ЦБ

ЦБ опубликовал данные по М2, текущая диспозиция:

M2: + 0.78% (42375.3 млрд. руб. против 42045.6)
ЗВР: +1.3% (463.8 млрд.$ против 457)

кросспост rffx.ru

Решил написать небольшую заметку о ключевой ставке. Прочитал недавний аналитический отчет макроэкономической команды Ренессанс капитала и делаю краткую выжимку для Вас.

Итак, два основных утверждения аналитиков:

1)    ЦБ сохранит завтра ключевую ставку на уровне 7.25%

2)    Снижение ключевой ставки произойдет ещё 2 раза в течение 2 и 3 кварталов 2018 до уровня 6.75%. Более того, уровень в 6.75% — равновесный и, скорее всего, сохранится на протяжении 2018-19 гг.

Первое утверждение довольно банально. Bloomberg консенсус также говорит о том, что ставка изменена не будет. Я также согласен с таким взглядом. ЦБ не будет торопится. Надо подождать пока уляжется волатильность на рынках после нового раунда санкций и понять, как ослабление курса рубля повлияет на инфляцию в стране.  

А вот второе утверждение интереснее. Bloomberg консенсус, кстати, по ключевой ставке на конец 2019 года – 6.3%. Перечислю причины, руководствуясь которыми, аналитики считают, что политика будет более жесткой:

Заместитель министра финансов Алексей Моисеев заявил:

«Компании могут платить дивиденды из прибыли прошлых лет, таким образом, компании могут выплачивать эти 50% по МСФО даже в тех случаях, когда их прибыли по РСБУ за текущий год для этого недостаточно — они могут выплачивать за счет нераспределенный прибыли по РСБУ прошлых лет. Такие компании есть»

«Компания должна стремиться обеспечивать более или менее приемлемый равный уровень дивидендов, особенно в ситуациях, когда компания находится на зрелом уровне развития. Поэтому мы продолжим бороться за 50% по МСФО. Я не хотел бы сейчас называть конкретные компании, по которым такие решения приняты, чтобы не попасть под действие закона об инсайде»

Новость умеренно позитивна для Сбербанка и ВТБ, у которых есть относительно большие кредиты компаниям, попавшим под санкции. В частности, Сбербанк ранее сообщил, что его участие в компаниях, попавших под санкции, составило 2.5% его активов. В то же самое время, даже без этого разрешения ЦБ, расходы банков на резервы вряд ли бы существенно выросли, на наш взгляд.