Цена на нефть

Цены на нефть Brent за неделю потеряли 6,5%, опустившись на уровень июня, в условиях недоверия к мерам ОПЕК+ и тенденции к ослаблению спроса со стороны Китая и США. Так, импорт сырой нефти Китаем в ноябре снизился на 10,4% по сравнению с октябрем (минимум за 4 месяца) и на 9,2% по сравнению с ноябрем 2022 г. — сокращение впервые с апреля этого года. В США запасы растут — 7 из 9 недель, а добыча нефти держится на уровне 13,1 млн барр./день, что близко к историческим пикам. На этой неделе в фокусе заседание ФРС, которое прольет свет на перспективы дальнейшей политики регулятора. На фоне падения Brent российская Urals впервые с июля опустилась ниже ценового «потолка» стран G7 — 60 долл./барр.

Впрочем, мы считаем, что локальное «дно» по нефти Brent уже нащупано (судя по отскоку в пятницу и тенденции на сегодняшнее утро), и новой волны распродажи уже не будет.

Ожидаем, что в рамках этой недели Brent будет находиться в зоне 74-79 долл./барр., а Urals, соответственно, вернется к 60 долл./барр. и выше.

«Промсвязьбанк»

Вчера рубль, впервые с начала месяца, смог окрепнуть, причем достаточно ощутимо. Хотя курс доллара рано утром тяготел к росту и почти дотянулся до 93,6 руб., до своей 50-дневной средней. Но в дальнейшем спрос на американскую валюту начал остывать, причем в самом конце дня давление на доллар усилилось, вернув его к отметке 92,1 руб. Схожую динамику продемонстрировали и юань с евро в паре с рублем.

Поводом для сокращения участниками рынка позиций в валютах стали спекулятивные факторы (доллар и юань достигли локальных целей отскока) и новые вводные, свидетельствующие о крепком фундаментале рубля. Согласно обзору рисков финансовых рынков, опубликованному вчера вечером ЦБ, экспортеры в ноябре нарастили продажу иностранной валюты до $13,9 млрд (с $12,5 млрд — в октябре), а доля чистых продаж валюты в валютной выручке крупнейших экспортеров (правда, данные регулятор раскрывает лишь за октябрь)  продолжила повышаться и достигла 91% (77% в сентябре).

Впрочем, нарастили покупки и нерезиденты из дружественных стран (+27,1%), реализующие рублевую выручку, а также население (+35%), продолжившее действовать контрциклически, приобретая валюту на фоне укрепления рубля.

( Читать дальше )

В пятницу рубль заметно ослаб, продолжая отыгрывать сохранение выраженного давления на рынке нефти, где Brent упал к 78 долл./барр. Попытки доллар отыграть потери к ведущим мировым валютам также оказали поддержку спросу на валюту. В результате пара доллар-рубль прибавила за день около 1 руб. и вернулась выше 90 руб., а юань-рубль — выше 12,6 руб. Учитывая сокращение торговой активности в парах с юанем, предложение со стороны экспортеров несколько снизилось, в то время как спрос на евро и доллар — остался устойчивым.

Текущее повышение курсов валют выглядит пока, на мой взгляд, коррекционным отскоком после сильного направленного понижательного движения октября-ноября. И, в отсутствие дальнейшего ухудшения ситуации на рынке нефти, способного ограничить поступления валютной выручки от экспортеров, его потенциал, по моему мнению, выглядит небольшим. Сдерживать ослабление рубля будет и приближение заседание Банка России 15 декабря, на котором регулятор может вновь поднять ключевую ставку.

Сегодня утром доллар инерционно пытается развить рост, торгуется у 90,6 руб. Считаю, что и сегодня валютный рынок останется заложником внешнего фона, в первую очередь, конъюнктуры нефтяного рынка и активности экспортеров, — последняя локально может остаться невысокой. Целевым на начало недели видим диапазон 90-92 руб.

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )

Роснефть отчиталась о сильных финансовых результатах за девять месяцев и третий квартал 2023 г., опередив ожидания рынка на 15% в части роста квартальных показателей EBITDA компании.

Последнее стало возможно благодаря оптимизации расходов и мерам по повышению эффективности добычи, что позволило компании «перекрыть» на негативный эффект пересмотра фискальной политики государства.


( Читать дальше )

В четверг после долгих переговоров страны ОПЕК+ объявили о том, что в I квартале добровольные сокращения добычи составят 2,2 млн б/с. Это подразумевает продление уже реализованного сокращения на 1,3 млн б/с и небольшой дополнительный объем в 0,9 млн б/с. Это ниже ожиданий рынка, которые предполагали более 1 млн б/с новых сокращений.

Крупнейшие производители ОПЕК+, в числе которых Саудовская Аравия, Россия, Кувейт, Казахстан и Алжир, заявили, что добровольные сокращения могут быть постепенно отменены после I квартала, если позволят рыночные условия. Что подразумевается под этими условиями, не пояснялось, но на рынок это заявление произвело негативное впечатление.

Короев Альберт
«БКС Мир инвестиций»


( Читать дальше )

В конце ноября завершился налоговый период, в рамках которого экспортеры продавали валюту для уплаты налогов, что в конце последнего осеннего месяца удерживало курс рубля в диапазоне 88–89 за доллар.

После завершения налоговых выплат вполне ожидаемо в начале декабря рубль немного ослабнет. Но стоит отметить, что котировки нефти Brent серьезно опустились в последнее время и оказались у отметки $80. При этом спред между Urals вырос на фоне новых внешнеторговых ограничений. Это может оказывать дополнительное давление на валюту.

Мы предполагаем, что курс будет находиться в диапазоне от 87 до 92 рублей за доллар США до конца года.

«Газпромбанк Инвестиции»

Рубль завершает ноябрь на подъеме, и после октябрьских +5% в этом месяце нацвалюта укрепляется еще на +5%. Стабилизация курса достигнута, но в декабре может быть небольшая коррекция перепроданных инвалют.

И на глобальном валютном рынке весь ноябрь доллар был под давлением — потери за месяц почти 4%, что для основной валюты фондирования очень много. А причина ухода из доллара в валюты Европы и Азии существенная — смена монетарного сентимента.


( Читать дальше )

Нефтяная компания Башнефть раскрыла финансовую отчетность за третий квартал и девять месяцев 2023 года, порадовав инвесторов рекордными результатами.

Главное из отчета. Выручка компании за третий квартал 2023 года выросла на 25% к показателю 2021 года (за 2022 год компания не представила отчетность) — до 314 млрд рублей. По итогам девяти месяцев показатель увеличился на 22,7% — до 728 млрд рублей — благодаря более высокой цене нефти в рублях, а также росту цены на топливо в мире и России.


( Читать дальше )

Компания отчиталась вчера по МСФО за 9 мес. Базы для сравнения с 2022 г. нет, но это не важно, так как сами результаты впечатляют и настраивают на приличные дивиденды. Так, выручка за 9 мес. составила 727,8 млрд руб., EBITDA — 198,6 млрд руб.., чистая прибыль — 151,8 млрд руб. По сути, квартальная прибыль примерно такая же как в целом за 6 месяцев, то есть Башнефть неплохо заработала на росте цен на нефть и ослаблении рубля.

Если ориентироваться консервативно на payout в 25% от чистой прибыли по МСФО, то за 9 мес. компания уже заработала 214 руб., доходность 12,2% по префам. То есть по году компания может заработать еще больше с учетом возврата демпфера и высоких рублевых цен на нефть. При этом и payout может быть увеличен, а значит ожидаемая дивдоходность по префам Башнефти вполне может конкурировать с ожидаемой доходностью по префам Сургутнефтегаза (20-22%). Ждем сегодня выраженной положительной динамики в бумагах Башнефти.

«Промсвязьбанк»

В начале недели биржевой курс доллара опустился ниже 89 руб./$, обновив пятимесячный минимум. Игре в пользу рубля способствуют подготовка экспортеров к налоговому периоду и усилившиеся риски штрафов в случае отказа от продажи валютной выручки. По оценке аналитиков, к концу месяца курс доллара может опуститься до 83–85 руб./$.

Отметим, что курс рубля снижается вполне закономерно. Этому способствует приток «нефтеюаней» на фоне высоких цен на нефть, даже несмотря на снижение относительно сентября-октября. Цена Urals сейчас около $74 за баррель. Логично, что экспортеры имеют хорошую экономику даже при таком курсе и таких ценах.

Однако если раньше игроки на валютном рынке отыгрывали рост цен на нефть как бы «наперёд», то сейчас рынок движется только на фактическом притоке валютной выручки, который происходит с лагом.

Текущий диапазон 85-90 за доллар является оптимальным для большинства экономических субъектов. Не сразу, но он должен замедлить инфляцию, а значит ЦБ в свою очередь, может приступить к снижению ставки в 2024 году. Пока же мы находимся скорее уже в финальной стадии цикла роста ставки. Однако для активных покупок облигаций мы бы дождались фактических данных по замедлению инфляции.

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )