Потребление

Затянувшееся разногласие между опросами PMI в производственном/непроизводственном секторе США и устойчивой динамикой потребления — наверно единственное, что сдерживает развитие темы упадка в рыночных настроениях. Как заметил Morgan Stanley, фундаментом текущей экспансии было отсутствие потребительских шоков, с чего, собственно говоря, начиналось большинство прошлых рецессий.

Несколько недель назад, в интервью CNBC, чиновник ФРС Ричард Кларида даже позволил себе заявление, что «домохозяйства находятся в лучшей форме за всю историю». Разумеется, он имел в виду баланс (активов-обязательств) домохозяйств, рекордно низкую безработицу и высокий уровень потребительского доверия. Процентные ставки на историческом минимуме позволяют выгодно обслуживать обязательства заемщиков, а норма частных сбережений находится в аптренде сдерживая риски «индивидуальных дефолтов»:

Мучительно медленное восстановление и равнодушная к усилиям ЦБ инфляция может стать современной чумой развитых экономик, если политики не смогут найти логичного продолжения стимулирования при достижении нижнего порога ставок. Так считает топ-менеджер ФРС Джон Уильямс и современный опыт ЕС и Японии показывает, что он совершенно прав. 

«Опыт учит нас, что лучше начать готовиться заранее, чем прождать слишком долго», заявил Уильямс, вероятно намекая на активную исследовательскую работу и изобретательность ФРС в поисках замены QE. Одна из альтернатив, которую я подробно рассмотрел во вчерашней статье, могла бы быть «привязка» ставки, которая очень напоминает таргетирование кривой доходности банка Японии, но имеет существенные отличия.  

По мнению Уильямса, невозможность адекватно подготовиться равнозначна подготовке к провалу. Это говорит о серьезной разочарованности некоторых чиновников потенциалом QE, в частности перевесом его побочных эффектов над преимуществами.  

Ничего в мире не изменилось, кроме того, что все мы (россияне, украинцы) стали в 2,5 раза беднее, спасибо Путину за это! НИ-ЧЕ-ГО. Цены везде какие были — такие и остались. Еще и растут на величину долларовой инфляции.

Конец роста населения назревал давно. 

Если кратко, то активный рост мирового населения (рождаемости) прекратился еще 30 лет назад!

Если рассматривать общий прирост (верхняя штриховая линия), то с 1950 по 1989 гг. рождаемость в мире ежегодно увеличивалась на 73% (+57 млн). А вот с 1989 по 2018 г. она увеличивалась лишь на 1% в год (+1 млн), исходя из данных и медианных (чрезмерно оптимистичных) прогнозов ООН.

Тогда как доля рождаемости в странах с доходом ниже среднего и низким доходом резко выросла. Попросту говоря, рождаемость среди тех, кто активно потребляет (почти 90% всей глобальной энергии) давно упала, тогда как среди тех, кто потребляет мало (лишь чуть больше 10%), взлетела.

В отсутствие роста населения в странах, отвечающих почти за все потребление, основанная на долге финансово-экономическая система (понуждающая каждый раз к все более высоким уровням подпитываемого долгом потребления) неспособна в конечном счете добиться успеха. То есть, без роста населения активы, как правило, не ценятся, дома – это просто крыша над головой, а не «инвестиции», а долг в целом лишь тормозит будущие расходы.