Русал

Цены на металлы за последнее время сильно скорректировались. Касается и чёрной металлургии, и цветной и даже драгоценных металлов. Снижаются цены CHMF NLMK MAGN; более выраженное снижение у RUAL GMKN, которые отражают резкое снижение цен на алюминий/никель/палладий/медь.

Повод — Китай собрался продавать запасы металлов, чтобы охладить рынок. Пока это только словестные интервенции. Разумный вопрос — какие запасы у Китая и соответственно какие возможности?

Официальных данных по запасам Китай не предоставляет, однако есть предположения аналитиков, которые сводятся к:
* 500к тонн меди
* 1.5кк тонн алюминия
* 700к тонн цинка

Посмотрим на алюминий. Годовое потребление Китаем алюминия составляет 38-40 млн тонн. Т.е. если равномерно распределить в течение года распродать весь запас алюминия, то это покроет всего 3.8% спроса.

Из чего можно сделать вывод, что запасы Китая не могут сильно и главное длительно повлиять на ситуацию с ценами на металлы.

И второй вывод — текущее снижение в бумагах производителях скорее эмоциональное, чем как-то фундаментально обоснованное, соответственно, это отличный момент, чтобы подкупать бумаги.

Акции Русала за два дня упали на 7%, сегодня к 16:17 по мск акции теряют в цене 4%:



Причина падения — вчерашний обвал на товарных рынках, в том числе на на такие металлы как:

• Алюминий за 2 дня упал на 3 % — основной источник дохода Русала от операционной деятельности
• Палладий рухнул за 1 день рухнул на 10% — сильнейшее падение с марта 2020 года

Русалу принадлежит 27,8% Норильского никеля. Дивиденды, которые получает алюминиевый гигант зависят от цен на металлы ГМК (особенно от цен палладия).

Подробнее про обвал Commodities:

📉На сырьевых рынках сегодня произошел невиданный обвал



 

«РУСАЛ» примет участие в байбэке «Норникеля» всем пакетом, который эквивалентен 44 млн акций, или 27,8% в уставном капитале «Норникеля». Мы считаем, что продажа части доли в «Норникеле» позволит «РУСАЛу» значительно снизить долговую нагрузку и будет способствовать раскрытию стоимости пакета, который на данный момент не до конца учитывается рынком в капитализации компании.

Целевая цена для акций «РУСАЛа»  установлена на уровне 72,3 руб. с рекомендацией «Покупать».

Параметры. Максимальный объем выкупа составляет 5,4 млн акций, и в случае превышения объема предъявленных бумаг байбэк будет осуществлен на пропорциональной основе. Если предположить, что Русал станет единственным участником выкупа, то компании удастся выручить 2,1 млрд долл. Однако такой сценарий маловероятен, поэтому мы исходим из предпосылки о том, что Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова также предъявит к выкупу весь свой пакет (около 6,6 млн акций, или 4,2% УК), а миноритарные акционеры принесут треть акций, находящихся в свободном обращении. В таком случае Русал реализует 3,5 млн акций Норникеля на 1,3 млрд долл. Вероятнее всего, средства поступят на счета Русала во 2-м полугодии 2021 г. Итоги выкупа будут подведены после 18 июня.

Влияние. Участие Русала в байбэке окажет значительное позитивное влияние на котировки по двум направлениям. Во-первых, приток средств снизит долговую нагрузку, так как 1,3 млрд долл. эквивалентны примерно 15% общего долга компании. Падение значения чистый долг/EBITDA, подкрепленное увеличением EBITDA благодаря резкому росту цен на алюминий, открывает дорогу для выплаты дивидендов по итогам 2021 г. Во-вторых, участие в выкупе раскроет стоимость пакета Норникеля и покажет, что дивиденды не являются единственным способом монетизации. Текущая стоимость одной бумаги Русала колеблется на уровне 55 руб., в то время как рыночная оценка доли в Норникеле в расчете на одну акцию Русала превышает 70 руб. Продажа части пакета должно хотя бы частично устранить данную диспропорцию.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Вчера мы решили поискать компанию, которую следующей взять на обзор. Уже стабильно несколько недель компании, на которые мы бы хотели взглянуть, никак не публикуют свежие годовые отчеты. Россети — нет, ПИК — нет, Эталон — нет, ну и так далее. Как говорится, в условиях отсутствия нормальных кандидатов берем то, что имеется.

В итоге мы остановили свой взор на алюминиевой отрасли

Как известно, в России данный металл производит только Русал. Однако помимо Русала существует еще другая компания — EN+. Кроме того, буквально месяц назад появилась новость, что Русал собрался создать новую компанию путем выделения активов с высоким углеродным следом в отдельную контору.

❓ Что вообще все это значит? Как соотносятся эти компании? И с какой лучше начать?

 Эти вопросы интересуют и нас, поэтому в данном посте мы вкратце объясняем, как устроен бизнес алюминиевой матрешки (Дерипашки), и постараемся решить, что будем разбирать.

( Читать дальше )

     Акции компании Норильский Никель падают на заявлении Русала о продаже части пакеты ГМК Норникель.
     Прошли те времена, когда Дерипаска «чистил и жарил» рыбку на своей яхте. Теперь нужно думать о делах, о выживаемости Русала.
     Компания Русал решила участвовать в обратном выкупе акций Норильского Никеля. Ранее, Норникель сообщал о запланированном выкупе до 5,4 млн. своих акций, на примерную сумму в 2 млрд $.
     Снижение доли Русала в Норильском Никеле, не должно сколь сильно повлиять на прежний курс. Но при этом оставляет меньше вариантов для манёвра. Ведь Русалу нужно выплачивать кредит за акции ГМК, которые находятся в залоге у банка.
     Не исключено, что часть средств будет потрачена на погашение части долга перед Сбербанком. Сам же Сбербанк, для возможности осуществления сделки по продаже, временно снимет ограничение на продажу акций Норильского никеля.
     Дополнительно нужно напомнить про развод Русала самим с собой. Компания собирается дробить свой бизнес, выделяя в отдельную структуру активы, с высоким углеродным составляющим. Компании Русал приходится этим заниматься из-за европейских налогов, вводящихся с 2023 года на импортную продукцию с выбросом большого количества парниковых газов. Тем самым выделенная часть будет работать на освобождённые от этого налога страны.

( Читать дальше )

Русал предложит акции Норникеля в рамках программы обратного выкупа  

РУСАЛ сообщил о намерении привлечь дополнительные средства для финансирования собственной инвестиционной программы — достройки Тайшетского алюминиевого завода и перестройки Красноярского, Иркутского, Новокузнецкого и Братского алюминиевых заводов, что потребует капзатрат на уровне $5 млрд. РУСАЛ рассчитывает, что его доля в Норникеле останется выше блокирующей (25%+1 акция) вне зависимости от объемов участия в выкупе других сторон.

Данное решение прогнозировалось рынком и позитивно для РУСАЛа в плане снижения долговой нагрузки — согласно нашему базовому сценарию, в программе выкупа участвуют РУСАЛ, Crispian и 50% free-float, что предполагает выкуп 7% акций у участников программы — доходы РУСАЛа от продажи должны составить $1.1 млрд.

Атон

Дизтопливо сделало европейский выбор. Цены на бирже выросли до исторического максимума

Стоимость дизтоплива на бирже достигла исторического максимума, подобравшись к 53 тыс. руб. за тонну, на фоне увеличения цен в Европе. Владельцы АЗС опасаются убытков, а ритейлеры — удорожания логистики. Регуляторы считают ситуацию стабильной, а в случае «больших потребностей» в РФ обещают снять объемы с экспорта. По данным “Ъ”, пока правительство готово увеличить норматив биржевых продаж дизтоплива. Но эксперты не исключают, что уже в этом году может потребоваться корректировка демпфера по дизтопливу.

https://www.kommersant.ru/doc/4857434

 

POS-ковидный синдром. Кредитование в торговых сетях не растет без офлайн-торговли

Лишь два банка из дюжины игроков рынка POS-кредитования уверенно наращивали портфели в этом году. Рост продаж товаров через интернет в условиях пандемии, а также использование кредитными организациями более выгодных для них альтернативных продуктов, кредитных карт и кредитов наличными, заметно сократили интерес к этому сегменту. Тем не менее банкиры ожидают оживления рынка POS-кредитов с восстановлением экономики и в связи с сезонным фактором.

https://www.kommersant.ru/doc/4857433

 

«Русал» готов снизить долю в «Норникеле». Компания предъявила к выкупу весь пакет акций

«Русал» готовится продать часть своего пакета в «Норникеле» в ходе проводимого ГМК обратного выкупа объемом $2 млрд, чтобы высвободить средства на масштабную инвестиционную программу. Сейчас «Русал» владеет 27,8% в ГМК — насколько сократится эта доля, зависит от того, кто еще из акционеров ГМК решит продать акции. В «Русале» ожидают, что в любом случае сохранят блокирующий пакет. По оценкам аналитиков, если крупнейший акционер «Норникеля» «Интеррос» не будет участвовать в buyback, то «Русал» может продать акции на сумму до $1,1 млрд.

https://www.kommersant.ru/doc/4857396

 

( Читать дальше )

Компания участвует в обратном выкупе акций «Норникеля» для привлечения дополнительных денежных средств на финансирование собственной инвестпрограммы. В частности, РУСАЛ достраивает Тайшетский алюминиевый завод. Также Компания готовится к перестройке Красноярского, Иркутского, Новокузнецкого и Братского алюминиевых заводов, что потребует около 5 млрд долл. США.

Снижение доли РУСАЛа в результате обратного выкупа будет частично компенсировано последующим погашением большей части приобретаемых акций «Норникеля». Компания ожидает, что в итоге ее доля будет выше блокирующей (25%+1 акция).

Заместитель генерального директора Максим Полетаев:

Выкуп акций, также как и дивиденды, является одной из форм распределения прибыли среди акционеров. В этом году по предложению менеджмента «Норникеля» были сокращены итоговые дивиденды компании за 2020 г. Однако благодаря выкупу акций сумма распределенных между акционерами «Норникеля» средств будет близка к дивидендным выплатам за 2019 год

https://rusal.ru/press-center/press-releases/rusal-podal-zayavku-na-uchastie-v-programme-vykupe-aktsiy-nornikelya/

Дочерняя компания РУСАЛа, МК Активиум, владеющая 27.8% акций Норникеля, внесла изменения в кредитный договор со Сбербанком, согласно которому 25% плюс одна акция передается в залог по кредиту. По условиям дополнительного соглашения, РУСАЛ сможет продать около 0.73% акций Норникеля в рамках обратного выкупа и получить около $440 млн. Всего в ходе обратного выкупа Норникель планирует выкупить 3.4% капитала по цене 27 780 руб. за акцию на общую сумму около $2 млрд. Заявки от акционеров принимаются до 18 июня.

Ранее РУСАЛ не мог принять участие в выкупе из-за наложенных ограничений. Их ослабление позволит компании продать часть акций с премией к текущей рыночной цене. Мы ожидаем, что в рамках выкупа будет выкуплено до 10% акций. Новость соответствует ожиданиям рынка, и мы считаем ее нейтральной.

Атон

Анализ фондового рынка 8.06.2021. Рынок РФ вновь смотрится куда лучше основных торговых площадок. В очередной раз российские индексы показали рост, но объемы торгов падают. Сбербанк отчитался по РСБУ за 4 месяца, комментарии Русала про раздел компании и участие в байбеке ГМК. Истерия по дивидендам в лензолото продолжается.