ЭКОНОМИКА

ФРС на прошлой неделе немного сократила свой баланс (-$28 млрд), иностранные ЦБ сократили заимствования через РЕПО с ФРС на $5 млрд до $55 млрд, банки сократили займы через дорогое дисконтное окно ФРС на $22 млрд до $88 млрд, но нарастили займы через BTFP на $11 млрд (до $64 млрд), одновременно ФРС сократила портфель ипотечных бумаг на $11 млрд. FDIC нарастила займы у ФРС незначительно – на несколько сотен миллионов до $180 млрд. В целом ситуация стала поспокойнее, но ФРС уже вторую неделю не рискует сокращать портфель гособлигаций. За 4 недели сокращение портфеля гособлигаций США составило всего $7 против в плановых $55-60 млрд… ФРС затаилась. 

Минфин США продолжает добавлять доллары в финсистему: на неделе бюджет потратил еще $37 млрд со счета в ФРС,у Минфина осталось всего $162 млрд  (на конец февраля было $415 млрд). В итоге у банков на депозитах в ФРС стало на $32 млрд больше, но $17 из них пришло из обратного РЕПО с ФРС. 

В запасе у американской казны еще около $300 млрд «чрезвычайных мер» и, конечно, щедрый на налоги апрель – от поступлений в котором будет зависеть сколько еще Минфин США протянет без повышения потолка госдолга.

( Читать дальше )

Не смогла пройти мимо очередной книги Рэя  Далио. Сразу скажу, что книгу Далио писал в 2021 году, до определенных событий. 
И так о чем она: 
1. Для того, чтобы осознать происходящее и знать, как действовать, Рэй Далио изучил, что происходило в подобные периоды в прошлом. В процессе изучения истории он пришел к выводу, что история проходит сравнительно четкие жизненные циклы. 
2. Срок великой империи составляет около 250 лет (плюс-минус 150), а крупные экономические, долговые, политические циклы внутри этого срока длятся по 50-100 лет. 
3. Формулой успеха была система, в которой высокообразованные люди, хорошо относящиеся друг к другу, создают инновации, получают финансирование через рынки капитала, а также владеют инструментами, с помощью которых их инновации попадают в производство, и системой распределения ресурсов. За все это они получают награду в виде прибыли от своей деятельности. Однако в долгосрочной перспектике капитализм приводит к разрывам на уровне доходов и возможностей, а также чрезмерной задолженности. В результате возникают экономические спады, революции и войны, приводящие к изменениям в национальном и мировом порядке.

( Читать дальше )

Сегодня мы узнали, что в США было 198 тысяч обращений на пособие по безработице — это опять очень низкий показатель, который говорит о силе рынка труда. Заметьте, что рынок труда в США опять показывает сильные результаты на фоне многочисленных увольнений в конце 2022 года и в начале 2023 года. Даже банковский кризис в США не увеличил число заявок на пособие по безработице.

Сильный рынок труда — это красная тряпка для ФРС США, так как американский Центробанк видит в нём рост инфляции и из-за этого будет продолжать повышать процентные ставки. Дело в том, что сильный рынок труда ведёт к высокой конкуренции за рабочую силу, что в итоге перекладывается в конечные цены работодателями и раскручивает инфляцию.

Правда, тот самый банковский кризис сильно ужесточил условия финансирования в американской экономике, что ведёт к резкому сокращению в выдаче кредитов. Снижение кредитной активности ведёт к снижению экономической активности, так как сокращает спрос в экономике, а также сокращает расширение производства, так как многие компании часто инвестируют заёмные средства.

( Читать дальше )

Цена страховки от дефолта (свопы кредитного дефолта) взлетела до небес из-за Credit Suisse, а теперь и из-за Deutsche Bank. Elliott Wave International предупреждали об этом еще в ноябре.

Автор: Боб Стокс

Кредитно-дефолтные свопы были придуманы в середине 1990-х годов, но многие люди не знали о них примерно до 2000 года, осведомленность резко возросла во время финансового кризиса 2008 года. Как вы помните, тогда во всех новостях были так называемые CDS.

Сегодня эти производные финансовые инструменты снова в новостях.

Короче говоря, кредитно-дефолтные свопы — это страховка от дефолта по долгу: чем выше предполагаемый риск дефолта, тем выше премии.

Имея это в виду, еще в ноябре издание Global Market Perspective опубликовало этот график:



( Читать дальше )

Ожидайте падения доверия к корпоративным облигациям.

На прошлой неделе, сонная Швейцария оказалась в центре внимания после скоропалительной свадьбы между Credit Suisse и UBS. Оба банка не хотели этой сделки, но швейцарский регулятор Finma настоял на ее заключении, вплоть до изменения закона и запрета акционерам UBS голосовать по нему. Мало того, Finma изменила структуру капитала: держатели облигаций Credit Suisse пошли в расход, поскольку цены были списаны до нуля. Обычно держатели облигаций находятся первыми в очереди за получением хотя бы части своих денег.

Так называемые дополнительные облигации первого уровня (AT1), также известные как условные конвертируемые облигации (CoCo), появились в 2013 году, когда европейские банки начали искать способы повысить свои коэффициенты капитала. Широко известно, что облигации AT1 являются рискованными и если у банка возникнут трудности, облигации могут быть конвертированы в акции или полностью списаны. Тем не менее, ликвидация облигаций Credit Suisse AT1 стала шоком для системы, сейчас происходит переоценка облигаций других банков AT1. Это увеличивает стоимость капитала в банковской сфере в целом и будет способствовать общему ужесточению денежно-кредитных условий и стандартов кредитования.

( Читать дальше )

Не понимаю почему руководство РФ не хочет сделать рубль стабильной валютой. Это помогло бы стране заявить, что лучше их валюты нет. И сделать это можно несколькими способами, хотя бы привязать её к самой дорогой валюте мира или сделать её средним значением между самой дорогой или дешёвой из двух самых сильных (список валют можно составить на основании ликвидности). Сегодня, впрочем как и вчера, это доллар и евро, а дальше кто его знает..
Установить цены на товары первой необходимости (список составляется на основании анализа) в небольшом диапазоне и придерживаться этой позиции..
Как и любое дело, его надо сделать, а дальше появятся вопросы и их надо решать «по ходу дела».
Есть и другие варианты, можно разбить рубль на тот, который ходит внутри страны (для сохранения стабильности) и тот «рубль-фантик», на который можно юани/доллары/евро обменивать… в общем, есть разные варианты.
Тогда народ почувствует стабильность, веру в государство, в правительство и завтрашний день!
Однако, все заняты другими заботами и упускают нечто важно — создание светлого будущего! И вечно смотрят, то на доллары, то на евро, то на юани, потому, что рубль вечно теряет свою стоимость!

( Читать дальше )

Сложность прогнозирования будущего в текущих обстоятельствах связана не столько с геополитической ситуацией, сколько с тектоническими сдвигами, которые идут в Мире. Такие сдвиги происходят редко, но весьма регулярно. Одним из первых их описывал Кондратьев.

Рост экономик стран в последние 30, а то и все 50 лет, сильно уменьшили роль США в глобальном ВВП, и как следствие это приводит к перераспределению экономического пирога.

Всё отчетливее становится видно, что обслуживающая финансовая система построенная на «главенстве» доллара изживает себя. И этот процесс начался далеко не год назад. Его было видно в падении доли расчетов в долларах в мировой торговле за последние 10 лет. Текущие геополитические события только придали дополнительный импульс этому процессу.

Какая будет новая структура финансовой системы сказать сложно. Сейчас многие пытаются давать прогнозы, но на мой взгляд это скорее гадание на кофейной гуще, напоминающее мысли футурологов.

Но, что точно можно отметить, так это зарождение и развития новых мировых центров по формированию цен на многие биржевые товары и переход на расчеты в национальные валюты. В этой ситуации привычный арбитраж очень популярный среди крупных инвестиционных банков вполне может дать сбой.

( Читать дальше )

По оценке Минэкономразвития, в феврале снижение ВВП замедлилось в годовом выражении до -3,1% после -3,2% в январе. С исключением сезонного фактора ВВП остался на январском уровне (в январе был зафиксирован прирост на 0,2%). Поддержку экономике продолжает оказывать рост объемов работ в строительстве. Кроме того, положительный вклад вносят промышленное производство и грузооборот транспорта.

Объем работ в строительстве в феврале продолжил ускоряться: +11,9% г/г после +9,9% г/г в январе. Грузооборот транспорта (с исключением трубопроводного) вырос на 5,3% г/г после +2,2% г/г в январе. Оборот розничной торговли в феврале в годовом выражении составил -7,8% после -6,6% месяцем ранее «на фоне ажиотажного спроса в феврале 2022 г.». Суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению был на 4,4% ниже уровня прошлого года после -3,6% г/г в январе.

За 2М23 падение ВВП составило 3,2%. Если учесть мощный рост в 1К22 (+3,8%), то этот результат можно считать весьма неплохим. С исключением сезонных факторов ВВП остался на прежнем уровне, несмотря на ухудшение данных о внутреннем спросе.

( Читать дальше )

После бурной коррекции во второй половине прошлого года, московский метр ушел в стагнацию по данным индекса Мосбиржи/Домклик, в последние пару недель цены здесь немного снизились, перед этим немного подросли и находятся на уровне 256 тыс. руб. за метр.  Средняя за 4 недели цена упала на 5% г/г в номинальном выражении и падает на 10.9% г/г в реальном выражении. Цена с поправкой на инфляцию сейчас находится на уровнях двухлетней давности, хотя это выше на 10%, чем уровни, с которых ралли начиналось в 2020 году, но большая часть роста в реальном выражении в общем-то утилизирована инфляцией и коррекцией цен. 

Ипотечная активность ниже на 10-15%, чем в прошлом году, но отчасти это обусловлено мощным декабрьским всплеском на фоне ожиданий отмены программ льготной ипотеки. Программы продлили, хоть ставки в среднем стали выше, льготная ипотека по данным Дом.РФ  теперь 7.6%, рыночная ипотека 11-11.2% годовых. Драйвером является, конечно, семейная ипотека, где и условия доступа смягчили и ставки низкие – она теперь обеспечивает почти половину выдачи льготной ипотеки. По данным Домклик количество заявок на ипотеку, выдач и регистраций в марте сильно выросло по России. 

( Читать дальше )