Инфляция в России

ИПЦ.
Источник: Росстат.
С 3 по 6 мая индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,09%
(прошлые недели — 0,06%, 0,08%),
с начала мая 0,10%,
с начала 2024г. — 2,48% (годовая — 7,8%).

Взрывной рост цен на яйца поверг обывателя в шок. Он тут же начал искать причину такой инфляции в заговоре рептилоидов, которые контролируют кладку яиц.

Что же произошло на самом деле?

Мне видится простое объяснение повышения цен на продукты. Они, на самом деле, были недооценены! Мы их покупали по бросовым ценам и даже не задумывались об этом. В тоже время другие, более сведущие люди в ценообразовании, устанавливали цены на свои товары и услуги по допустимому максимуму. Вы только переведите стоимость яиц, например, в поездки на общественном транспорте и увидите, что за одну поездку нужно отдать ~ 4 куриных яиц! Представьте, что вы занимаетесь разведением куриц и каждый раз нужно отдать по четыре яйца (это ж какая яичница!), даже, чтобы проехать одну остановку. Уже цены на яйца не кажутся не такими высокими.

Пришел час расплаты. И цены, там, где они были занижены, начали выравниваться. Подниматься. Те же цены, которые были уже оптимизированы, никуда не делись. Шоколадки стоят как вкопанные по стоимости, хотя подозреваю, что им подгрызают потихоньку размер.

Банк России ужесточил риторику по монетарной политике, не наблюдая признаков уверенного снижения инфляции. Мы повысили прогноз ставки ЦБ на конец 2024 г. до 15% с 12%. Это умеренно-негативно для акций финансового сектора и рынка облигаций.

— ЦБ сохранил ставку на уровне 16% и подтвердил основной сигнал: Ставка останется высокой до устойчивого замедления инфляции;

— Инфляционные факторы превалируют, рост цен замедляется не так быстро;

— Кредитование стабильно высокое, рост зарплат рекордный за 20+ лет%

— Ожидаем, что текущая ставка сохранится до сентябрьского заседания ЦБ. Инфляция в 2024 г. составит не менее 5%. Среднегодовая ключевая ставка будет близка к 16%

— Высокие ставки давят на акции банков, но позитивны для чистых процентных доходов МосБиржи;

Повышаем прогноз ключевой ставки. Мы ожидаем, что на конец 2024 г. ЦБ снизит ставку до 15%, тогда как раньше прогнозировали смягчение до 12%.

По данным Росстата с 23 апреля по 2 мая (10 дней) ИПЦ вырос на 0.06%, из которых 0.05 пп пришлось на апрель, а 0.01 пп – на май. Рост ИПЦ за апрель получается 0.42%. По нашим оценкам, это в районе 4.5% mm saar, что ниже рыночных ожиданий.
В прошлом году недельные данные показали рост ИПЦ в апреле на 0.45%, но расчет инфляции по полной корзине зафиксировал рост ИПЦ лишь на 0.38%. Если и сейчас будет отклонение вниз от недельных данных, то текущая инфляция может уйти даже ниже 4% mm saar. Это будет сильным сюрпризом для рынков.
Но надо отметить, что замедление роста цен в последние 10 дней – это исключительно волатильные компоненты. Без огурца, томата и самолёта рост ИПЦ составил 0.15% vs 0.12% и 0.12%. То есть в устойчивых компонентах потребительской корзины темпы роста цен в апреле могли быть заметно выше. Именно на устойчивую инфляцию и её тенденцию смотрит ЦБ, принимая решение по ключевой ставке.

Вдохновлено: Доказательство того, что при инфляции акции не спасают от обесценивания денег (smart-lab.ru)

Предлагаю сделать упор на простую формулу с не особо реалистичными предпосылками, зато простую и позволяющую правильно понять реальность. Примем, что цена акции воображаемой компании в периоде времени 0 равна сумме дисконтированных дивидендов. Воображаемая компания выплачивает в виде дивидендов всю чистую прибыль. Так модель дисконтирования дивидендов превращается в модель дисконтирования чистой прибыли:


P — цена акции сегодня
ЧП — чистая прибыль
i — номинальная доходность от владения акцией

Предположим, что в нашем выдуманном мире чистая прибыль растет таким темпом, который просто равен инфляции. Тогда цена акции будет равна:

А тон регулятора ожидаемо стал жестче. Это заседание было опорным, т.е. таким, на котором публикуется среднесрочный прогноз по макропараметрам.

Что изменилось с прошлого прогноза (от 16 февраля)?

• Диапазон средней ключевой ставки (КС) в 2024 году повышен до 15-16% (пред. 13,5-15,5%), следовательно в негативном сценарии ставка останется на 16% до конца года, в позитивном снизится до 12% на конец года — ставка будет понижаться с июля на 1 п.п. на каждом заседании. Средняя КС на 2025 год повышена до 10-12% (пред. 8-10%).

• Рост ВВП пересмотрен до 2,5-3,5% в 2024 (пред. 1-2%), так как рост экономики в 1 кв. 2024 был выше, чем ожидал ЦБ. Сохраняется значительное отклонение вверх от траектории сбалансированного роста (по оценкам ЦБ).

• Инфляция на конец года повышена до 4,3-4,8% (пред. 4-4,5%). ЦБ признал, что в этом году не получится привести темпы роста цен к целевым 4%. Достижение цели ожидается по итогам 2025 года.

• Совокупный кредит вырастет на 8-13% в 2024 году (пред. 6-11%), то есть темпы выдачи кредита остаются высокими (как корпоративного, так и потребительского).