ОФЗ

По данным Росстата, за период с 22 по 28 апреля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,09%, 0,11%), с начала апреля 0,47%, с начала года — 3,19% (годовая — 10,34%). В апреле 2024 г. инфляция составила 0,50%, с такими темпами как в апреле 2025 г. мы можем выйти на плато или немного превысить данные цифры (месячный пересчёт в большинстве случаев выше: недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), что для ЦБ будет положительным сигналом. Такие данные выводят нас на 6-6,5% saar — это намекает на снижение инфляционного давления, но судя по пресс-релизу от ЦБ, как минимум проведение жёсткой ДКП должно продержаться квартал, да и в прогнозе регулятор не исключил повышение ставки (среднегодовое значение ставки 19,5-21,5%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,10% (прошлая неделя — 0,09%), дизтопливо на 0,18% (прошлая неделя — 0,06%), динамика цены повысилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%).

В пятницу состоялось заседание Банка России, на котором регулятор оставил ставку без изменений (21%), при этом смягчил сигнал на последующие заседания, убрав из него слова о повышении. Таким образом, вероятность дальнейшего повышения стала еще ниже, а вероятность снижения в этом году возросла.

В связи с этим встает вопрос «Пора ли покупать длинные облигации с фикс. купоном?»

Мы считаем, что стратегически — это хорошее решение, потому что сейчас мы гораздо ближе к первому снижению ставок, чем были в прошлом году.

Однако мы также думаем, что отдавать предпочтение лучше корпоративным бумагам, а не длинным ОФЗ. Почему?

• У них короче дюрация = меньше % риска.

• Корпоративных облигаций с дюрацией 3-4 года не так много, поэтому в меньшее количество выпусков (по сравнению с ОФЗ) концентрируется весь спрос.

• Отсутствие бесконечного предложения от Минфина, как в ОФЗ, которое в этом году может быть выше плана из-за расширения дефицит бюджета.

Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes

Министерство финансов РФ изменило параметры федерального бюджета на 2025 год, повысило дефицит с 0,5% ВВП до 1,7% ВВП, следует из сообщения ведомства.

Законопроект Минфина о внесении изменений в показатели федерального бюджета на 2025 год в среду одобрен на заседании правительства РФ. Документ подготовлен на основе уточненного прогноза социально-экономического развития РФ на 2025 год и исполнения бюджета за истекший период года. Показатели планового периода 2026-2027 годов не меняются.

Дефицит бюджета в 2025 году, согласно уточненным параметрам, планируется в размере 3 трлн 792,4 млрд рублей, или 1,7% ВВП. Законом о бюджете на текущий год был запланирован дефицит в размере 1 трлн 173,4 рублей, или 0,5% ВВП.

Предполагается, что доходы бюджета в 2025 году составят 38 трлн 506,2 млрд рублей (или 17,4% ВВП). Нефтегазовые доходы планируются в размере 8 трлн 317,4 млрд рублей (или 3,7% ВВП). Рост поступлений ненефтегазовых доходов ожидается в сумме 829,2 млрд рублей (до 30 трлн 188,8 млрд рублей, или 13,6% ВВП), преимущественно за счет увеличения поступления отдельных налогов и неналоговых платежей.

Итоги в корпоративных облигациях и ОФЗ за 4 месяца и с начала 2024 года

На просторах интернета много идей, связанных с ОФЗ. Инвесторов притягивает мысль переоценки тела длинных ОФЗ при снижении ставки. Но ставка казалась высокой еще в конце 2021 года и ряд брокеров предлагали клиентам стратегию покупки ОФЗ на плечи. Мой друг это называет «пирамидинг», т.к. купленное на кредит – можно заложить еще на 90% и купить в кредит еще. Как оказалась, стратегия не самая удачная. Да еще и в конце 2021.

Подводя итоги с начала 2024, держатели ОФЗ по индексу заработали 2,3% (с учетом купонов), а холдеры корпоративных облигаций – 12,2%. Победителей нет: и тех, и тех уделал просто LQDT, дав почти 30% без риска.

👉стратегия 📊Лучше, чем LQDT (+15,46% за полгода)

С начала 2025 индекс ОФЗ total return показал +4,9%, индекс корпоративных облигаций +8,3%. В целом, корпоративный сегмент чувствует себя достойно, держит удар. Результат лучше вкладов даже с учетом налогов.

Тишина на фронте: Минфин продолжает занимать, но без былой щедрости в премиях, ЦБ держит ставку на паузе, а рынок в ответ слегка сдулся — длинные ОФЗ под давлением, энтузиазма ноль. Инфляция вроде замедляется, но с явной неохотой — будто студент, тянущий время перед сессией. Тактика проста: держимся за сочные корпоративные купоны и ждём либо более привлекательных цен, либо чётких сигналов от ЦБ.

Цифры и факты:
Минфин скромно собрал 81 млрд на аукционах (54,2 млрд в ОФЗ 26246 и 26,8 млрд в ОФЗ 26235). Спрос вялый — за весь апрель набрали лишь 298 млрд из запланированных 1,3 трлн на II квартал. Но паниковать рано: в мае-июне легко дособирают, если чуть подсластят условия. Сейчас, например, ОФЗ 26246 размещают под 16,14%, тогда как в феврале давали под 17,5%. Резерв для манёвра есть, но Минфин бережёт карман — видимо, верит в скорое снижение ставок вместе с нами.

Инфляция за неделю — 0,11% (та же песня, что и две недели назад). С начала года набежало 3,19%, апрельский темп — около 6,6% в годовом выражении (saar). Тренд на замедление есть, но тормозит он как перегруженный лифт: с декабря (14,17% saar) до марта (7,06% saar) падал резво, а теперь будто запыхался.

Курсы валют ЦБ на выходные:

💵 USD — ↘️ 81,4933
💶 EUR — ↘️ 92,8370
💴 CNY — ↘️ 11,1713

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии снизился на 1,33%, составив 2 918,47 пункта.

🌡 Инфляция в РФ на 28 апреля (Росстат/Минэк):
недельная: 0,11% (0,09% н.р.);
с начала года: 3,19% (3,08% н.р.);
годовая: 10,34% (10,35% н.р.).

▫️ Минфин сообщает результаты аукционов ОФЗ.
ОФЗ-ПД 26235 (погашение 12.03.2031), разм.объем: 26,799 млрд руб. (при спросе 39,014 млрд руб.), выручка: 17,355 млрд руб., средневзв.цена: 63,9976%, средневзв.доходность: 16,06% годовых.
ОФЗ-ПД 26246 (погашение 12.03.2036), разм.объем: 54,239 млрд руб. (при спросе 133,886 млрд руб.), выручка: 45,047 млрд руб., средневзв.цена: 81,7371%, средневзв.доходность: 16,13% годовых.

▫️ Авиа. По подсчетам «Коммерсантъ», выручка российских авиакомпаний в 2024 г. составила 1,77 трлн руб. (+23% г/г), — это 30 компаний, на которые приходится около 100% перевозок, учтены и предполагаемые результаты «Победы».

▫️ Аэрофлот (+0,41%); Отчет за I кв. 2025 г. Выручка: 163,1 млрд руб. (+12,4% г/г), чистая прибыль: 56,6 млрд руб. (убыток 7 млрд руб годом ранее), скорр.чистая прибыль: «выросла в 2 раза, до почти 2 млрд рублей» — данные приводит ТАСС.

Росстат — Инфляция в РФ

📈Инфляция в РФ с 22 по 28 апреля составила 0,11% против 0,09% неделей ранее

📈Годовая инфляция в РФ на 28 апреля осталась на уровне 10,34%