РусАгро

22 июня Группа Компаний «Русагро» завершила посевную компанию. В 2018 году общая площадь обрабатываемой земли выросла на 3% до 563,7 тыс. га.

Посевы пшеницы второй год растут за счет сокращения ячменя. Рост посевов сои на 13% до 147,0 тыс. га обусловлен высокой прибыльностью культуры. Снижение посевов свёклы на 4% до 89,0 тыс. га, тем временем, связано с плохой экономикой этой культуры.

Согласно оперативной сводке сельхоз работ Департамента сельского хозяйства и продовольствия Приморского края на 22 июня 2018 г. в регионе посеяно 489 тыс. га (+8% к результатам 2017 г.), вкл. 283 тыс. га сои (+15%), 153 тыс. га пшеницы (-27%) и 42 тыс. га кукурузы (+16%).

«Роснефть» не лишится контрактов из-за краха китайской CEFC

Контракт «Роснефти» с находящейся в процессе банкротства китайской CEFC на поставку нефти в Китай вне опасности, рассказали два близких к разным сторонам сделки человека. CEFC собиралась купить 14,16% «Роснефти» за $9,1 млрд. Также она обязалась покупать по 10 млн т нефти в год в течение пяти лет. Один из собеседников уверяет, что владельцем трейдера может стать государственный конгломерат CITIC Group, который уже купил часть активов CEFC. Второй же говорит, что компания будет передана для слияния с частной нефтехимической и текстильной Hengli Group. Это может произойти в ближайшие месяц-два. (Ведомости)

«Яндекс» потратит до $100 млн на

• впервые достигнуть 100% самообеспечения по птице и сделать внутр цены ниже импортных
• впервые 100% самообеспечение по сахару, разница в цене сократилась с 2014
• по свинине приближаемся к 100%, цены почти сравнялись

• тепличные овощи
• молопродукты
• говядина

Результаты Русагро по ключевым показателям оказались хуже ожиданий рынка. Основная причина таких показателей снижение цен на продукцию компании и объемов продаж. В частности, выручка сахарного бизнеса — крупнейшего дивизиона Русагро — в I квартале сократилась на 30% (до 5,213 млрд рублей) на фоне снижения цен (на 16%) и объема продаж, снижение наблюдалось и в мясном бизнесе. Рост был зафиксирован в сегменте масложирового производства, но незначительный.

Чистая прибыль "Русагро" по МСФО за 1 квартал 2018 года составила 209 млн рублей ($4 млн).

Продажи за отчетный период составили 15,268 млрд руб. ($269 млн), что на 19% меньше, чем в 1 квартале 2017 года.

Скорректированный показатель EBITDA составил 1,715 млрд рублей ($30 млн), что на 37% меньше, чем в 1 квартале 2017 года.

Скорректированная рентабельность по EBITDA снизилась с 15% в 1 квартале 2017 года до 11% в 1 квартале 2018 года.

Чистый долг на 1 квартал 2018 года составил 8,2 млрд рублей ($143 млн).



пресс-релиз

Мы ожидаем, что результаты компании будут довольно слабыми, учитывая снижение выручки, о котором она сообщила ранее (−23% г/г, до 15 млрд руб.). В сахарном сегменте восстановление средней цены реализации на 8% к/к нивелировалось сокращением почти в два раза объема продаж, которое указывает на менее эффективное распределение фиксированных затрат и снижение рентабельности. В мясном дивизионе цены на свинину снизились по сравнению с предыдущим кварталом на 7%.

Рентабельность EBITDA в данном дивизионе, по нашим оценкам, превысит 30%, несмотря на снижение цен на зерно в последние несколько кварталов. Судя по невысокому показателю продаж сельхозпродукции в 1к18 (всего 1,5 млрд руб. в стоимостном выражении), EBITDA данного дивизиона будет отрицательной. По нашим расчетам, общая EBITDA компании за 1к18 составила 2,2 млрд руб., что предполагает сопоставимую по отношению к прошлому году рентабельность по EBITDA на уровне 15% г/г.

С точки зрения сезонных трендов первый квартал обычно бывает более слабым для «Русагро», а невысокие продажи сельхозпродукции оказывают дополнительное давление на ее показатели. Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе кардинального восстановления показателей сахарного бизнеса не произойдет, при этом в 2019 г. сокращать площади под сахарную свеклу компания также на планирует. Цены на сахар и свинину в апреле–мае выросли к предыдущему кварталу на 19% и 16% соответственно, что отражало эффект от ослабления рубля и уменьшение переходящих запасов в конце сезона. Мы по-прежнему прогнозируем, что EBITDA компании по итогам 2018 г. составит 15 млрд руб., восстановившись на 8% г/г относительно низкой базы. Акции «Русагро» за последние три месяца выросли в цене на 11% и на данный момент торгуются с прогнозным коэффициентом EV/EBITDA в 7,2x. На наш взгляд, уже сейчас они выглядят переоцененными