ФРс

Фондовый рынок США зафиксировал всплеск покупательского интереса в среду, благодаря спекуляциям о том, что противовес политике Трампа со стороны демократов может оказаться эффективнее, чем казалось. Основные индексы выкарабкиваются с медвежьей территории, порцией мощного позитива стала новость, что демократы готовы с новой силой погрузиться в налоги и «сомнительное» прошлое Трампа, твердо веря, что рычаг давления на президента стоит искать в этом направлении. Теперь уже на уровне расследования, инициированного в палате Представителей. Что уже говорить об эскалации конфликта с Китаем, которому демократы изначально противостояли. 

Трамп пригрозил ответным расследованием в Сенате, и отказом в сотрудничестве в инфраструктурных проектах Демократов. 

S&P 500 прибавил более 2% в среду, легко преодолев сопротивление на уровне 2800, волатильность согласно индексу VIX резко пошла на спад, в четверг индекс колебался около отметки 16. На популярность активов фондового рынка отреагировали и защитные активы, золото отказалось от претензий на рост, и сегодня продолжает снижение. В общем масштабное риск-офф движение, которое еще раз подтверждает гипотезу, что снижение фондовых индексов могло означать отклонение от рациональных взглядов.

Еще одна неделя и еще один сигнал горит красным…

По моему мнению, кредитный рынок указывает на приближение неизбежного “кранча”. Хуже того — мы наблюдаем усиление глобального долларового дефицита.Многие читатели знают, что я неоднократно писал на эту тему в течение всего года.Лично я думаю, что этот дефицит может стать триггером, который запустит масштабный глобальный финансовый кризис.Взгляните на то, что случилось с развивающимися рынками из-за ужесточения политики Федерального Резерва, укрепившегося доллара и дренирования ликвидности.Не забывайте, что долларовый дефицит является синонимом исчезающей ликвидности. Это означает, что мы можем ожидать более неистовых внезапных рыночных крахов – подобных тому, какой мы наблюдали в последние две недели.Фондовые рынки (и рынки облигаций) во всем мире понесли большие потери. Единственным активом, который показал положительную динамику, оказалось золото.Рост реальных процентных ставок в США и замедление экономического роста (особенно в Китае) испугали инвесторов и заставили их переосмыслить свои позиции.Кроме того, завязанная на LIBOR (Лондонская межбанковская ставка предложения) стоимость краткосрочных долларовых займов указывает на агрессивное ужесточение финансовых условий.

С октября ФРС ежемесячно сокращает свой баланс (за счет погашения ипотечных и прочих бумаг, которые держит у себя) на 50.0 млрд долл (до этого на 40.0 млрд долл в месяц). Состоявшееся уже в этом месяце сокращение баланса ФРС составило всего 2.0 млрд долл. Велика вероятность, что все основное сокращение – изъятие денежной массы из системы — произойдет в последние день-два месяца (статистика будет доступна пост-фактум). Это может вызвать краткосрочный недостаток долларовой ликвидности. Кроме того, в первый день ноября оплата американских биллей будет на 21 млрд долл больше погашений, что может также усилить тенденцию спроса на доллар. В Европе, наоборот, 31 октября и 1 ноября крупные погашения биллей Испании и нот Италии. На неделе – ставки Банка Японии (в среду) и  Банка Англии (в четверг). Австралийский аукцион — только в пятницу.

Сегодняшний обзор начнем со следующего графика:

На нем показаны годовые изменения в балансах активов мировых центральных банков. Другими словами волны, которые образует политика ЦБ, представляют собой впрыскивания денег в экономику, т.е. монетарное смягчение. Поразительно, но каждый раз, когда изменение доходило до нулевого уровня, банки возобновляли покупку активов в ответ на экономические вызовы.

 
Сейчас, когда ФРС находится в разгаре ужесточения политики, ЕЦБ приостанавливает покупку бумаг, а ЦБ Японии ищет выходы из порочного круга дефляции, мировая экономика может вновь начать диктовать необходимость мягкой политики, и первые сигналы к этому уже даны. Взять ту же коррекцию на фондовом рынке с США. 

10 лет непрерывного роста, обернулись резней в октябре. Сейчас лишь 20% мировых активов, оставили инвесторов в плюсе. Остальные стали убыточным вложением:

Даже самые великие умы могут ошибаться! И иногда их ошибки могут привести к коллапсу мирового масштаба!

Книга «Когда гений терпит поражение» Роджера Ловенстайна, одна из лучших книг в моей библиотеке.

Она рассказывает об одной из самых амбициозных компаний в мире LONG-TERM CAPITAL MANAGEMENT. Её яркий старт, баснословные прибыли и крах до сих пор поражают своим масштабом.  И несмотря на совсем небольшое количество инвесторов, неизвестная 99% американцев компания в 1998 году создала проблему в один триллион долларов, которую смогли решить только благодаря вмешательству ФРС.

Этой компанией руководил Джон Меривезер (Мэриуэзер), работавший до этого в одном из самых известных инвестиционных банках — Solomon Brothers и знакомый читателям по другой не менее известной книге – «Покер Лжецов» Майкла Льюиса, о которой я уже писал. Среди небольшого коллектива компании были два нобелевских лауреата – Мертон и Шоулз. А вокруг самой этой компании не раз звучали очень известные имена, и даже сам Баффет чуть не стал инвестором, а его партнёр Чарли Мангер в последствии шутливо говорил, что они чуть не стали козлами-провокаторами.