Энел Россия

🔌С недавних пор главным акционером компании стал — ЛУКОЙЛ (консолидировал 56,43% акций ЭЛ5—Энерго), после этих перемен миноритарии ожидали внятных разъяснений по дивидендной политике и развитию бизнеса в целом. Данное действие случилось, на этой неделе совет директоров ЭЛ5—Энерго утвердил бизнес-план на 2023-2025 год, главное из него:

▪️ Компания ожидает стабильный общий отпуск электроэнергии на уровне 20-21 ТВт*ч в год. Незначительное снижение отпуска газовыми электростанциями компенсируется постепенным увеличением отпуска ветроэнергетическими установками;

▪️ Чистый долг Компании продолжит увеличиваться в 2023-2024 гг. в связи с финансированием ранее начатых проектов модернизации. Снижение чистого долга ожидается начиная с 2025 г;

▪️ Согласно утверждённому бизнес-плану, а также пятилетнему плану на период до 2027 года, весь свободный денежный поток компании направляется на снижение долга. Поэтому от дивидендов СД рекомендовал воздерживаться до достижения оптимального уровня долговой нагрузки.

Долговая нагрузка на конец 9М22 по коэффициенту чистый долг / EBITDA (12 месяцев) составляла 3,2. Планы компании по сокращению долга отрицательно скажутся на дивидендных ожиданиях участников рынка и могут оказать давление на котировки компании.

Только что утвержденный бизнес-план ЭЛ5-Энерго наряду со стабильными операционными и финансовыми показателями предполагает высокий уровень долговой нагрузки в ближайшие 3-5 лет. Совет директоров принял решение не рекомендовать выплату дивидендов, а свободные денежные средства направлять на погашение долга, обеспечив тем самым финансовую устойчивость и возможности для дальнейшего развития компании. Новость негативна для инвесторов, не ожидавших отмены дивидендов, из-за чего акции вчера подешевели на 3%. Однако данное решение, на наш взгляд, нейтрально для благосостояния акционеров, поскольку с точки зрения фундаментальной оценки снижение долговой нагрузки и дивидендные выплаты оказывают равное влияние на капитал компании. В настоящее время у нас нет официальных рейтингов по компаниям российского энергетического сектора.

Считаем бумаги ЭЛ5-Энерго привлекательными для покупки с целевой ценой на ближайшие 12 месяцев 0,75 рубля за акцию, что предполагает потенциал роста 36%. Если компания, как и обещала, снова начнёт платить дивиденды в 2023 году, доходность её акций может составить 25%.

Замедлению спада в производстве электроэнергии способствовал, помимо прочего, запуск в декабре 2022 г. нового ветропарка мощностью в 170 МВт в Мурманской области. Это должно помочь ЭЛ5-Энерго получить положительный свободный денежный поток в 2023 г., а значит, возможно возобновление выплаты дивидендов. Мы предполагаем общий размер дивидендов за 2023 г. в 0,085–0,1 руб. на акцию (с выплатой итоговых в 2024 г.), что соответствует дивидендной доходности на уровне 15–18%. Представленные результаты мы оцениваем как позитивные для котировок эмитента.

ПАО «ЭЛ5-Энерго» (ранее «Энел Россия») в 2022 г. снизило производство электроэнергии на 4% по сравнению с 2021 г., до 21,66 млрд кВт.ч. Продажи тепла в 2022 г. остались на уровне 2021 г. — 4,056 млн Гкал (+0,2%).

www.el5-energo.ru/media/press/2023/02022023/

👉Итальянская компания Enel завершила продажу своей доли в 56,43% в «Энел Россия» Лукойлу и фонду Газпромбанка. В результате чего Лукойл получил 26,9% Энела, а Газпромбанк — 29,5%.

Лукойл выкупил у фонда Газпромбанка долю в Энел и стал владельцем 56,5% компании. Источник: центр раскрытия информации.Теперь он выставляет оферту миноритариям на покупку оставшихся 43% компании по 0,48₽ за акцию (на 10% дешевле рыночной). Источник: всё тот же центр раскрытия информации.

👆Пока она добровольная, если Лукойл станет владельцем 95% компании, она станет принудительной.

Цель абсолютно понятна. Пользуясь ситуацией, дёшево выкупить и без того очень недооценённую всю компанию Энел и заработать на этом денег.

Лукойл конечно молодцы, что вовремя подсуетились, но в Энел я бы сейчас не лез (ни лонг, ни шорт). Дабы потом не отдать свои акции по 0,48₽.