Обзор рынка

Сегодня совсем коротко. Волатильность на нуле, значит всё-таки упавшие рейтинги каким-то образом заложены в текущие цены. И неважно, что американцы отдыхают, валютный рынок работает.

Агентство Moody's подтвердило: Рейтинг Франции стабилен, ААА. Так что S&P, возможно, и поторопились и не зря их ругают на всех углах. Франция успешно провела первый после понижения рейтинга аукцион по размещению гособлигаций, получено 8,59 млрд евро, а доходность по бумагам снизилась. Доходность по двухлетним долговым бумагам, размещенным на сумму 2,192 млрд евро, также незначительно снизилась — до 0,281% с 0,286% ранее. Доходность по четырехлетним бумагам (срок погашения — через 51 месяц) составила 0,406% против 0,454% ранее, всего таких бондов размещено на сумму 1,895 млрд евро. Таким образом снизились и опасения относительно еврозоны вообще.
 
Буквально на пороге документ, на который возлагаются очень большие надежды в Европе. Европейские представители усердно работают, чтобы собрать «свод правил» в отношении бюджетной дисциплины, который должен быть закончен в конце этого месяца. ЕЦБ уже критикует некоторые моменты в создании документа, есть явные отступления от первоначальной задумки. Предполагалось, что договор должен быть достаточно жёстким, однако сейчас в некоторых пунктах документа прослеживаются послабления. Дело в том, что весь мир поверит в искренность европейский деятелей в том случае, если договор действительно оправдает их ожидания по поводу соблюдения бюджетной дисциплины и только тогда Европе снова начнут доверять и инвесторы и кредиторы.


( Читать дальше )

13-14 января 2012. S&P в ночь с пятницы на субботу понижает кредитные рейтинги 9 странам еврозоны. Думаю, событие уже достойно того, чтобы добавить его в новую статью нашего финсловаря основные события 2012 года.

Рейтинги «ААА» в 2011 году были понижены США, Японии. Сюда добавились Франция и Австрия. Возможно, это не такая уж и новость:

• намек был сделок за несколько недель
• снижение рейтинга — констатация факта

Но в данный момент европейский долговой кризис вновь попадает в центр внимания участников рынка.



Теперь возможно понижение кредитного рейтинга EFSF и неизбежно понижение рейтинга европейским банкам.

Джон Чемберс (S&P): рейтинг EFSF основан на рейтингах гарантов этого фонда. Чтобы EFSF был в высш степени надежен, то старанам европы необходимо увеличить размер гарантий для этого фонда.


Снижение рейтинов Франции и Австрии больше символично, и уже отражено в ценах облигаций. А вот с Италией история далеко не закончена. Италии необходимо осуществить в ближ 3 месяца массивные погашения своих облигаций и у нее могут возникнуть дальнейшие проблемы. (Barclays)

Меркель в субботу: нам надо действовать быстрее, вводить общие бюджетные правила и создавать уже постоянный фонд стабильности и запускать его. 

Шотландия хочет отделиться от Великобритании и провести референдум осенью 2014 года. Кэмерон негодует. Чего тянуть рязину и всех держать в напряжении столько времени?


В пятницу был слух — ФРС всерьез рассматривает вариант проведения QE3.


Четверг 19 января. Испания и Франция аукционы.
30 января — евросаммит

Приходится всегда на заднем плане в мыслях держать неожиданные нападения рейтинговых агентств. Хотя неожиданными эти выстрелы можно назвать только с натяжкой. Недаром за последнее время я уже пару раз вспоминал о первом и втором залпе крупного калибра. Были предупреждения, были, и ничего не попишешь, но только в пятницу, 13-го, да практически в конце сессии этого делать не стоило. Незачем добавлять мистики в и так уже полумистический рынок.

Вообще пятница для евро, по моему мнению, прошла очень странно. Многим показалось, что результаты итальянского аукциона по размещению длинных бумаг не показали должного энтузиазма кредиторов. Я же не заметил ничего опасного и предосудительного. Разместились неплохо. Италия продала облигаций на сумму 4.75 млрд. € в соответствии с целями. Для длинных трежерис, да на фоне того, что сейчас нависло над Италией вообще, результат попросту отличный. Но трейдеры поняли ситуацию по-своему, на то они и трейдеры, им виднее.
— Продано облигаций сроком действия до июля 2014 на сумму 0,779 млрд., доходность составила 4.29%, коэффициент покрытия — 2.276
— Продано облигаций сроком действия до августа 2018 на сумму 0,971 млрд., доходность составила 5,75%, коэффициент покрытия — 1.606
— Продано облигаций сроком действия до ноября 2014 на сумму 3 млрд., доходность составила 4.83%, коэффициент покрытия — 1.218.


( Читать дальше )

Европейский центробанк и не думал опускать руки, а как иначе? На то он и создан. Вторую неделю проводятся долговые аукционы европейских стран. Размещаются практически все, кто достоин какого-то внимания в плане наблюдения за перспективами развития европейского кризиса. И что самое интересное, размещаются неплохо. Мне не понравилось как охарактеризовали некоторые агентства французские аукционы, было почему-то сказано о провале. Никакого провала не было, были вполне заурядные торги, а то, что недополучили того, что хотелось бы и немного под большую доходность, так и раньше такое бывало, на то они и аукционы, а не просто торговля по фиксированной цене.

Так вот, ЕЦБ спокойно и методично продолжает начатое, то есть на вторичном рынке скупает периферийные (и не только) европейские долги, давая возможность кредиторам ещё раз выступить в роли кредиторов, поощряя их к этой деятельности, по другому просто нельзя. Надо вытаскивать себя из болота, или, по крайней мере, не дать себе увязнуть ещё глубже. Если бы ЕЦБ бросил всё на произвол судьбы, то Италия, Португалия, Испания, да и многие страны, про Грецию я вообще молчу, завязли бы в долговой яме по уши без возможности выбраться, кроме как через дефолт.


( Читать дальше )

Уверенного роста, как надеялись оптимисты на открытии рынка,  в этом году не получается. Рынок акций не может подойти к отметке 1500 пунктов по ММВБ. Отчетность компаний несмотря на надежды инвесторов не оказывает того положительного влияния, который ожидают быки. Поскольку отчетность сейчас не так важна в целом для рынка, так как ее затмевают общие ожидания по состоянию экономики в целом.
Более важным и достаточно странными являются данные по размещению государственных облигаций в Европе. Доходности, по которым с конца декабря стали резко снижаться, частности в данный момент доходность по испанским бондам упала ниже 3%. Греки размещаются так же по очень низкой для них доходности. Германия вообще размещается с отрицательной доходностью.
Причина успеха в деле размещения облигаций понятна, ЕЦБ дал денег банкам. Но странно другое, почему эти банки активно стали покупать именно облигации, а не например нефть, акции или какие либо другие активы.  Если смотреть на размещения бондов и их доходности сравнивая их с рынком акций, то при таких доходностях по облигациям в Европе наш РТС должен быть явно выше на пару сотен пунктов, но бонды, условно говоря, за месяц взлетели (точнее доходности упали), а акции дрейфуют и дальше по- старому. То есть возникает вопрос: то ли рынок акций недооценен на несколько сотен пунктов по РТС, либо ценность облигаций необоснованно задрали вверх.


( Читать дальше )

Совсем коротко. Не буду комментировать сегодняшние события. Нарисую приблизительный сценарий на завтра. Нам предстоит увидеть решения по ставкам ЕЦБ и послушать комментарии главы центробанка Драги. Ожидаемого снижения ставок скорее всего не будет. Причины, на мой взгляд, есть. Снизив ставки, центробанк, конечно, сделает очередной шаг к стимулированию экономики, но побоится сделать это в связи с недавним вливанием ликвидности. Снижение ставок может спровоцировать рост инфляции, а немцы боятся этого как огня. И ко всему прочему можно считать, что результат двух последних снижений пока не проявился в должной мере и стоит подождать.

Исходя из этого, можно сделать несколько предположений на завтра, хотя я очень редко занимаюсь краткосрочным прогнозированием.
 
1. Ставки остаются на месте и Драги в комментариях никак не обозначает особого желания дальше их снижать. Евро стазу в рост, пунктов 100 ему для этого дать надо, рынки, в принципе, ожидают снижения с достаточно большой вероятностью, так что реакция будет хорошей.


( Читать дальше )

Новый год, подарил быкам «рост» в прошлые дни. Но стоить учесть то, что пока российские индексы все еще находятся в прошлогоднем боковом коридоре, то выше то ниже. Говорить об уверенном росте, стоит только после пробоя индексом ММВБ 1550 пунктов. Все что ниже, это шатание на старых уровнях и удел спекулятивных операций.
Индекс ММВБ по-прежнему находится в коридоре 1300-1550 пунктов, на который он попал в сентябре. Дилемма по поводу того, куда все же рынок акций выйдет в итоге, вверх или вниз по-прежнему остается не разрешенной.
За выход вверх, по факту, сегодня играет наводнение банковской сферы в Европе ликвидностью, в виде выдачи банкам кредитов со стороны ЕЦБ, в размере пол триллиона евро. Но этот фактор двойственный, евро дали, но куда эти деньги пошли? Недавние размещения облигаций странами Еврозоны, со значительным снижением доходностей заставляет думать, что деньги от ЕЦБ обходят рынок и идут на финансирование долгов. 
Новость по Греции, по поводу скорого достижения компромисса в вопросе списания части греческого долга, лишь тактическое событие в данный момент, поскольку проблема долгов в Европе уже давно вышла за рамки Греции, и инвесторы теперь ее воспринимают гораздо шире. Поэтому, реальный положительный эффект от этого и тем более возможность двинуть рынок на новые уровни выше 1550 по ММВБ новость не может. В вопросе Европы, сейчас даже не так важны переговоры Меркель и Саркози, поскольку инвесторам нужны четкие решения и четкий план который позволит Европе преодолеть кризис.


( Читать дальше )

Банки в понедельник положили на депозиты в ЕЦБ 481,935 млрд евро. При этом в минувшую пятницу объем депозитов равнялся 463,565 млрд. Это рекорд. Долгосрочного кредитования нет, практически только сделки овернайт. Банкам не нужно кредитовать друг друга, межбанк потух. Всё. Очень интересно обернулись инициативы ЕЦБ. Ну хорошо, пусть не кредитуют, пусть не скупают новые долги периферии, но согласились хотя бы списать часть старых долгов, на первое время от вас больше ничего и не требуется. Но и здесь разговоры заходят в тупик.

Да и как вообще можно разговаривать, если средства изымаются вкладчиками, а привлечь средства со стороны оптового рынка не получается, итальянские банки увеличили использование кредитов ЕЦБ до 210 миллиардов евро к концу прошлого месяца с 57 миллиардов месяцем ранее.Акции банков падают. UniCredit за четыре последние торговые сессии упали на 45%, сейчас они стоят 2.4 евро, когда-то стоили больше сорока.


( Читать дальше )

Глядя на российский рынок акций, возникает опасение того, что текущая боковая консолидация, уж больно сильно затянулась и не получилось бы так, как в поговорке, «медленно запрягают, но зато потом быстро едут». Новый год, пока еще не подарил существенного движения ни вверх, ни вниз. Сегодняшний рост рынка, пока все еще носит локальный характер.
Тем не менее, к сегодняшнему дню, можно констатировать то, что данные по американской экономике обнадеживают, поскольку статистика в основном положительная, в особенности по рынку труда. ЕЦБ, наводнил банковскую сферу ликвидностью, представители ФРС, все четче стали намекать на возможность нового стимулирования экономики (речь главы ФРБ Нью-Йорка, Дадли).  Все это, вместе не дает рынку упасть, но и пока еще, не помогло быкам значительно поднять рынок. 
С другой стороны, европейские проблемы и не способность властей Европы, выработать четкую позицию, без всяких сослагательных моментов, так же замедление темпов роста в Европе и опасения по поводу снижения темпов роста в Китае, мешают росту.


( Читать дальше )

Считается, что кризис суверенных долгов, который потряхивает Европу, начался немногим более двух лет назад. Устал я повторять, но придется. Долговой кризис в Европе начался сразу после того, как в еврозону приняли всех тех, кто не соответствовал условиям приёма, и Греция в этом списке занимает, наверно, первое место. Сам кризис был делом времени, и мы видим то, что неминуемо должно было случиться. Нелепо, конечно, и можно назвать это глупой случайностью, но долговой кризис был возведён в квадрат мировым финансовым кризисом, или кто-то думает, что не будь его, долговая проблема не всплыла бы? Ещё как всплыла.

Лидеры двух стран, Франции и Германии, собрались в Берлине, чтобы детализировать новый кодекс финансовой дисциплины для 17 государств-членов еврозоны, подписанный на саммите 9 декабря. И шевелиться им надо, точнее им даже останавливаться не стоило. Доходности по долговым бумагам растут, спреды между доходностями германских бундесов и остальными трежерями европейских стран тоже расширяются. Евро падает по отношению ко всем валютам. Это, с одной стороны, хорошо, так как помогает экономикам, ориентированным на экспорт, с другой стороны плохо импорту, особенно сырьевому и энергетическому, номинированному в долларах. А ещё плохо терять доверие. Потеря доверия к валюте вымывает инвесторов, потеря доверия к долговым бумагам увеличивает долю бюджетов на обслуживание самого долга. Как следствие появляются внутригосударственные политики, очень непопулярные, направленные или на сокращение бюджетных расходов, или на увеличение налогов.


( Читать дальше )