ОфЗ

Консолидация рынка ОФЗ длилась недолго – вчера рост доходности бумаг возобновился: доходность индекса гособлигаций RGBI в четверг выросла на 11 б.п. – до 15,18% годовых. Объем торгов по бумагам индексного портфеля при этом снизился вдвое – до 10 млрд руб. Не исключаем, что в отсутствии покупателей с приближением решения Банка России по ключевой ставки, срабатывают стоп-лоссы, что продавливает рынок вниз.

Следующая неделя в преддверии заседания регулятора – «неделя тишины», в течение которой новых комментариев со стороны регулятора не будет. Ожидаем снижения активности торгов и преимущественно боковое движение рынка до пятничного решения 7 июня.

На наш взгляд, даже если ставка не будет повышена, сигнал на ужесточение ДКП будет сохранен, что вряд ли принесет разрядку на рынок ОФЗ. В этой ситуации по-прежнему рекомендуем покупку корпоративных флоатеров. В частности, интересно выглядит выпуск МБЭС (ААА) с ориентиром купона КС+230 б.п. и короткой офертой через 2 года (котировки выпуска будут устойчивы к снижению в случае начала цикла снижения ставки на данном горизонте).

29 мая Минфин РФ не стал проводить аукционы по размещению ОФЗ. Официальная причина отмены со слов министерства — «в связи с возросшей волатильностью» и «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».

И правда, если мы посмотрим на рынок ОФЗ, то увидим, что за последнюю неделю доходности выросли на 30-80 б.п. вдоль всей кривой, а индекс RGBI снизился на 2,2% — это много.

Но мы считаем, что настоящая причина отмены аукционов — это отсутствие спроса со стороны крупнейших покупателей. В массах гуляет мнение, что Минфину важно то, с какой доходностью он занимает, и если он видит, что доходности сильно выросли, то занимать не будет. На самом деле Минфин готов занимать по любой доходности, если она является близкой к рыночной (с небольшой премией), либо рыночной (без премии).

Об отсутствии спроса также говорят аукционы за последние две недели. 15 мая аукционы были признаны несостоявшимися, т.к. не было конкурентных заявок, а 22 мая привлечено 16,5 млрд по номиналу (с учетом доразмещения) против 60-70 млрд в среднем в 1-м и 2-м кварталах 2024 года. Поэтому неудивительно, что после такого снижения RGBI желающих ловить «падающий нож» не осталось и аукционы 29 мая проводить не стали.

ЦБ РФ, где биды?

В марте 2022 года ЦБ ставил биды для поддержки рынка, сейчас же это никого не делает, RGBI падает каждый день и уже достиг уровней февраля 2022 года

Если рынок ОФЗ продолжит падение, это скажется также и на финансовом состоянии банков (их балансы), молчу про экономику, где нужны длинные деньги

Подписывайся на нас:

vk.com/sm_investor

t.me/sm_investor

в посте ответа нет, но за последние 20 лет это рекорд в безрисковой рублёвой доходности

Возможность или ловушка?

Доходность RGBI превысила 15%

Investing все еще показывает 14,86% по 10-леткам, но по индексу — доходность превысила 15%

Приводим сравнение кривой доходностей ОФЗ на 28 мая 2024 и на 29 декабря 2023.

Из очевидного – доходности повсеместно выросли. В правых столбцах дополняющей таблицы – значения не только роста доходности для каждой из ОФЗ, но падения ее цены в процессе. За 5 месяцев.

Глубокая просадка рынка подводит к вопросу о моменте покупки. Мы сами им то и дело задаемся.

Лучшие покупки – часто покупки на рыночной панике. Звучит понятно. Непонятно, как определить панику. Или апатию, что примерно то же. Некоторые эмоции можно считать и на графиках. Пусть и очень условно.

Свойство паники или апатии – отказ от надежды на лучшее. Для кривой доходностей это будет означать, что, чем длиннее облигация, тем выше ее доходность. Обостренное восприятие риска требует всё большего его покрытия.

Этого-то мы не видели на кривой доходностей ОФЗ от декабря прошлого года. Не видим – и от мая нынешнего.

Объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ в апреле 2024 года уменьшился на 58 млрд руб., или на 4,0%, до 1,394 трлн рублей (минимум с 1 сентября 2016 года), сообщается на сайте ЦБ РФ.

В то же время объем рынка ОФЗ в апреле увеличился на 31 млрд рублей, или на 0,2%, до 20 трлн 485 млрд рублей.

В результате доля нерезидентов в ОФЗ в апреле снизилась до 6,8% с 7,1%. Значение этого показателя на 1 апреля стало минимальным с 1 июля 2012 года, тогда доля нерезидентов составляла 6,5%.

В январе-апреле 2024 года объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ снизился на 89 млрд рублей, или на 6,0%, с 1 трлн 483 млрд рублей после снижения в 2023 году на 495 млрд рублей, или на 25,0%, и в 2022 году на 1 трлн 104 млрд рублей, или на 35,8%, с 3 трлн 82 млрд рублей.

www.interfax.ru/business/962916

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Что влияет на ключевую ставку и какие выпуски облигаций могут принести самый большой доход.

Рынок готов к ключевой ставке 17%

Инвесторы так активно закладывают в котировки повышение ключевой ставки до 17%, что нервозность зацепила даже рынок акций. В пользу повышения ставки говорят и данные из опубликованного 28 мая отчёта ЦБ о ситуации в банковском секторе в апреле.

Будущее повышение ключевой ставки уже учитывается и в ставках денежного рынка, на котором главную роль играют крупные банки:

• Ставка межбанковского кредитования RUONIA сроком на полгода на прошлой неделе стабильно превышала 16%, и по итогам понедельника, 27 мая, составила 16,2%.
• RUSFAR, индикатор стоимости операций РЕПО с ЦК и ориентир для фондов денежного рынка, на сроке более одного месяца также выше 16%.
• Ставки по процентным свопам (IRS), которые позволяют хеджировать колебания ключевой ставки на горизонте года, превышают 17%.