Инфляция в России

Месяц к месяцу базовая инфляция в августе ускорилась до 0,6%. Кроме того, динамика кредитования могла остаться сильной. Аналитики отмечают, что повышение ставки до 20% уже учтено в ожиданиях рынка свопов на следующий месяц.

Вероятно, ЦБ объяснит своё решение желанием охладить высокие темпы кредитования. Кроме того, эта мера может помочь вернуть инфляцию к целевому уровню в следующем году.

Аналитики считают, что регулятор будет говорить о сохранении высоких ставок и дальше. Но может изменить сигнал на более нейтральный на следующих заседаниях.

В SberCIB полагают, что Банк России не намекнёт о повышении ключевой ставки выше 20%.

 

Взгляд на рынок и его перспективы на ближайшие 2 недели.

После повышения ставки в июле до 18%, проинфляционной статистики в июле-августе и ястребиной риторики представителей ЦБ — рынок начал закладывать повышение ставки до 20% на сентябрьском заседании.

Как показал текущий сезон отчётности компаний за 1-ое полугодие 2024 года, высокая ставка кратно увеличила финансовые расходы компаний вместе с опережающим ростом операционных расходов. Это увечило опасения о дальнейшем давлении на финансовые результаты компаний в случае увеличения ставки, на этом фоне индекс Мосбиржи в моменте падал до отметки 2500 пунктов.

На прошлой неделе вышел блок важной статистики:

1️⃣ Обзор ЦБ РФ “О чем говорят тренды”. Где среди прочего ЦБ отмечал признаки движения экономики РФ в сторону сбалансированных темпов роста при замедлении инфляции. То есть снижение темпов роста экономики без скатывания в стагфляцию. Мы отмечаем график кредитного импульса, который показывает замедление с конца 2023 года и как правило совпадает с движением рынка (скрин 👇🏻).

( Читать дальше )

Инфляция в августе прибавила 0.2% м/м (9.1% г/г), что вновь чуть выше кумулятивной инфляции на данных по неделям (0.12% м/м), показав смешанные сигналы внутри данных после сезонной коррекции.

По нашим оценкам, с коррекцией на сезонность инфляция прибавила 0.56% м/м сск* (или 6.9% м/м сск анн*). Оценка резко развернула тренд последних трех месяцев (в июле – 1.5% м/м сск).

Однако в составе компонент видна неприятная динамика. Фрукты и овощи сохранили двузначный рост (13.2% м/м сск анн), а цены нерегулируемых услуг вернулись к высоким темпам (16.3% м/м сск анн). И то, и другое – риск для инфляционных ожиданий населения. Притом непродовольственные товары замедлились до 4.5% м/м сск анн.

В более широкой картине опрос предприятий за сентябрь показал резкое замедление текущей активности при росте оптимизма наперед. Это говорит о рисках ухудшения трансмиссии решений ЦБ РФ в реальный цикл и повод держать риторику жесткой.

До данных по инфляции сомнений в неизменности ставки 13 сентября у нас не было – теперь выросли риски сценария +100 бп. Тем не менее, мы полагаем, что замедление деловой активности насторожит регулятора и он сохранит ставку на уровне 18.0%. 

( Читать дальше )

Вчера Росстат опубликовал полные месячные данные по инфляции за август. Темпы роста цен составили 0,2% м/м, практически в два раза превысив оценки на основе недельных данных. Минэкономразвития оценило аннуализированную инфляцию с поправкой на сезонность в 12%. Таким образом, значимого ослабления ценового давления в августе не произошло, а последние недельные данные показали рост цен в стране на 0,09% н/н после их снижения на 0,02% н/н неделей ранее. Такие недельные темпы роста цен являются сезонно высокими. В годовом выражении инфляция остается у 8,9% г/г, а перспективы достижения прогноза ЦБ по инфляции в 6,5-7,0% г/г на конец года выглядят все более затруднительными.

Теперь после выхода вчерашних данных наиболее вероятным исходом завтрашнего заседания видится повышение ставки на 100 б.п. с перспективами такого же шага в октябре.

Рост цен за август составил 0,21% м/м, годовой уровень инфляции снизился до 9,05% против 9,13% в июле. Результаты оказались немного хуже ожиданий. Скорректированная на сезонность инфляция, по нашим оценкам, пока лишь стабилизировалась на повышенном уровне.

За неделю 3-9 сентября рост цен ускорился за счет непродовольственных товаров — дорожали бензин, лекарства и электроника. Индекс цен на продукты питания и услуги почти не изменился.

Инфляционные риски, очевидно, сохраняются, что вносит интригу в завтрашнее решение ЦБ по ставке. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем сохранения ставки на уровне 18%.

При текущей динамике к концу сентября инфляция составит 8,4-8,5%, что может позволить ей остаться в рамках прогноза ЦБ на конец года (6,5-7%). При этом продолжают поступать сигналы о дальнейшем охлаждении экономики — индикатор бизнес-климата ЦБ снижается уже 4 месяца подряд, до минимума с февраля 2023 г. Это указывает на снижение перегрева экономики и, вероятно, дальнейшее снижение инфляции.

( Читать дальше )

  Вопрос кажется немного странным. Для кого то ответ будет «да, конечно», кто-то найдет аргументы, что нет инструмента более эффективного, чем ставка и все макропруденциальные меры не могут повлиять не инфляцию.

  Где же правда?

  На самом деле бороться с инфляцией можно разными способами и все они будут работать, если вовремя и грамотно их применять. Пока что меры принимаются с запозданием и ЦБ необходимо начать действовать на опережение.

  С 1 сентября ЦБ увеличит надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам. Ранее с 1 апреля были увеличены размеры резервирования по всем займам.

  Снизит ли это инфляцию? Не факт. Должно ли? Да, должно. Если простыми словами: в апреле ЦБ решил помочь ставке 16% выполнять свою функцию, понимая, что простор для повышения уже небольшой и путем увеличения резервов сократил возможности выдавать банкам кредиты. А с 1 сентября выданные потреб займы будут учитываться с большим весом в нормативах достаточности капитала, что ограничит банкам выдачу новых займов.

( Читать дальше )

Доброе утро!

Очередная недельная инфляция и вновь разочарование рынка (на вечерней торговой сессии индекс ММВБ упал на 1% к закрытию основных торгов).

С одной стороны, многие заметили замедление темпа роста цен, с другой (что важнее) — траектория инфляции складывается выше прогноза ЦБ на конец 2024 года, на текущий момент идем скорее на 7.5% — 8.0% в пересчете на год, против прогноза Банка России от 26 июля (https://cbr.ru/Content/Document/File/162284/forecast_240726.pdf) 6.5% — 7.0%.

Какое решение по ставке примет центральный банк в пятницу — никто не знает. Мы неоднократно видели неожиданные решения Банка России, которые не совпадали с консенсусом аналитиков. Поэтому мы можем лишь оценивать вероятность роста ключевой ставки на заседании в пятницу, она выросла.

Или очередное напоминание, что помимо продажи нерезидентов (локальный и временный фактор), есть и глобальные в виде ухудшения макроситуации в экономике РФ. 

Важно не пытаться играть в рулетку — не открывать спекулятивные позиции под решение по ставке.

( Читать дальше )

📊 Росстат выпустил новые недельные данные по инфляции

❌ Инфляция с 3 по 9 сентября = 0,09% (неделей ранее была дефляция 0,02%)

❌ ✔️ Годовая инфляция на 9 сентября = 8,85% (неделей ранее 8,87%, по данным Минэкономразвития) Сезонный фактор еще не ушел (снижение цен на фрукты-овощи), поэтому данные умеренно негативные.



Инфляция с 1 января по 9 сентября 2024 года = 5,35% Прогноз ЦБ по инфляции до конца года = 6,5-7%.

Недельных периодов осталось 17 штук. Значит, средняя недельная инфляция должна быть в диапазоне 0,07%-0,09%, чтобы попасть в прогноз.

В целом, в пятницу ЦБ может принять любое решение, как сохранить ставку на уровне 18%, так и поднять вплоть до 20%. В прошлую среду я больше склонялся к тому, что ставку сохранят, сейчас уже уверенность в этом варианте меньше.

Пишите в комментариях ваш прогноз по ставке ЦБ в эту пятницу! Скоро узнаем решение.

Подпишитесь на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!

Наши данные по инфляции за август тоже не сильно порадовали, прирост цен за месяц составил 0.2% м/м и 9.05% г/г, с начала года 5.27%, месячные данные были снова выше недельных отчетов (0.12% м/м). Недельная инфляция тоже ускорилась до 0.09% н/н и 5.35% с начала года. Годовая инфляция 9% г/г… пока идем выше траектории прогноза ЦБ 6.5-7%.

Сентябрьский мониторинг предприятий показал значимое ухудшение оценок текущей ситуации – индекс упал до -1.61 – первый значимый минус с января 2023 года, причем сильно упали настроения, как в розничной торговле, так и в услугах (что скорее говорит об охлаждении спроса). При этом, ожидания предприятий даже выросли, инерция оптимизма после активного периода роста пока сильна. Ожидаемые темпы прироста отпускных цен 4.94% по экономике в целом и 11.1% — практически без изменений, после роста в предыдущие месяцы.

В целом очевидно замедление экономической/потребительской активности при все еще повышенной динамике инфляции. Разнонаправленные тенденции скорее за то, чтобы продолжать наблюдать, учитывая, что реальная ставка у нас остается около 10%.

( Читать дальше )

СД Банка России сохранит ставку на уровне 18% на заседании 13 сентября, т.к. инфляционное давление начинает ослабевать — депутат Госдумы Аксаков.

«Сейчас ситуация стабилизировалась, и вполне возможно, что в пятницу ЦБ не будет повышать ключевую ставку, поскольку ситуация под контролем», — сказал он в ходе видео-интервью «Парламентской газете».

www.interfax.ru/business/981619