Макро

• Российский ЦБ ожидаемо ожидаемо снизил ставку на 0,25% до 6%.

• Это шестое понижение подряд. Решение было ожидаемым

• Инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировалось, поясняет решение ЦБ. Текущий темп роста цен — 2,4%. ЦБ прогнозирует ускорение до 3,5-4% по итогам 2020 года.

• ЦБ ожидает, что темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 1,5-2,0% в 2020 году до 2-3% в 2022 году. Традиционно отмечают нацпроекты, как фактор роста экономики.

• В ЦБ отмечают риски дальнейшего замедления мировой экономики и даже в паре слов упоминают коронавирус как фактор дополнительной неопределенности.

• Важно — в базовом прогнозе ЦБ допускает дальнейшее снижение ставки. То есть, если инфляция не ускорится до уровня выше 4%, вполне вероятно, что ЦБ снизит ставку на большинстве заседаний в этом году. Ключевая ставка ниже 5% — становится реальным сценарием 2020 года. Отличные новости для инвесторов.

В предыдущем посте мы посмотрели на Вклады россиян

Там мы увидели, что вкладов и денег на текущих счетах россиян накопилось много! По обновленным данным — уже целых 29,7 триллионов рублей (на 01.12.2019), что почти в три раза выше, чем объем всей рублёвой наличности в стране.

Конечно же, эта информация не может быть полной без статистики по зарплатам и кредитам россиян ;)

За основу беру данные с сайта Центробанка РФ и Росстата — самые официальные данные что только можно себе представить! Данные по кредитам актуальны на 01.12.2019, по зарплатам — на 01.06.2019. Как оказалось впоследствии, данные по зарплатам на 01.06.2019 оказались на 2-3% выше среднегодового значения, ну да ладно, переделывать поздно. Просто имейте это ввиду.

1. Когда ставки снижаются, аналитики недооценивают масштаб их будущего падения.

2. Аналитики угадывают будущие ставки в основном в период их повышения.

График в целом показывает неспособность рынка в 80% случаях дать правильный прогноз действий ФРС на 2 года вперед. Также видна устойчивая тенденция к прогнозу более высоких ставок, чем они оказываются на самом деле. Здесь играет роль «эффект памяти» — последние 40 лет ставки большую часть времени находились в диапазоне 5-10%. Легче поверить в возвращение к средним значениям, чем в устойчиво низкий уровень ставок.



Bastion в Telegram и в VK. 

ФРС объявила новую программу выкупа активов (хоть и пытается не называть ее таковой), в ходе которой планируется выкупать краткосрочные казначейские облигации на $60 млрд в месяц. Период программы обозначается пока по второй квартал 2020г, однако вполне вероятно, что этом дело не ограничится по изложенным ниже причинам.

После сентябрьского шока на денежном рынке, и последующим РЕПО от ФРБ Нью-Йорка это вполне ожидаемое решение, учитывая планы Минфина США по большому объему выпуска новых облигаций. Очевидно, что без подпитки денежного рынка со стороны ФРС, эти объемы treasuries просто не на что будет покупать. Получается, что казалось, бы позитивная новость лишь подчеркивает уязвимость и напряженность ситуации на американском рынке:

— без вливаний ФРС наблюдается дефицит ликвидности,

— достаточного спроса на treasuries даже при текущем дифференциале ставок с европейским рынком нет,

— при отсутствии излишней ликвидности у финансовых участников рынка, рынок акций все в большей степени держится на рекордных выкупах корпорациями.

В развитие темы валют. Привожу лишь график  друга.
Без комментариев...

Недавно я написал здесь текст, в котором показывал точку зрения, что печатание денег — совсем не мировое зло,  как это обычно приходится слышать. В развитии темы,  интересно посмотреть аспект, если американская валюта будет укрепляться.

В условиях огромного навеса " мировой " задолженности ( см. предыдущий пост ) и укреплении доллара (уверенного развития американской экономики или просто её опережающего роста) - другие, будут вынуждены включать печатные станки. И этот процесс будет мультипликативно увеличивать общий объем мировых денег. Хочется сказать, что цены материальных активов " должны " расти, что впрочем совсем не факт, если их производство или воспроизводство будет также увеличиваться, но эта другая, и очень интересная тема.  

И наконец. Если ничего не произойдет сверх естественного, криптовалюта ( bitcoin) должна дорожать.

Примечание:

В комментариях к моему предыдущему посту один вероятно " продвинутый " человек написал, что все рассуждения на уровне, забыл слово. Ну в смысле — разговоров бабушек на лавочке, и посоветовал учить матчасть.

В последнее время и раньше, мне приходилось много читать и слышать, что печатание валюты в долларах, евро, йены и др. — вселенское зло.

Мне представляется это мнение неверными, и я попробую доказать это.

Как известно в мире накоплено 240 триллионов долгов преимущественно в валюте США. При этом на 2015 год общемировой объем денежной массы оценивался в 71,5 триллионов долларов. То есть весь объем мировой наличности и на треть не покрывает объемов накопленных долгов.

Наблюдая за потоком новостей по политической ситуации и вопросам Брекзита в Великобритании и сопоставив ее с котировками GBP\USD решил заняться анализом фунта. А что если нас ждет продолжение лонга?

Первая картинка, которая собственно и навела на мысль лонга, это ситуация с распределением позиций согласно отчетов СОТ от Комиссии по товарным фьючерсам (CFTC)

Красная линия, это относительная позиция профессиональных участников рынка и спекулянтов. Интерпретация проста, когда выше ноля, управляющие и банки ждут лонг, когда ниже — шорт.

Черная линия — это агрегированная по рынку (т.е. совокупная средняя по ожиданиям, можно сказать, если выше ноля, то ждут шорт доллара, ниже — лонг).

Как видим, позиция по фунту остается высокой как исторический так и относительно остальных валют. Это говорит о том, что распродажи еще не было, значит профессиональные участники, которые используют срочный рынок для переноса риска (хеджирования) ждут продолжение позиционного лонга.

Представьте себе бегуна, которой бежит длинную дистанцию, бежит ее успешно вот уже на протяжении 9 лет. Пару раз он уже почти сошел с дистанции, но чудо доктора появлялись и давали ему допинг, и он бежал дальше. А когда бегуна пытались снять с допинга, он чуть не упал. И пришлось опять давать стимулянт. А что, если допинг скоро перестанет действовать?

Я описываю в грубых чертах поведение американской экономики и его доктора в лице центробанка ФРС. В мире мы видим, что действия центробанков европы и японии не оказывают более стимулирующего эффекта, ставки падают, бизнес сентименты перешли к индикации рецессии, экспорт падает, мировая торговля замедляется, инфляция падает. Последним оплотом остался ЦБ Америки, именно он 4 января этого года развернул мировой рынок акций и запустил акции в невиданный при таких макроусловиях бычий рынок. Но вопрос насколько еще хватит сил у Пауэлла для поддержания энтузиазма и высокого потребления.