РУбль

График рубля к доллару интервалами в 1 день 

JPMorgan больше не рекомендует держать избыточную позицию по рублю и ОФЗ в портфеле 

09.04.21 20:46 
На инвесторов США приходится 25% вложений нерезидентов в ОФЗ, что может представлять особенную сложность в свете растущего геополитического риска.

JPMorgan понизил рекомендацию по рублю и ОФЗ до «наравне с рынком» с «выше рынка» в модельном портфеле GBI-EM на фоне эскалации геополитической напряженности и продолжающегося отставания российских активов. Об этом аналитики банка сообщили в опубликованном в пятницу обзоре.

Хотя JPMorgan, как и во время выборов в США, ожидает, что риски снизятся в течение года и экономически чувствительные санкции против РФ маловероятны, развитие ситуации указывает на то, что риски могут сохраняться дольше, чем ожидалось, и сроки структурной переоценки активов РФ неясны.

   График ключевой ставки ЦБ (белый) и годовой инфляции в РФ (желтый) за последние 7 лет

07.04.21 15:20 
Для большего увеличения ставки банк не видит оснований

Участники рынка ожидают повышения ключевой ставки вслед за усилением инфляции в России. Однако эти ожидания снизились за последние две недели до 150 б.п. со 185 б.п… В то же время, аналитики Citi считают даже такие ожидания завышенными. Повышение ставки на 50-75 б.п. до конца года больше соответствует макроэкономическим условиям, полагает главный экономист Citi по России Иван Чакаров.

Citi перестроил формулу в рамках правила Тейлора, чтобы определить, какие уровни инфляции и инфляционных ожиданий необходимы для того, чтобы оно предполагало повышение ставки на 150 б.п. к концу года.

Рост ставки до 6% к концу года возможен в случае закрепления инфляции выше 7% и повышения инфляционных ожиданий до 12%. Это возможно, особенно в случае реализации некоторых геополитических сценариев, но маловероятно в нормальных макроэкономических расчетах. Рубль должен ослабеть до уровня выше 90 за доллар, чтобы существенно повысить инфляционные ожидания, поясняет эксперт.
www.profinance.ru/news/2021/04/07/c1q4-citi-prognoziruet-podem-klyuchevoj-stavki-tsb-do-5-5-25-k-kontsu-goda.html

По ФА:

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС от мартовского заседание представлял собою повторение январского протокола без каких-либо значимых изменений в риторике.
Это был второй протокол заседания эпохи Пауэлла, в котором адресность высказываний была минимальной, а различия во мнениях членов ФРС стремились к нулю.
По-прежнему было указано, что для достижения прогресса по целям мандата ФРС необходимо «некоторое время» и до этих пор программа QE продолжится в текущем объеме.
Брайнард, которую по слухам демократы хотят видят на посту главы ФРС с февраля 2022 года, в ответе на вопрос уточнила, что «некоторое время» зависит от того, как быстро экономика США будет восстанавливаться.

Риторика Пауэлла осталась неизменной, из относительно полезных сведений Джей сообщил, что мартовский отчет по рынку труда США порадовал, но им нужно получить «ряд таких отчетов» для признания прогресса на пути к целям мандата ФРС.
ФРС пытается делать вид прозрачной политики, зависящей от фактических данных, но если ориентиры по повышению ставок примерно понятны, то ориентиры по началу сворачивания программы QE члены ФРС отказываются сообщать рынкам.
Единственно важным было выступление вице-президента ФРС Клариды, который сообщил, что в ближайшие месяцы ожидается временный рост инфляции выше цели по мандату в 2,0%, но если инфляция не упадет к концу текущего года ниже 2,0%, то её рост будет классифицироваться как истинный, а не временный.