Ставка ЦБ

19 ноября, коррекция индекса RGBI усилилась, и индикатор вновь оказался ниже отметки в 100 пунктов, при этом доходность индекса выросла на 21 б.п., составив 18,45% годовых. Вчера, 20 ноября индекс RGBI продолжает падение, пребывая на уровне 99,3 пункта. Долговой рынок длительное время находится под давлением, а с начала года индекс RGBI уже упал на 18%. Жесткая политика ЦБ РФ вынуждает инвесторов быть осторожнее и тщательнее оценивать кредитное качество эмитентов.

Между тем вчера глава Банка России Эльвира Набиуллина, выступая на пленарном заседании Госдумы, заявила, что регулятор сможет приступить к понижению ключевой ставки в следующем году, если не произойдет никаких дополнительных шоков. В этой связи Finam.ru решил узнать у экспертов, какие облигации заслуживают внимания в случае начала цикла снижения ставки ЦБ.

Согласно данным Московской биржи, объем бондов в обращении уже приблизился к 50 трлн рублей, при этом большая часть рынка приходится на корпоративные облигации (56%), а оставшиеся 44% — на долю ОФЗ.

В предыдущем посте о том, что истории суждено повторится, предположил, что Сбер обновит минимум этого года 25 октября на объявлении ставки ЦБ. Ошибся на 4 биржевых дня: очередной минимум Сбер обновил 1 ноября. И похоже, что это было не последнее дно 2024 года согласно теории дна, т.к. падение сопровождалось объемами торгов, а ЦБ пообещал продолжить повышать ставку.

Теперь решающие дни для Сбера и всего российского фондового рынка 20 декабря 2024 и на день влюбленных в рынок 14 февраля 2025. Заседание в феврале будет опорным, т.е. будет сопровождаться публикацией среднесрочного макропрогноза и резюме обсуждения ставки.

ЦБ против Минэконома

Влияние высокой ставки все сильнее ощущается в экономике, но Минэкономразвития и ЦБ разошлись во взглядах на происходящее:

«Текущий уровень ключевой ставки, а также сохраняющиеся ограничения на внешних рынках оказывают все большее влияние на экономический рост в РФ, правительство и ЦБ обсуждает нахождение баланса между ростом и скоростью выведения инфляции на таргет» —  Максим Решетников, глава Минэкономразвития РФ.

Заморозки вкладов не будет

… твёрдо и чётко © 😂

Почему я думаю, что вбросы информации о заморозке вкладов — это не более чем чья та неимоверная глупость (ну или же злой умысел, с целью дестабилизировать обстановку).

Первое — одна из главных задач государства сейчас — это проводить очень затратную заграничную войсковую операцию, стараясь не слишком уронить уровень жизни населения, дабы не вызывать его сильного недовольства и волнений внутри страны.

А заморозка вкладов может вызвать ого го какие недовольства и волнения!!!

Второй момент — государство с начала нулевых годов пытается выстроить прозрачную и понятную банковскую систему, которой могло бы доверять населения. После череды кидков 90-х годов это было довольно не просто, пришлось даже создать систему страхования вкладов, чтобы население вновь достало деньги из матрасов и понесла в банки, и начали работать (та самая кровь экономики).

С трудом верится, что выстраиваемая годами система доверия будет специально подорвана.

Вчера ЦБ опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» с изложением дискуссии по различным вариантам на заседании 25 октября. Также опубликован комментарий к обновленному среднесрочному прогнозу ЦБ. Среди важных моментов мы бы отметили следующие.

Основными предметами дискуссии были частичная реализация обсуждавшихся на сентябрьском заседании проинфляционных рисков и появление новых проинфляционных факторов, причины замедления экономического роста, необходимость в дальнейшем ужесточении ДКУ, шаг повышения ключевой ставки и сигнал.

Как известно, ужесточение ДКП произошло по нескольким параметрам:

1) повышение ключевой ставки до 21% – выше консенсус-прогноза рынка и нашего базового прогноза;

2) жесткий сигнал о возможности ее дальнейшего повышения;

3) серьезный сдвиг вверх прогнозной траектории ключевой ставки на 2025-26 гг.   

Одним из рассматриваемых вариантов было повышение ключевой ставки на 300 б.п. – до 22%. Как можно заключить из опубликованных материалов, выбор в пользу жесткого (а не умеренно жесткого) сигнала был обусловлен в том числе и тем соображением, что умеренно жесткий сигнал может сформировать у участников рынка преждевременные ожидания завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики.

Рынок госдолга уже заложился на самые жесткие ожидания по ключевой ставке ЦБ. Если базироваться на наиболее вероятном прогнозе регулятора по ставке, то 2-летняя ОФЗ выглядит перепроданной.

В новом варианте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 г и период 2026 и 2027 гг» (ОНДКП) Банк России представил обновленные прогнозы базового и трех альтернативных сценариев (проинфляционный, дезинфляционный и рисковый). В частности, новые прогнозы учитывают реализованное повышение ключевой ставки на октябрьском заседании на 200 б.п., до 21%, и возможность ее дополнительного повышения на декабрьском заседании до 22-23%. Во всех сценариях теперь средняя ключевая ставка на 2024 г прогнозируется на уровне 17,5%.

Базовый сценарий предполагает, что с учетом проводимой ДКП инфляция снизится до 4,5 – 5,0% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. В этом сценарии средняя ключевая ставка составит 17-20% в 2025 г., 12-13% в 2026 г и вернется в долгосрочный нейтральный диапазон 7,5-8,5% в 2027 г.

ЦБ сохраняет жесткий сигнал и намерен бороться за достижение целевого показателя инфляции 4%. Рост цен тем временем не останавливается. Вместе с экспертами разбираемся, чем в действительности грозит продолжительный период жесткой ДКП для разных активов, почему Минфин испытывает трудности с размещением ОФЗ и как действовать инвесторам. А еще оцениваем последствия победы республиканцев или демократов на выборах в США для экономики Штатов и всего мира.



Выпуск также доступен в YouTube и «ВК Видео».

Смотрите до конца, пишите комментарии под постом и не забывайте о лайках!

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы