ИПЦ

📈 Согласно данным Министерства труда, индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,8% (прогноз 0.2%) по сравнению с предыдущим месяцем после роста на 0,6% в марте. Без учета продуктов питания и энергоносителей, так называемый базовый индекс потребительских цен вырос на 0,9% с марта (прогноз 0.3%). Это наибольший рост с 2008 года. Годовой показатель ИПЦ вырос до 4,2%. Однако важно понимать, что этот показатель обусловлен в том числе эффектом низкой базы апреля прошлого года, когда мир переживал разгар короновирусных ограничений и закрытия экономики. 

📊Реакция рынка на вышедшие данные пока выглядит умеренно: 

▫️ Фьючерс на Nasdaq теряет 1.1%, S&P 500 -0,51%, Dow Jones -0,2%.

▫️ Индекс 10-летних Казначейских облигаций США отреагировал сдержано, доходность выросла на  0.03% до 1.65%.

▫️ Рынок еврооблигация показывают легкую негативную динамику.

 ⚖️По итогу рынок разделился на два лагеря. С одной стороны — официальные лица ФРС, которые не раз заявляли, что готовы к резким вспышкам инфляции по мере возобновления торговли и снятия ограничений, но их приоритетом является не уровень инфляции, а состояние экономики и рынка труда. По их мнению, цены начнут стабилизироваться по мере возобновления цепочек поставок и роста предложения.

Крупные центральные банки по всему миру могут быть вовлечены в маниакальную политику денежно-кредитной инфляции и инфляции государственного долга, но дефляция продолжает расширятся. В прошлом месяце банки сообщили, что спрос на корпоративные кредиты и использование личных кредитных карт снизились, а уровень сбережений остался высоким. Ухудшение общественного настроения, похоже, способствует дефляции частного долга. Но сейчас внимание привлекает именно дефляция цен, поскольку всё больше стран склоняются к снижению потребительских цен.

По мере поражения Европы коронавирусом, Мануэль Вегас попросил испанскую ассоциацию гостиниц не сокращать стоимость проживания более чем на 25%. По факту стоимость проживания упала на 60%, и он считает, что «мы не вернёмся к ценам 2019 года как минимум до 2023 года».

Поскольку экономические ограничения и отсутствие гарантий занятости сдерживают расходы, снижение цен наблюдается по всему континенту. Но в некоторых кругах страх перед резким и укоренившимся падением — дефляционной ловушкой, которая тянет за собой зарплаты и в конце концов обрушивает всю экономику — больше всего беспокоит таких людей, как Вегас.

Деньги — единственный товар, из которого нельзя извлечь пользу иначе, чем избавившись от них.

Creeping Inflation, Business Review, August 1957. P. 3. Federal Reserve Bank of Philadelphia.

Коллеги, добрейшего выходного!!!

Не будет сегодня скучных экономических расчетов, просто размышления. Для начала  предлагаю взглянуть на статданные по динамике денежной массы и индексу потребительских цен за последние 5 лет:

Как видим, денежная масса выросла с 2014 года в 1,5 раза, значит и выросло предложение денег. Одновременно индекс потребительских цен снизился на 8%, значит и выросла покупательная способность рубля. Даже скажу больше, по сравнению с 2017 г количество наличных денег увеличилось с 8,01 до 9,4 трлн руб. и население все больше предпочитает пользоваться депозитными счетами, увеличив долю на депозитах с 19,4 до 24 трлн. руб. (по данным ЦБ РФ).

Давайте немного порассуждаем, у кого какие мысли на этот счет? Я так разумею, поскольку ИПЦ вчера показал отрицательную динамику – уже 1,7% — Пауэллу будет трудно аргументировать  очередное снижение ставки. Целевая зона для инфляции начинается от 2%. А ФРС, если отталкиваться от литературы, ставку устанавливает, исходя из инфляционных ожиданий с лагом в полгода.

Единственное, что туманит разум Джерома, это критика Трампа. И вот тут он может опять дать слабину. Это единственное объяснение, которое я нахожу в случае очередного снижения ставки рефинансирования в США.

Индекс потребительских цен

Темпы роста потребительских цен совпали с ожиданиями. Согласно данным Росстата, в апреле темпы роста потребительских цен остались на уровне предыдущего месяца (0,3% месяц к месяцу). Этот результат совпал с ожиданиями участников рынка (по версии Интерфакса) и нашей оценкой. Таким образом, год к году рост цен замедлился в апреле до 5,2% с 5,3% по итогам марта. Базовый индекс потребительских цен в апреле увеличился на 0,3 п.п. месяц к месяцу и остался на уровне 4,6% год к году, достигнутом месяцем ранее.

Продовольствие продолжает дорожать опережающими темпами. В апреле темпы роста цен на продовольственные товары снизились до 0,4% месяц к месяцу с 0,5% в марте. При этом, как и в предыдущие несколько месяцев, опережающими темпами дорожала плодоовощная продукция, рост цен на которую составил 1,8% за отчетный период. Кроме того, в очередной раз значительно выросли в цене крупа и бобовые, а также макаронные и хлебобулочные изделия. Цены на непродовольственные товары поднялись на 0,2% месяц к месяцу по сравнению с 0,3% в марте. Опережающими темпами продолжили дорожать табачные изделия, моющие и чистящие средства, а также медикаменты. В секторе услуг темпы роста цен повысились до 0,2% против роста на 0,1% в марте.

Потребительская инфляция снова оказалась ниже ожиданий. Согласно данным Росстата, в феврале темпы роста потребительских цен уменьшились до 0,4% месяц к месяцу c 1% в январе. Этот результат оказался ниже ожиданий участников рынка (консенсус-прогноз Интерфакса составлял плюс 0,5% месяц к месяцу) и нашей оценки (также 0,5%). Тем не менее год к году рост цен ускорился в феврале до 5,2% по сравнению с 5% по итогам января. Базовый индекс потребительских цен в феврале увеличился на 0,4% месяц к месяцу и достиг 4,4% год к году против 4,1% месяцем ранее.

Рост цен на овощи и фрукты остается главным фактором инфляции. В феврале темпы роста цен на продовольственные товары снизились до 0,8% месяц к месяцу с 1,3% в январе. При этом продолжился быстрый рост цен на плодоовощную продукцию, которая подорожала на 4,9% за отчетный месяц. Кроме того, значительно подорожали хлеб, макаронные и хлебобулочные изделия, крупа и бобовые. Цены на непродовольственные товары поднялись на 0,3% по сравнению с январскими 0,6%. Опережающими темпами здесь дорожали табачные изделия, моющие и чистящие средства, а также медикаменты. В секторе услуг цены повысились на 0,2% против роста на 1,1% в январе. Быстрее всего в этом секторе росли цены на медицинские услуги. Год к году в феврале рост цен на продовольствие ускорился до 5,9% с 5,5% в январе, а на непродовольственные товары – до 4,6% с 4,5% месяцем ранее.