Инфляция в России

В мае 2024 года медианная оценка инфляционных ожиданий населения на следующие 12 месяцев возросла до 11.7% (+0.7 п.п. м/м; +0.9 п.п. г/г). В среднем, за первый квартал 2024 ИО находятся на уровне 12%, согласно данным Банка России.

• Наблюдаемая населением инфляция в мае продолжила снижаться — медианное значение составило 14% (-0.4 п.п. м/м; -0.1 п.п. г/г).

• Долгосрочные инфляционные ожидания на 5 лет вперед выросли до 10.4% (+0.6 п.п. м/м; -0.9 п.п. г/г).

• За май 2024 ценовые ожидания предприятий на 3 месяца вперед в целом не изменились по сравнению с апрелем, оставаясь высокими. В мае несколько снизились ожидания предприятий по спросу на ближайшие 3 месяца. Оценки изменения издержек остались почти без изменений.

В отраслевом разрезе повышение ИО наблюдалось в сельском хозяйстве, транспортировке и хранении, торговле, обеспечении электроэнергией и водоснабжении.

Снижение фиксировалось в обрабатывающей промышленности, добыче полезных ископаемых, сфере услуг. В строительстве ценовые ожидания не изменились.

Инфляция в России за апрель составила 0.47% м/м, долгосрочная норма с 2010 по 2019 — 0.43%м/м. С начала года среднемесячный рост цен составил 0.46%.

Среднесрочная норма месячной инфляции с 2016 по 2021 составляла 0.38%. Во втором полугодии 2023 года средние темпы роста цен составляли 0.8% м/м, поэтому замедление безусловно присутствует.

В целом, сейчас месячный темп роста цен соответствует долгосрочному тренду и в 1.2 раза выше среднесрочной нормы.

В декомпозиции по сегментам ситуация следующая:

• Продовольственные товары: в январе-апреле 2024г. среднемесячные темпы составили 0.28%, в то время как среднесрочная норма в 2016-2021 на уровне 0.42%.

• Непродовольственные товары: за январь-апрель подорожали на 0.36%, при норме в 0.38%.

• Услуги: за январь-февраль растут в цене на 0.84%, а норма с 2016 по 2021 составляла всего 0.32%.

Таким образом, цены на продукты в начале 2024 растут ниже исторической нормы примерно в 1.5 раза, цены на непродовольственные товары соответствует норме, цены на услуги растут в 2.6 раза быстрее нормы.

Инфляционная депрессия – обычно случается в странах, которые зависят от иностранного капитала, от этого у них накапливается большой долг в иностранной валюте, который нельзя монетизировать (выкупить с помощью напечатанных денег). 

Больше других подвержены страны:

— не имеют резервной валюты (поэтому другие страны не желают иметь эту валюту\долги в качестве средств сбережения)

— имеют мало валютных резервов (запасы на то, чтобы защитить себя в случае оттока капитала, малы)

— имеют большой внешний долг (поэтому страна-заёмщик крайне чувствительна к росту долга в результате увеличения процентных ставок или курса валюты, в которой она должна погасить долг, или же испытывает недостаток номинированного в долларах кредита)

— имеют большой и увеличивающийся дефицит бюджета и\или торгового баланса (отчего приходится занимать или печатать деньги, чтобы покрыть дефицит)

— имеют отрицательные процентные ставки (процентные ставки значительно ниже темпов роста инфляции), отчего заимодавцы получают недостаточную компенсацию за удержание валюты\долговых активов

Вышли новые данные по инфляции. За последние 365 дней перевалила за 8%. Кто-то помнит про таргет в 4%?

Инфляция SAAR составляет примерно 6% (если по простому, то ИПЦ- это то расстояние, которое прошла инфляция, а SAAR- это скорость с которой двигается дальше)

У нас рыночная экономика и огромное число предприятий самостоятельно решают какую з/п платить. Дефицит рабочих упоминает каждый первый человек.

Сам недавно спрашивал у вас как обстоят дела с персоналом на работе и не получил ничего удивительного. Найти новых сотрудников всё тяжелее, зарплаты повышают, но это проблему не решает. У нас ещё сотни тысяч солдат получают космические деньги для большей части населения. А эти солдаты были рабочими, изъятие которых сильно усугубляет положение.

По состоянию на сегодня накопленная за 365 дней инфляция составляет 8,12%
На апрель — 7,84%
На март — 7,72%
На февраль — 7,69%
На январь — 7,44%

Видно, что идёт рост инфляции и это не радует. Обычно считается что для гашения инфляции необходимо сделать ключевую ставку выше SAAR на 4%. Сейчас же инфляция SAAR у нас составляет 6-8%, а ключевая ставка 16%, то есть на 8-10% выше, но инфляция всё же растёт.

Недавно первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Заботкин заявил о том, что вариант повышения ключевой ставки будет рассмотрен на июньском заседании совета директоров Банка России. 

❗️Несмотря на то, что данное заявление не является окончательным решением, оно служит сигналом о том, что ключевую ставку могут повысить.

ЦБ РФ имеет основания для беспокойства: к концу второго квартала 2024 года инфляция превысила 8,05%, а инфляционные ожидания населения в мае достигли 11,7%. Ранее при похожих ситуациях ЦБ обычно повышал ставку.

У ЦБ ограниченный набор инструментов, основным из которых является изменение ключевой ставки. Есть также возможность сокращения рублевой ликвидности путем продажи ОФЗ, но это приведет к укреплению курса рубля и падению цен на государственный долг, что негативно скажется на крупных держателях облигаций и экспортерах.

Cжатие рублевой ликвидности возможно только на короткий срок, так как ресурсы ЦБ ограничены. В то же время изменение ставки — это более долгосрочная мера.

⭐️ Наш вердикт: целевой показатель инфляции в 2024 году составляет 4-4,5%, что значительно ниже текущих значений. Таким образом, повышение ставки на 1% проблему роста инфляции, скорее всего, не решит. 

Если ЦБ примет решение повысить ключевую ставку, то он должен будет повысить её не на 1%, а как минимум на 4% (до 20%), как это было сделано в 2022 году, чтобы остановить рост цен.

❓А вы что думаете? Повысит ли ЦБ ключевую ставку?

😱 Да, другого выхода нет.

🗿 Нет, в этом нет необходимости.

🤔 Затрудняюсь ответить.

😎 Меня это не волнует.

#ЦБ #макро #ключевая #ставка #инфляция