ЭКОНОМИКА

Как отмечает Джим Рид из Deutsche Bank в своем последнем «Графике дня», индекс финансовых условий Bloomberg в США достиг новых 14-летних максимумов. Этот индекс учитывает денежные рынки, различные кредитные спреды и рынки акций. Однако Bloomberg также составляет индекс финансовых условий «плюс», который включает индикаторы пузырей цен на активы, включая акции технологических компаний, рынки жилья и дополнительные отклонения доходности от среднего значения. Как отмечает Рид, этот «плюс» индекс действительно резко вырос за последние несколько недель, комфортно достигнув рекордных максимумов. Когда мы добавляем комбинацию бюджетного дефицита и расширения баланса ФРС в процентах от ВВП, можно легко понять, почему финансовые условия настолько нестабильны, а пузыри появились в различных местах за последние несколько месяцев.
Итак, да, на рынках никогда не было так хорошо, но что будет дальше? Как риторически заключает кредитный стратег DB, «будут ли политики сожалеть о таких экстремальных стимулах в предстоящих кварталах? Многое будет зависеть от того, вернется ли инфляция в норму в результате тенденций, видных на графике».

перевод отсюда

( Читать дальше )

Накануне стало известно, что чистые заказы на автомобили Tesla (TSLA) в Китае за май упали до 9 800 единиц с более чем 25 845 единиц в апреле и 35 478 единиц в марте. Падение происходит по причинам усиленного контроля со стороны китайского правительства в отношении Tesla. Китайский регулятор дивит на компанию из-за опасений, связанных с опасениями по поводу безопасности и, вероятно, возрастающего напряжения между Китаем и США. 

Стоит отметить, что на долю Китая в этом году приходится около 30% всех продаж автомобилей Tesla, также 1 из 2 действующих заводов находится в Шанхае и на нем производятся Model 3 и Model Y, в том числе и на экспорт.

Комментарий. Эта тенденция ставит под вопрос выполнение как плана по продажам на этот год, так и вообще будущего Tesla на крупнейшем рынке мира. 

Акции Tesla накануне упали на торгах в США на 5,3%, в то же время индекс 100 крупнейших технологических компаний Nasdaq 100 упал только на 1%. 

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, акции Tesla выросли на 29,6%.

( Читать дальше )

Несмотря на турбулентную для нефти весну, лето началось с мощного роста нефтяных котировок. Страны ОПЕК излучают уверенность и продолжают придерживаться изначального плана: лидер картеля, Саудовская Аравия, продолжит наращивать предложение на 2 млн баррелей/сутки за май-июль. Цифры по увеличению добычи не стали корректировать на фоне возможного снятия санкций с Ирана, который потенциально может дополнительно «вылить» на рынок почти 1,5 млн барр./сутки.

Мы в InveStory не переживаем насчёт возможного падения цены на нефть по трём причинам: 1) доллар по-прежнему остаётся слабым, что положительно для цен на сырьевые товары 2) возвращение к ядерной сделке скорее всего случится не раньше августа 2) даже если санкции с Ирана снимут, добычу удастся восстановить не раньше конца 2022 — начала 2023 года. К этому моменту восстановление спроса будет достаточным для этих новых объемов предложения. В апреле добыча Ирана составляла чуть более 2,4 млн барр./сутки, в то время как максимальный уровень добычи оценивается на уровне 3,5-3,8 млн барр./сутки.

( Читать дальше )

В форме 8-K, направленной в SEC, Visa раскрыла статистику по своим картам за март-май 2021 г. Компания указала, что общий объём обработанных транзакций по картам Visa за май в мире вырос на 21% к уровню мая 2019 г. Объёмы платежей по картам Visa в США за истекший месяц выросли на 32% по сравнению с аналогичным периодом 2019. При этом обороты по кредитным картам выросли на 14%, а по дебетовым на 51%. Трансграничные транзакции, исключая платежи внутри Европы, снизились на 15% к маю 2019 г. А с учётом транзакций внутри Европы – просели только на 2%.

Visa отмечает, что без учёта путешествий, объёмы транзакций во всех категориях выросли по меньшей мере на 10%. Тогда как категория «путешествия» по-прежнему ниже уровней 2019 г. «Путешествия» продолжают расти и прибавили 30 п.п. с января по май.

В апреле рост объёмов платежей по картам в США составлял 31% к апрелю 2019 г., а рост по кредитным картам 11%. Снижение трансграничных транзакций с учётом Европы достигало 9%. Общий объём транзакций в мире прибавил 17% к апрелю 2019. Т.е. наблюдается ускорение роста.

( Читать дальше )

Через месяц после того, как ключевая базовая ставка ФРС — эффективная ставка по фондам ФРС — достигла второго самого низкого уровня за всю историю, или 0,05%, только для того, чтобы провести небольшое повышение в мае, когда она торговалась на уровне 0,06% для большую часть месяца, потом EFF снова упал, постепенно вернувшись близко к нулю, и находится всего в 1 базисном пункте от самого низкого показателя за всю историю.
Эффективная ставка по федеральным фондам, которую центральный банк в настоящее время стремится удерживать в диапазоне от 0% до 0,25%, упала на 1 базисный пункт до 0,05% 28 мая, самого низкого уровня с апреля. Хронически более низкий уровень EFF повышает вероятность того, что банк изменит ставки, которые он устанавливает для процентов по избыточным резервам и соглашениям об обратном репо, хотя, по мнению Goldman, простое повышение IOER не будет столь же эффективным как повышение и RRP, и IOER ставок. Если бы ФРС действительно подняла обе ставки на 5 б.п., модель Goldman предполагает, что Fed funds и SOFR поднимутся до 8 б.п. и 5 б.п. соответственно.

( Читать дальше )

За последний год мне довелось писать много разных материалов о российском фондовом рынке. Как обычно, что-то публикуется, что-то откладывается в стол. Но если спросить, какую проблему внутреннего рынка я считаю САМОЙ ГЛАВНОЙ? Я бы ответил – его воздействие на УСИЛЕНИЕ НЕРАВЕНСТВА в нашем обществе. Многие налоговые льготы, продукты, сервисы, правовые нормы работают на тех, у кого есть деньги для сбережений и игнорируют тех, чьи доходы недостаточны для существенных сбережений. Понимаю, звучит странно, можно привести разные примеры технологических улучшений финансового бизнеса, статистику частных инвесторов на бирже и т.п.

  

( Читать дальше )

Президент Джо Байден приказал Совету по надзору за финансовой стабильностью подготовить отчет о том, как финансовая система может снизить риски, связанные с изменением климата. Совет по надзору за финансовой стабильностью был создан на основании закона о реформе финансового регулирования Додда-Франка и призван выявлять и контролировать чрезмерные риски для финансовой системы. Совет состоит из глав основных федеральных агентств финансового регулирования, включая Федеральный резерв.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл, несомненно, доволен приказом Байдена. Пауэлл настаивал на том, чтобы ФРС присоединилась к другим центральным банкам в борьбе с изменением климата. Среди способов, которыми ФРС может попытаться снизить риски, связанные с изменением климата, является использование своих регулирующих полномочий для «поощрения» банков к кредитованию «зеленого» бизнеса и отказа в капитале «загрязнителям». ФРС также может использовать «количественное смягчение», чтобы дать «зеленой» промышленности преимущество перед ее неэкологичными конкурентами. Еще один способ «борьбы с изменением климата» для ФРС — это монетизация всего федерального долга, созданного в результате принятия законодательства о реализации Зеленого нового курса.

( Читать дальше )

В то время как эксперты спорят о том, станет ли рекордное использование средств обратного репо ФРС, которое на прошлой неделе достигло рекордных 485 млрд долларов, а затем несколько снизилось ...
… техническим катализатором, который вынудит ФРС, наконец, поднять IOER на 5 базисных пунктов на июньском заседании (шаг, который, как Пауэлл повторит несколько сотен раз, не свидетельствует о более широкой денежно-кредитной политике ФРС, направленной на то, чтобы избежать паники), более серьезная угроза общей (и чрезмерно «голубиной») денежно-кредитной политике ФРС заключается в том, что, как писал Nordea на прошлой неделе, существует явный риск того, что майский отчет по инфляции, опубликованный 10 июня, «окажется абсолютным шоком с ростом подержанных автомобилей и грузовиков на 50% в годовом исчислении, а также возможным дальнейшим увеличением ежегодного роста арендной платы за жилье». Для тех, кто не видел, что происходит с подержанными автомобилями, вот график индекса подержанных автомобилей Мангейма:

( Читать дальше )

В статье CNBC от 24 мая обсуждается стремительный рост долга на развивающихся рынках и упоминается страна с наиболее «повышенным долговым бременем»:

Рост уровня долга может привести к тому, что развивающиеся рынки еще больше отстанут от развитых рынков в плане восстановления экономики после пандемии Covid-19, сказал экономист [24 мая]. «Из-за пандемии долги выросли по всех типов… большое увеличение, конечно, произошло за счет государственного долга — и неудивительно из-за такой необходимости предоставить фискальные стимулы, в то же время налоговые поступления сильно снизились по всему миру», — сказал Стив Кокрейн, главный экономист Moody's Analytics по Азиатско-Тихоокеанскому региону, в интервью телеканалу CNBC «Squawk Box Asia». «Реальное влияние, однако, я думаю, это своего рода увеличивающийся разрыв между развитыми экономиками и развивающимися рынками. Долговая нагрузка выросла больше всего на развивающихся рынках, и у них могут возникнуть наибольшие трудности с точки зрения обслуживания этого долга в будущем», — добавил он.

( Читать дальше )