ИНвестТема

Не так давно мы с вами разбирали логистический коллапс на железной дороге, который приводит к структурным проблемам отрасли и рокировке среди железнодорожных операторов. Каково было мое удивление, когда я увидел раллирующий Globaltrans на 13% пару дней назад. Давайте сегодня разбираться в причинах роста.

Точнее так, давайте поговорим о психологии инвесторов, которые не чураются дополнительных рисков. В целом по рынку мы видим среднесрочный нисходящий тренд, которому характерны затяжные нисходящие свинги и более резкие отскоки вверх. Последний как раз сейчас и происходит по многим бумагам. Сургут, Полюс, Сбер или Позитив — все это примеры здорового отскока, но Globaltrans…

Компания в этом году переехала в Абу-Даби, решив, что оператор ж/д транспорта России должен быть зарегистрирован в «стране песков». Пожалуй только этого достаточно, чтобы полностью вычеркнуть идею из своего вотчлиста и удалить из терминалов. Ожидаемо, такой маневр не позволил решить проблемы финансовой инфраструктуры, чтобы регулярно выплачивать дивиденды. 

Татнефть опубликовала финансовую отчётность за первое полугодие 2024 года, и она выглядит куда лучше, чем год назад. Однако на фоне мощного роста выручки, прибыли удалось собрать на уровне прошлого года. Разбираемся в причинах такой динамики в этой статье. 

Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 49% до 931 млрд рублей. Нефти продали на 335 млрд рублей (вычел везде межсегментные продажи), а нефтепродуктов на 536 млрд рублей. Доля нефтепродуктов в структуре продаж продолжает расти и в настоящее время составляет 57,5% против 56,2% в 2023 году.  

Помним, что на рынке РФ есть ограничения в рамках сделки ОПЕК+, что тормозит рост добычи нефти. Татнефти помогает НПЗ ТАНЕКО, что позволяет наращивать производство нефтепродуктов. При этом у компании низкая себестоимость добычи, около $ 12 на баррель.  

Операционная прибыль выросла уже меньшим темпом — на 25,5% год к году до 197 млрд рублей. Налоги сильно давят на результат: НДПИ, НДД и возвратные акцизы совокупно выросли на 62% до 269,4 млрд рублей. Это коррелирует с цифрой роста выручки от добычи в 60% до вычета межсегментных продаж. 

Акции МТС за последние четыре месяца потеряли почти половину своей стоимости. Возникает вопрос: смогут ли котировки телеком-оператора восстановиться? Рассмотрим перспективы компании сквозь призму отчета по МСФО за 2 квартал 2024 года.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 18,5% до 170,9 млрд рублей. Драйверами, способствовавшими этому росту, стали банковский и рекламный бизнесы, где доходы увеличились более чем в полтора раза. Однако, несмотря на это, основную долю выручки по-прежнему составляют услуги связи, хотя их рост был относительно скромным и составил всего 6%.

Операционные расходы растут быстрее доходной части, что нашло отражение в сокращении чистой прибыли на 57,2% до 7,2 млрд рублей. Компания активно инвестирует в развитие экосистемных сервисов, что, вероятно, приведет к значительному увеличению расходов в ближайшие кварталы. Это необходимо для поддержания конкурентоспособности и расширения доли рынка, что требует значительных затрат на маркетинг.

Чистый Долг/LTM OIBDA снизился до 1,8х, но в июле компания выплатила дивиденды, что может привести к увеличению долговой нагрузки до 2,1х в третьем квартале.

Металлургический сектор всегда привлекал инвесторов своей дивидендной доходностью и относительной надежностью. Однако в текущие непростые времена все быстро меняется и необходимо постоянно держать руку на пульсе. Поэтому на столе сегодня финансовая отчетность Северстали за первое полугодие. 

Выручка металлурга за первую половину 2024 года выросла на 21% до 395 млрд руб. Операционная прибыль увеличилась на 6,5% г/г до 107 млрд. Чистая прибыль снизилась на 21% до 83,3 млрд. Существенная разница в прибыли вызвана валютной переоценкой. В прошлом году вклад в прибыль по этой статье составил +29,7 млрд, в этом бумажный убыток -13,4 млрд. При корректировке на эту статью получаем рост прибыли на 17%, но это уже определенная уловка. 

Обратим внимание, что в первом полугодии 2023 года курс доллара прибавил 21%, а в этом году потерял ~7%. Таким образом можно прикинуть, что движение валюты в 1% дает вклад в финансовый результат ~1,5 млрд – рост доллара оказывает положительный эффект, укрепление рубля отрицательный. 

«Рынок вернулся на уровни 2019 года»

«Моя доходность ниже, чем у прочих»

«Депозиты в банке дают бОльшую доходность»

«Мой портфель падает из месяца в месяц»

«Я не верю в инвестиции»

Текущая ситуация на бирже сложная и нервная. Инвесторы все больше задаются вопросами об эффективности своих инвестиций. Стоит ли паниковать, распродавать активы и уходить с биржи? А может лучше все вкинуть в бизнес?

Вопросы риторические. Вечно вы хотите сравнить свою доходность с Индексом, с инфляцией, с популярными аналитиками. Хотите получить моментальную отдачу от инвестиций и игнорируете то, что происходит вокруг, недооценивая риски.

Вы хотите сказать, что открыв бизнес в 2024 году вы гарантированно заработаете? Вы давно создавали бизнес с нуля? Мало того, что вы столкнетесь с жесточайшим дефицитом кадров, так еще и напоритесь на удорожание себестоимости и повышенные операционные расходы.

Все то, с чем сталкиваются прямо сейчас публичные компании России. Вы видите, как один за одним выходят отчеты о падении чистой прибыли. Это текущая действительность. Сопротивляться ей бесполезно. Это не повод не двигаться вперед, но учитывать кризисные вводные вы обязаны. И в случае со своим бизнесом, и в случае инвестирования на фондовом рынке.

Друзья, я так понял рубрика с кратким обзором текущего положения дел на рынке вам понравилась. Пока продолжается «мясорубка», постараюсь чаще делиться с вами своими комментариями.

Итак, Индекс Мосбиржи продолжил в начале недели отвесное падение, теряя на середину дня больше 3%. Напомню, что индекс — это всего лишь отражение тех активов, которые входят в него. Так вот эти самые активы снижаются широким фронтом, кроме Газпрома 😂 Вот оно, достояние нашего рынка. 

Что по технике?

Мы с вами в пятницу отрисовали возможную разворотную модель и следующий уровень поддержки. Он располагается на 2500 п., к которому мы как раз и пытаемся добивать. Видимых причин к сильным распродажам нет. В таких случаях я обычно говорю, что рынок служит опережающим индикатором тех событий, которые нас ждут в ближайшее время. Думаю, что новости не заставят себя ждать. 

💬Я ни в коем случае не армагеддоню. Это я делал в начале года, когда мои эфиры прерывались ракетными атаками, а в перерывах между ними я смотрел на преодоление локальных максимумов по Индексу. Друзья, рынок не падает, он просто возвращается на справедливые кризисные уровни.

После утраты возможности экспортировать энергоресурсы по трубопроводам, для России стали актуальны морские перевозки. Одна из крупнейших компаний в этом сегменте – Совкомфлот получила дополнительный драйвер для своего бизнеса. Однако все было бы замечательно, если бы не санкции со стороны западных стран. На этом фоне пристально слежу за отчетностью компании и сегодня на столе результаты за первое полугодие 2024 года. 

Итак, выручка компании осталась на уровне прошлого года – 92,4 млрд (-0,9% г/г). Операционная прибыль упала на треть до 33,3 млрд (-34,3% г/г). На этом фоне скорректированная чистая прибыль теряет 26,7% г/г до 31,5 млрд. Цифры приведены в рублях, в долларах падение более серьезное, т.к. средний курс рубля в первом полугодии выше прошлогоднего. Расходы выросли, на этом фоне видим падение маржинальности и сокращение прибыли.

Котировки компании проследовали за фин показателями. Капитализация сейчас находится на уровне 230 млрд. При этом чистая прибыль за последние 12 мес. 75,8 млрд. Мультипликатор P/E = 3. Да, результаты второго полугодия скорее всего окажутся хуже прошлогодних, так что P/E может вырасти до 5-6. Однако даже при этом текущая оценка выглядит справедливой. 

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 29 августа, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал компанию НоваБев (Белуга), отчет за первое полугодие 2024 года, перспективы и риски инвестирования в ее акции.

00:18 Техническое падение Белуги
06:04 Долговая нагрузка
08:30 Дивиденды
09:10 Корректировка и сплит акций
12:15 Выводы по Белуге

Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть видео на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Сразу скажу, что ситуация не из лучших. Рынок в пятницу снова подвергся распродажам, оставив всего несколько «зеленых окошек» на карте. Промежуточный уровень в 2700 п. прошли вниз, открыв дорогу к следующему уровню поддержки на 2500 п. Тут стоит учитывать, что текущая фаза рынка носит не коррекционный характер, а уже приобрела нотки среднесрочного нисходящего тренда.

Ему будут характерны затяжные нисходящие свинги и более резкие отскоки вверх. Не скажу, что я сильно удивлен такой динамике. В период, когда войска чужой страны заняли ряд городов на территории РФ, а остальные приграничные находятся под регулярными обстрелами, такая динамика ожидаема.

Крики блогеров о росте в 2023 году на фоне сложной геополитической обстановки и повышении ставки ЦБ я воспринимал, как токсичные. Может быть поэтому большую часть портфеля держал и держу в консервативных инструментах, таких как облигации с фиксированной доходностью и фондах ликвидности.

Однако и причин для паники я тоже не вижу. Представьте, что будет с вашими активами, когда начнутся переговоры и прекращение огня? А они неминуемо начнутся. До этого момента стоит быть настороже. Избегать закредитованных компаний и тех, кто существенно снижает финансовые результаты.

Разбор сектора электроэнергетики остается довольно скучным занятием. Компаниям все труднее находить новые точки роста, но Юнипро может стать исключением. Сегодня на примере отчета за первое полугодие 2024 года вы узнаете, как трансформировался классический генерирующий бизнес и какие бенефиты компания получает от высокой ключевой ставки ЦБ. 

Итак, выручка Юнипро за отчетный период выросла на 7,9% до 63 млрд рублей, подтверждая мой первоначальный тезис. Индексация энерготарифов с 1 июля позволит части генерирующих компаний нарастить выручку, но динамика будет отставать от быстрорастущих компаний. А вот если мы взглянем на финансовые доходы, то найдем точки дополнительного роста. 

Так, Юнипро за полугодие получила 5,2 млрд рублей прибыли по этой статье, против 1,3 млрд годом ранее. Это произошло за счет роста денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финансовых активов. Компания сгенерировала кэша на счетах на сумму в 72,7 ярда и разместила его на краткосрочных депозитах, сроком «до 3-х месяцев» — 39,9 млрд и «сроком более 3-х месяцев» — 25,9 млрд рублей. Вся капитализация компании, на минуточку, сейчас 116,3 млрд