новая администрация будет стимулировать экономический рост, что вызвало рост доходности казначейских облигаций США. В среду доходность 10-летних казначейских облигаций и вовсе достигла 10-месячного максимума. На рынке также присутствуют ожидания, что протекционистская торговая политика Трампа может оказать повышательное давление на зарплаты и инфляцию в США, приближая неизбежное решение ФРС по ужесточению монетарной политики. Важно отметить, что Трамп займёт президентский пост с республиканским большинством в двух палатах конгресса США, что поможет ему притворить в жизнь многие законодательные правки. Поддержать бычье ралли по паре помогли и комментарии от Банка Японии о готовности регулятора вмешаться в ситуацию на валютном рынке в случае резкого укрепления йены. Опубликованные данные по числу заявок на пособия по безработице в США также не разочаровали. Число обращений составило 254К, подтверждая сохранение восстановительного тренда на американском рынке труда. Учитывая сказанное, шансы на то, что ФРС все же проявит долгожданную решительность на декабрьском заседании, растут, однако, сегодня лучше поставить на коррекцию пары USDJPY, которая вполне оправдана на фоне последнего ралли и закрытия недели.

( Читать дальше )

Приготовиться к коррекции.

Пятница. 11.11.2016г.          

В мире:

Два дня на фондовых рынках царила неоправданная эйфория после победы Трампа, но самые интересные движения начались именно на долговых рынках, там инвесторы в спешке избавляются от долговых инструментов.  За эти же дни доходность 10-ти летних гособлигаций США выросла на 35 базисных пунктов, и если по итогам вторника составляла 1,85%, то ближе к вечеру четверга она  поднялась до 2,20%. Просто масштабные распродажи на рынке долга США привели и к резкому укреплению американского доллара, и к резкому падению всех валют  развивающихся стран, и к цепной реакции по всему миру.  После того, как распродажи на рынке долга перекинулись на Европу, почти все ключевые биржевые индексы там пошли вниз и закрыли вчерашний день на отрицательной территории, единственный кто устоял – это американский рынок, что весьма странно.

Не остались в стороне и российские бумаги. За среду и четверг доходность по аналогичным бумагам России подскочила до 8,71%, что на 24 базисных пункта выше уровней 8 ноября. В последний раз столь высокая доходность по российским гособлигациям наблюдалась 16 июня текущего года. На фоне распродаж на рынке ОФЗ, стремительно начал сдавать позиции российский рубль и если выход спекулятивного капитала из облигаций продолжится, то курс национальной валюты будет падать дальше и никакой ЦБ ничего сделать не сможет.  Два года в российские ОФЗ загоняли огромные потоки спекулятивного капитала и если будет серьёзный повод для распродаж, то российский рубль в паре с долларом запросто выйдет в диапазон 70+.

( Читать дальше )

Первичные дилеры США под крышой ФРС
начали брать в репо у ФРС казначейские облигации США
и продавать и в больших объёмах по рынку

Первичные дилеры начали изымать $ ликвидность с рынка

Инвест и хедж фонды начали фиксировать свои позиции
по облигациям развивающихся стран
и продавать нац. валюты этих стран как рубль в обмен за $
и покупать на $ подешевевшие казначейки США

Первичные дилеры США ставят на дальнейший рост доходности
по казначейским облигациям США
а инвест и хедж фонды наоборот на уменьшение дохи

Причины из-за которых резко вырастит доходность по UST

— ФРС снизит ставку в обратно в ноль
  что приведёт к гиперу в США
  и краху $

— ЕЦБ начнёт сокращать QE
  это приведёт к панической распродаже облигаций ЕС
  роста доходности по ним
  и резкой ревальвации евро

— ОПЕК + начнёт резко сокращать добычу нефти

— ФРС начнёт продавать UST со своего баланса

Вывод

Первичные дилеры США под крышой ФРС

( Читать дальше )

( Читать дальше )