Константин Бочкарев

Календарь выступлений управляющих ФРС
2 октября — глава ФРС Б. Бернанке
2 октября — Э.Розенгрина(Бостон)
3 октября — члена FOMC Дж.Пауэлла.
4 октября — У.Дадли(Нью-Йорк)
4 октября — член FOMC Дж.Штейн
 
Основные идеи:

• Инвесторы могут начать думать, что сокращение QE3 переносится с декабря 2013 г на 2014 г. Выступление Б.Бернанке 2 октября — это «голубиная песня».
  
• Есть риски увидеть «овершут» или снижение доходности 10-летних Treasuries ниже 2.5%, а также риск увидеть атаку покупателей на сопротивление 1.37 в EUR/USD.
  

( Читать дальше )

Не мое наблюдение, но как-то очень все похоже и показательно. В общем, найдите 10 отличий.
13.092012 — заседание ФРС, объявление QE3, резкий рост S&P500 и формирование максимумов года, а затем разворот рынка и коррекционное снижение в сентябре-ноябре на 9%, формальным поводом к чему стали фискальные баталии. Показательно, что к 14.09.2012 S&P500 демонстрировал рост порядка 17%.
 
 

( Читать дальше )

Как показало заседание ФРС 18-19 сентября, для сокращения QE3 нужно что-то больше, чем устойчивый тренд на рынке акций США, либо рост ВВП в районе 2%. В фокусе теперь еще и ставки ипотечного кредитования, а также объем заявок на ипотеку в США, по которым можно судить о кредитных условиях в стране. На страновом уровне лучше все данную ситуацию отражает показатель Федерального Резервного Банка Чикаго National Financial Conditions Index.
 
Бен Бернанке 19 сентября: «дальнейшее ухудшение financial conditions может замедлить восстановление экономике и рынка труда.
 
Federal Reserve Bank of Chicago Adjusted National Financial Conditions Index (ANFCI)

•     Опережающий индикатор, по которому можно судить насколько доступен кредит.
•     Нормальное значение — «0». Значение ниже нуля — растет доступность кредита (растет экономика), рост выше нуля — возможное ужесточение кредитных (монетарных) условий (замедление экономики).
•     Публикуется каждую среду и учитывает межбанковское кредитование, стоимость денег для корпораций, а также потребсектора и еще дюжину факторов.
•     Устойчивый рост с ноября прошлого года — индикатор ухудшения кредитных условий.
•     “Adjusted” ANFSCI в отличие от NFCI не учитывает те компоненты, к-рые не коррелируют напрямую с текущими экономическими условиями в стране.

( Читать дальше )

Как и после заседания ФРС 1 мая, а также 19 июня, вновь прослеживается один и тот же патерн, суть которого сводится к тому, что слушать нужно не Бена Бернанке (хотя это тоже имеет значение), а следующие сразу за заседанием Центробанка выступления управляющих ФРС, которые в последующие две недели должны нести не «отсебятину», а именно комментировать текущую денежную политику в контексте последних обсуждений внутри Fed. Если Бернанке — это эмоции и волатильность и дисперсия на рынках, то выступления управляющих в чем-то ключевой вектор и матожидание.
 
Первоисточник для ценителей — http://research.stlouisfed.org/econ/bullard/

Джеймс Буллард (ФРБ Сент-Луиса, «голубь», сильно переживает из-за низкой инфляции):

• «Небольшое сокращение QE3 возможно в октябре…», «Мы были близки к этому в сентябре…»
• «Хотя я и ожидаю увидеть рост инфляции в ближайшие кварталы, для нормализации денежной политики хотелось бы, чтобы это стало более очевидным».
• «Все управляющие внимательно следят за ценами на активы; сам я не вижу признаков формирования пузырей подобно тем, что были на рынке жилья или в акциях технологичных компаний».
• «ФРС может внести ряд коррективов forward guidance, но скорректировав не пороговый уровень безработицы 6.5%, а установив минимальный уровень инфляции (inflation floor) порядка 1.5%».

( Читать дальше )

дата: 16.03.2009 
 05.10.2009


Пьяный Демура

05.10.2009

Степан Демура. Эксклюзивное интервью!

Неопределенность продолжает давить на финансовые рынки, заставляя пару EUR/USD снижаться в район обозначенной нами ранее цели 1.2880-1.30 на текущий год. При этом все, что мы наблюдаем на Forex и других площадках последние несколько торговых дней – это чистой воды паника, вызванная тема, что инвесторы ждут от лидеров ЕС судьбоносных решений, а их все нет и нет.
Как и ранее к судьбоносным решениям мы относим:
·         Решение о рекапитализации французских банков, которым, похоже, уже никто не верит, закрывая на них стремительно лимиты.
·         Модернизация Европейского Фонда Финансовой Стабильности (EFSF), утверждение второго пакета мер помощи, а также положительное решение о выделении Греции очередного транша помощи. В данном случае самое важное сейчас, что мы не слышим какой-либо конкретики по поводу того, как улучшить EFSF, но при этом уже в Standard&Poor’s говорят о том, что ряд действий касательно EFSF может в итоге повлечь снижения кредитного рейтинга в том числе Франции или Германии.


( Читать дальше )

Учитывая то, что текущие кризисные явления в Европе и мировой экономике чем-то очень напоминают события 2008 года, самое время обратиться к истории и провести несколько параллелей с тем, что мы когда-то уже видели.
Новостной фон
Открываем с утра Bloomberg и видим два комментария:
 
·         G20 после совещаний в Вашингтоне пообещала дать решительный отпор рискам, угрожающим мировой экономике. Первая ассоциация в данном случае сводится уже к тому, что рисковые активы (S&P500, WTI, EUR/USD) развернулись в марте 2009 года в том числе после того, как в США, Европе и Азии были запущены пакеты стимулирующих мер. Сейчас, правда, основная загвоздка сводится к тому, что арсенал фискальных мер, которые могли бы быть использованы для стимулирования роста мирового ВВП, фактически уже исчерпан, и остается только рассчитывать на Китай, который, как ранее писал Deutsche Bank, может запустить ряд программ в поддержку экономики примерно на 700$ млрд. Мы в любом случае ждем попыток G20 стимулировать рост, в США к таким попыткам, в частности, можно отнести последний план Обамы на 400$ млрд, который только осталось протащить через Конгресс США.


( Читать дальше )

Похоже, что мы вновь имеем гремучую смесь из спекуляций по поводу повторной рецессии в США, а также продолжающегося долгового кризиса в Европе.  Резкое снижение аппетита к риску на этом фоне как раз и следует считать ключевым фактором роста курса доллара США в среду и в четверг утром. 
FED
Самое важное для нас в последнем стейтменте ФРС – это не сколько решение о запуске операций «твист», а скорее комментарий Центробанка о том, что «существуют серьезные понижательные риски» для экономики США. Данный комментарий может означать, что ситуация в крупнейшей экономике мира за последние полтора месяца ухудшилась, и спекулянты вновь могут ставить на то, что мы увидим за океаном отрицательные темпы роста ВВП.
 
Общий негативный настрой в данном случае подтверждается также и тем, что на финансовых рынках бытует мнение о том, что операция «твист» — это жест отчаяния и, что у Fed больше не осталось инструментов, способных поддержать американскую экономику.


( Читать дальше )

Второй раунд двухдневных телефонных переговоров между Грецией и «тройкой» (ЕС, ЕЦБ, МВФ) оставил двоякое впечатление. С одной стороны, было сказано, что переговоры на этом не заканчиваются и что в начале октября «тройка» продолжит изучать текущую ситуацию в экономике Греции, что в какой-то момент вызвало волну разочарований, так как многие надеялись, что уже 20 сентября в этом вопросе будет поставлена точка. С другой стороны, лидеры ЕС уже после закрытия торгов в Нью-Йорке во вторник заявили о том, что министр финансов Греции Evangelos Venizelos проявил себя с лучшей стороны и сумел добиться определенного прогресса в переговорах.
В общем, интрига сохраняется, но мы бы продолжали делать ставку на то, что Греция получит очередные 8 млрд евро и в конечном счете не объявит до конца текущего года о жестком дефолте. Тот факт, правда, что переговоры с «тройкой» затягиваются еще на неделю, может означать, что резкого роста курса EUR/USD мы в ближайшие дни можем и не увидеть. Опять же возможный рост курса евро на фоне стабилизации ситуации в Европе мы планируем использовать не для покупок евро, а для восстановления позиций на продажу в EUR/USD от более высоких ценовых уровней (предположительно, 1.39 или хотя бы 1.38).


( Читать дальше )

Если коротко, то основной трейд в понедельник сводился к спекуляциям на тему того, что «тройка» в лице МВФ, ЕС и МВФ может затянуть с выделением Греции очередного транша помощи, в результате чего Афины уже в ближайшие несколько недель могут объявить дефолт.  Собственно, именно под эту идею пару EUR/USD и продавали 19 сентября, из-за  чего в моменте она снижалась ниже 1.36. Впрочем, очень может быть, что эта идея изжила себя и какое-то время игра на понижение по евро будет неактуальна.
Наша рабочая гипотеза на эту неделю сводится к тому, что до конца сентября пара EUR/USD вновь может протестировать сопротивление 1.39. Поводом к укреплению курса евро в краткосрочном периоде могут стать итоги двухдневных телефонных переговоров между Грецией и «тройкой» в понедельник и вторник. Все идет к тому, что стороны договорятся, и Греция получит очередные 8 млрд евро, в результате чего, по крайне мере, в текущем году стране удастся избежать дефолта и расплатиться по счетам (денег в греческой казне только до середины октября). В общем, может так получится, что до конца года инвесторы забудут про текущий долговой кризис и проблемы стран группы PIGS, что помимо всего прочего можно отыгрывать покупками S&P500, DAX, RTS или российского рубля против доллара США и евро.


( Читать дальше )