Италия

Сегодня, после закрытия рынков, в огород Италии (а значит и ЕВРО) может прилететь булыжник от Fitch.
Согласно отчету La Repubblica со ссылкой на Fitch мероприятия, запланированные новым правительством Италии, обойдутся в 75 млрд. евро, что увеличит гос.долг. Перспективы структурных реформ в последнее время ослабли.
В настоящее время Fitch оценивает Италию как «BBB» со стабильным прогнозом. Наиболее вероятный негативный сценарий заключается в том, что они последуют по стопам Moody's и пересмотрят прогноз до негативного, сохраняя при этом текущий рейтинг. Снижение рейтинга Fitch рассматривается как маловероятное, но если это произойдет, это сильно ударит по итальянским активам, особенно по бондам. Доходность может в понедельник взлететь. Подобный сценарий несет риск для ЕВРО.

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС от заседания 1 августа был разделен на две части:
— Позитивная.
Члены ФРС высоко оценили рост экономики, рынка труда и расходов домохозяйств.
Многие члены ФРС ожидают, что следующее повышение ставки будет в скором времени и все члены ФРС согласны с политикой дальнейшего постепенного роста ставок.
Многие члены ФРС считают, что будет целесообразным пересмотреть «руководство вперед» в недалеком будущем, удалив характеристику политики «аккомодационная», т.к. она скоро перестанет быть уместной.
— Риски со стороны торговых споров.
В протоколах ранее члены ФРС указывали на риски для перспектив роста экономики вследствие торговой напряженности, но обсуждение ограничивалось одним абзацем.
В этот раз дискуссия по торговой напряженности занимала центральное место, все члены ФРС указали на текущие торговые разногласия и предлагаемые торговые меры в качестве важного источника неопределенности и рисков для перспектив.
Члены ФРС отметили, что эскалация торговой напряженности может привести к падению деловых настроений, снижению темпов найма рабочей силы и расходов домохозяйств, уменьшению притока инвестиций.
Отдельно была отмечена необычайно резкая девальвация юаня, а также падение зарубежных фондовых рынков в качестве последствий торговых споров.

Председатель бюджетного комитета Италии пугающе откровенен. Рынок облигаций страны полностью выйдет из-под контроля, как только Европейский Центральный Банк перестанет покупать суверенные долги периферийных стран Европы.

“Облигационные спреды резко расширятся. Вся ситуация неустойчива без гарантии ЕЦБ, и еврозона развалится”, — сказал Клаудио Борги.

Это горазда бо́льшая угроза для европейских банков и глобальных финансов, чем нынешняя турецкая опера-буффа. И эта угроза приближается. ЕЦБ объявил, что в октябре он вдвое сократит покупки облигаций еврозоны до €15 млрд в месяц и полностью завершит QE в конце года.

С 1 января 2019 года государства еврозоны лишатся кредитора последней инстанции. С того момента любая финансовая помощь может быть оказана только при обращении к европейскому фонду бэйл-аутов (ESM). В таком случае на страну, которой необходима помощь, налагаются драконовские ограничения. Также для развертывания механизма ESM необходимо положительное голосование в Бундестаге.

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда за май вышел уверенно сильным, подтвердив рост экономики США, но он не привел к переоценке рыночных ожиданий по темпу повышения ставок ФРС.

Основные компоненты майского отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 223К против 190К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца +15К: в марте до 155К против 135К ранее, в апреле до 159К против 164К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,8% против 3,9% ранее:
— Уровень безработицы U6 7,6% против 7,8% ранее:
— Участие в рабочей силе 62,7% против 62,8% ранее;
— Рост зарплат 2,7%гг против 2,6% ранее;
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,5 против 34,5 ранее.

Рост зарплат по-прежнему остается слабым:

Вчера на 1.15 EURUSD подъехал целый ряд позитивных новостей — с политического, экономического фронта, с другой стороны Атлантики. Позволил выдохнуть и итальянский рынок бондов, где свежий аукцион итальянских бондов нашел достаточно покупателей. Складывается ощущение что итальянские политики намерено провели молниеносную эскалацию, пытаясь прощупать слабые места у друг друга. 

Европейские акции открылись ростом реагируя на дружественные сигналы посылаемые центристами и правыми друг другу в Италии. Президент Италии Матарелла дал еще времени лидерам правых партий сформировать приемлемый перечень министров и сформировать правительство. Ключевой момент здесь не пошел на встречу, а дал вторую попытку, так что компромиссом это сложно назвать.  Конечно же Матарелла пытается сохранить кресло и избежать внеочередных выборов в Италии, где популистские лидеры агитируют «строить страну заново» на фоне устойчиво высокой безработицы и внушительного госдолга в 130% ВВП. Чтобы привести экономику в соответствии с критериями ЕС, стране придется пройти долгий путь реформ и столкнуться с сокращением социальных обязательств государства либо европейские лидеры согласятся на реструктуризацию кредита.