Телекоммуникации

9 апреля 2025 года министр цифрового развития Максут Шадаев на форуме «Телеком 2025» сообщил о возобновлении диалога по передаче частот 3400–3800 МГц от силовых ведомств операторам связи. Эти частоты, называемые «золотым диапазоном», имеют мировое признание как приоритетные для развертывания сетей 5G. Шадаев отметил, что обсуждения по этому вопросу возобновлены с осторожностью, и, по его словам, это первый шаг к завершению многолетнего процесса.

Ранее в 2019 году президент Владимир Путин поддержал позицию силовых ведомств, которые настаивали на сохранении этих частот за собой. В результате была выбрана полоса 4,4–4,9 ГГц для развития 5G, что потребовало дополнительных инвестиций, поскольку оборудование для этого диапазона не имело широкого распространения.

Концепция внедрения 5G в России несколько раз пересматривалась. В ноябре 2021 года Государственная комиссия по радиочастотам выделила совместному предприятию операторов связи полосу 4400–4990 МГц для тестирования 5G. Однако несколько частотных диапазонов были исключены из использования в тестах, поскольку они уже использовались силовыми ведомствами.

( Читать дальше )

📌 Сегодня Ростелеком представил свои финансовые результаты за 2024 год, а также дал комментарий по поводу IPO своих дочерних компаний. Заглянем в отчет и выясним, как компания справляется с периодом высокой ключевой ставки, и есть ли идея в акциях Ростелекома.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 10% год к году до 780 млрд рублей – почти выполнили прогноз менеджмента (800 млрд рублей).

• Наибольший рост выручки показали сегмент цифровых кластеров (+19% год к году), а также сегмент корпоративных и гос. клиентов (+17% год к году).

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль по итогам года составила 24,1 млрд рублей – на 43% ниже, чем в 2023 году. Помимо отложенных налоговых обязательств, Ростелекому пришлось рефинансировать долг по высоким ставкам, что привело к росту процентных расходов на 73% до 85 млрд рублей.

• Операционная прибыль за год увеличилась всего на 4% до 124,4 млрд рублей, при этом рентабельность операционной прибыли снизилась с 16,9% до 16%. Расходы на оплату труда растут опережающими темпами.

( Читать дальше )

❓📡 Что будет с 5G, и каковы перспективы телекоммуникаций? Часть 1.

Для ответа на это вопрос наш эксперт и автор рубрики в клубе «Русские инвестиции» по макроэкономике Дмитрий ознакомился с обзором от ICT.Moscow и отобрал самое важное, чтобы вы не тратили время.

Ключевые наблюдения следующие:

📌Европа и Азия регионы лидируют по числу 5G-кейсов;
📌 Изменился состав и порядок функциональных направлений наиболее частого применения 5G: сегмент транспорта и логистики стали лидером;
📌Искусственный интеллект остается технологией, чаще других применяемой вместе с 5G.

📈 В I квартале 2024 года число мобильных абонентов 5G в мире достигло 1,7 млрд. Годом ранее показатель был на уровне 1,1 млрд, подсчитали  аналитики Ericsson. По их же прогнозам, к 2029 году количество тех, кто пользуется 5G, приблизится к 5,6 млрд, что составит 60% от общего числа абонентов в мире. К этому моменту 75% мобильной передачи данных будет приходиться на сети пятого поколения.

💸 К 2030 году вклад 5G в мировую экономику составит почти $900 млрд, и 60% этого экономического эффекта обеспечат отрасли промышленности, сферы услуг и госуправления через практики умных заводов, городов и сетей. Такие прогнозы высказывали эксперты GSMA Intelligence в начале 2024 года.

( Читать дальше )

ГК «Элемент» приобрела 50% долей компании «МФТИ Телеком», провайдера Московского физико-технического института. Сделка позволит изменить профиль компании — теперь она будет разрабатывать решения для производителей телекомоборудования с использованием российской элементной базы.

«Элемент» впервые вошел в капитал «МФТИ Телекома» в августе 2024 года, приобретя 36%, а в ноябре увеличил долю до 50%. Эксперты не исключают, что в будущем группа доведет свою долю до 100%. Финансовые условия сделки не раскрываются, но аналитики оценивают ее в 3,4 млрд рублей.

Сотрудничество с МФТИ даст «Элементу» доступ к научному потенциалу вуза, а институту — возможность коммерциализации своих разработок. Результаты совместной работы ожидаются уже в ближайшие два года, а российские производители телекомоборудования смогут использовать готовые решения для сетей связи нового поколения.

Ранее «Элемент» открыл дизайн-центр на базе Томского госуниверситета, где в 2025 году планируется тестирование компонентов базовых станций для компании «Иртея» (входит в МТС).

( Читать дальше )

Дорогие подписчики, начинается новая торговая неделя, а это значит, что мы продолжаем традиционную рубрику разборов отчетов компаний. На очереди цифровая экосистема МТС и её финансовые результаты по итогам 3 квартала 2024 года. Переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 180,4 млрд руб (+15,3% г/г)
— OIBDA: 61,5 млрд руб (+4,5% г/г)
— Операционная прибыль: 33,4 млрд руб (+11,3% г/г)
— Чистая прибыль: 1,0 млрд руб (-88,8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 3 квартал МТС нарастил выручку на 15,3% г/г — до 180,4 млрд руб. за счёт роста доходов от всех направлений экосистемы. При этом OIBDA показала скромный рост всего лишь на 4,5% г/г, и то благодаря доходам финтеха, а также услуг связи, которые кое как смогли перекрыть эффект расходов. Ключевым позитивом в данном блоке я бы всё же выделил рост операционной прибыли на 11,3% г/г — до 33,4 млрд руб. — хотя бы на операционном уровне всё +- стабильно.

📉 В то же время чистая прибыль группы МТС, приходящаяся на акционеров составила 1 млрд руб, что обусловлено высокими темпами роста процентных расходов. В свою очередь процентные расходы в отчетном периоде составили 29 млрд руб, что практически сопоставимо с операционной прибылью. В четвертом квартале ситуация усугубиться ещё сильнее.

( Читать дальше )

До окончания праздников остается всего несколько дней, также как и до возвращения ликвидности на рынок, поэтому стоит пробежаться по потенциальным кандидатам для открытия коротких позиций, если позволит ситуация. Сегодня посмотрим на МТС, так как акции телекоммуникационной компании не так сильно снизились в пятницу, в отличие от других бумаг из моего вотч-листа.

Позитивные аспекты:

— В конце года компания провела звонок с инвесторами, где сообщила ряд важных новостей. Во-первых, компания проводит реструктуризацию и планирует вывести ИТ-подразделения в самостоятельную структуру. О планах проведения первичного размещения формирующегося подразделения объявлено не было, однако, данный шаг подразумевается;
— Во-вторых, негативные ожидания относительно корректировки Дивидендной политики компании из-за затянувшегося периода высоких процентных не оправдались. Менеджмент сообщил, что будет придерживаться ковенант, прописанных в документе.

( Читать дальше )

🔸 Наш дизайн-центр в Томске станет площадкой для настройки, отладки и тестирования базовых станций. Оборудование дизайн-центра способно обеспечить качество настройки каждого радиомодуля даже при серийном производстве БС в больших объемах.
🔸 Из активных элементов «Иртея» уже использует наш микроконтроллер Амур разработки и производства Микрона. При этом есть потенциал для расширения за счет использования других устройств из продуктовой линейки компании. В их числе, например, «Иртея» называет СВЧ-транзисторы производства НИИЭТ.
🔸 «Иртея» работает со всеми сотовыми операторами «большой четверки» и региональными операторами. Эксперты не исключают, что в случае нехватки производственных мощностей, в перспективе, тестировочная площадка может быть использована для организации серийного производства компонентов базовых станций.

Подробнее здесь https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2024/12/27/1084034-razrabotchik-bazovih-stantsii-mts-poedet-v-sibir

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка в третьем квартале выросла на 11% год к году и достигла 193 млрд рублей. Наилучшую динамику показали цифровые сервисы, выручка которых показала рост на 24,6%.

❗ РИСКИ:

• По итогам квартала был зафиксирован чистый убыток в 6,7 млрд рублей против чистой прибыли в 13,6 млрд рублей в прошлом году. Повлияли переоценка отложенных налоговых обязательств, а также рост финансовых расходов на 78% – процентные расходы в условиях высокой ключевой ставки стремительно растут.

• Капитальные вложения в 3 квартале увеличились на 26% до 39,5 млрд рублей. Немалая часть средств была потрачена на закупку оборудования.

• Свободный денежный поток по итогам квартала ушел в отрицательную зону -5,2 млрд рублей.

• Чистый долг вырос на 26% год к году и составил 628,8 млрд рублей (с учётом аренды). Показатель чистый долг/OIBDA принял значение 2,1x.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Третий квартал для Ростелекома оказался слабым, весь рост выручки был поглощён ростом процентных расходов и эффектом пересчёта отложенных налоговых разниц. Даже если не учитывать налоги, прибыль Ростелекома была бы в 2 раза меньше, чем в прошлом году. При этом форвардный EV/OIBDA=2,8x – мультипликатор близок к своим историческим значениям, что говорит об отсутствии недооценки акций.

( Читать дальше )

Так что же в итоге с МТС?

(спойлер — все финансы смотрите в таблице, прикрепленной к посту)

Да, дела на данный момент обстоят очень плохо, основной бизнес (62%) стагнирует и теряет рентабельность по EBITDA из-за ограничений ФАС. МТС Банку, насколько я понимаю, тоже будет тяжело в 2025 году из-за ужесточения ДКС (значительное сужение процентной маржи и снижение потребительской активности).

Однако у МТС есть сегмент AdTech с рентабельностью около 40% и темпами роста выручки в среднем 35% в следующие 5 лет. Для МТС Банка 2025 год конечно будет очень сложным, но затем при смягчении ДКП чистая процентная маржа сильно вырастет и увеличит рентабельность банка и МТС в целом. Также есть надежда, что в 2025 году ФАС все таки позволит телеком операторам поднять тарифы на 15%+ и компенсировать возросшие расходы.

Таким образом, ожидаю, что рентабельность по EBITDA снизится на 6 п.п в 2024 г. до 33% и затем останется примерно на этом уровне.
________________________________

Дивиденды и долг МТС и влияние АФК Системы на это

( Читать дальше )

#инвесткейсы #MTSS #RTKM

На рынке есть 2 публичные телекоммуникационные компании — Ростелеком (RTKM) и МТС (MTSS)

И если у первой (RTKM) все фундаментально более менее нормально и ужесточение ДКП конечно влияет на нее не столь драматично, то для второй (MTSS) это гораздо более проблемная история.

Начнем с краткого описания сложившийся ситуации в секторе телекомов РФ:

— Стоимость импортируемой базовой станции по данным ФТС в 2023 году выросла г/г на 37% и на ~70% в рублях.

— При этом средний тариф в 2022-2023 гг. у операторов кумулятивно вырос не более чем на 30%. Стоит также отметить, что повышение тарифов на 1% обычно не соответствует росту выручки от услуг связи на 1%, так как:

 Индексация зачастую касается только части абонентской базы
 Затронутые абоненты начинают искать и использовать более выгодные для себя тарифы либо переходить на тарифы с гибким ценообразованием в зависимости от кол-ва потребляемых услуг.
 например у МТС выручка за 2022 и 2023 гг. выросла кумулятивно всего на 16%

( Читать дальше )