СТАЛЬ

Вероятно, отрасль находится на пороге сильного падения спроса

По итогам 9 месяцев ситуация кажется нормальной. Снижение потребления проката составляет всего 0,2%. Однако по итогам третьего квартала потребление упало почти на 10%. Примечательно, что несмотря на все опасения по рынку недвижимости, именно спрос на арматуру и катанку показал наименее значительное снижение (-8,6% г/г).

Ситуация в сентябре еще хуже

Отраслевое потребление сортового проката (арматура, катанка и др.) на 14% ниже, чем годом ранее. Для горячекатаного проката аналогичный показатель упал на 18% г/г.

Сильнее всего спрос снизился у производителей труб. В то же время более-менее нормальной ситуация остаётся лишь для холоднокатаного проката на фоне высокого спроса со стороны автопрома. Потребление здесь в сентябре выросло на 0,1%.

Ждем дальнейшего ухудшения ситуации

Можно прогнозировать слабые операционные результаты металлургов. Представитель ММК сегодня заявил, что компания вынуждена снижать капитальные затраты.

«Мы ожидаем, что в оптимизме потребление стали (в 2025 году – ред.) сохранится на уровне 2024 года, но прогнозы могут быть и более пессимистические, исходя из ситуации с кредитно-денежной политикой, с такой напряженностью, с доступностью денежных средств, кредитных средств для партнеров и клиентов бизнеса. Поэтому потребление может быть снижено на 1-3% по нашим текущим прогнозам», - рассказал журналистам генеральный директор компании Александр Шевелев.

🔩 ММК представил нам финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2024 г. Ещё по операционным результатам III кв. было понятно, что на компанию обрушились неприятности и это вылилось в неприятные цифры, как итог финансовые результаты также не блеснули своим % соотношением к прошлому году. Рассмотрим для начала основные данные:

▪️ Выручка: 9 м. 602,8₽ млрд (+8,2% г/г), III кв.185₽ млрд (-9,6% г/г)

▪️ EBITDA: 9 м. 129,7₽ млрд (-8,7% г/г), III кв. 37₽ млрд (-30,5% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 9 м. 67,8₽ млрд (-20,4% г/г), III кв. 17,5₽ млрд (-48% г/г)

🔩 Северсталь представила нам операционные и финансовые результаты за III кв. и 9 м. 2024 г. Проблемы компании лежали на поверхности (инвестиции в 119₽ млрд за 2024 г., ремонт доменной печи, снижение цен на сталь и сокращение кубышки в 2 раза), но в III кв. компании помогли разовые факторы (продажа запасов, расчёт по дебиторке и увеличение ключевой ставки), смогут ли эти факторы проявится в IV кв. большой вопрос, поэтому держать руку на пульсе необходимо. Давайте для начала рассмотрим основные данные:

▪️ Выручка: 9 м. 628,3₽ млрд (+18% г/г), III кв. 219,1₽ млрд (+13,5% г/г)

▪️ EBITDA: 9 м. 191,4₽ млрд (+0,4% г/г), III кв. 64,8₽ млрд (-9,2% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 9 м. 118,3₽ млрд (-30,8% г/г), III кв. 35₽ млрд (-46,8% г/г)

▫️ Капитализация: 575 млрд ₽ / 38,7₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 809 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 183 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 101 млрд
▫️ скор. чист. приб. ТТМ:107 млрд
▫️ P/B: 0,5
▫️ P/E ТТМ:4,1
▫️ fwd дивиденд 2024: 9%

👉 Отдельно результаты за 3кв2024:

▫️Выручка: 185 млрд ₽ (-9,6% г/г)
▫️EBITDA:67,4 млрд ₽ (-31,4% г/г)
▫️скор. ЧП: 11,1 млрд ₽ (-62,2% г/г)

Финансовые результаты соответствуют негативной динамике на операционном уровне. Выплавка чугуна в 3кв2024 сократилась на 10,9% кв/кв, а производство стали упало на 26,6% кв/кв. Основная причина: ремонтная программа + проблемы со спросом тоже начинают давать о себе знать.

✅ ММК продолжает накапливать чистую денежную позицию, которая сейчас уже превышает 94,5 млрд рублей при ND/EBITDA = -0,52. Компания постепенно гасит долги, которых сейчас осталась всего42 млрд рублей.

✅ Частично падение прибыли связано с ростом налога на прибыль на6,9 млрд рублей. Такую ситуацию мы наблюдаем у многих компаний. В 4кв2024 этого эффекта быть не должно.

ММК вслед за операционными результатами опубликовал и финансовые. 

Операционные результаты разбирал вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1255

Разбираю отчет для вас. 



Финансовые показатели ММК за 3 кв. 2024 года

❌ Выручка = 185 млрд руб. 

1 кв. = 192,9 млрд руб.

2 кв. = 224,9 млрд руб.

Снижение выручки обусловлено снижением продаж стальной продукции (с 3,05 млн тонн во 2-м кв. до 2,48 млн тонн в 3-м кв.).

❌Скорректированная чистая прибыль = 19,6 млрд руб. (были положительные курсовые разницы на 6,4 млрд руб. + переплата налогов в сравнении с российской налоговой ставкой 20%)

1 кв. = 26,2 млрд руб.

2 кв. = 30 млрд руб.

На прибыль оказало давление не только снижение продаж, но и рост себестоимости, себестоимость = 77% от выручки – это много, самый высокий уровень за последние 8 лет. 

💸 Дивиденды

У ММК снова есть проблемы со свободным денежным потоком, которые возникают из-за изменений в оборотном капитале (рост запасов). 

❌ Свободный денежный поток за 3 кв. (база для дивидендов) = 2 млрд руб.

Ассоциация «Русская сталь», представляющая интересы крупнейших российских металлургов, прогнозирует снижение потребления стали в РФ в 2024 году на 6%.

Весной этого года «Северсталь» прогнозировала увеличение объемов потребления стали в 2024 году в России на 1-2%, ожидая спрос на уровне 47,3 млн тонн металла.

www.interfax.ru/business/988373