Юнипро

«Юнипро» — компания тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. Ключевой акционер — Uniper Russia Holding (83,73%).

Мы рекомендуем «Держать» акции «Юнипро». В 1К 2020 компания отразила снижение выручки и прибыли на фоне ухудшения динамики спотовых цен и производства электроэнергии в результате аномально теплой зимы, высокой выработки ГЭС и влияния COVID-19. Чистая прибыль сократилась на 23%, до 4,76 млрд руб., выручка — на 11%, до 20,4 млрд руб.

Между тем снижение происходит от высокой базы 1К 2019, и рентабельность по EBITDA остается на хорошем уровне — 36,3%, в сравнении с 39% годом ранее. Чистый долг отрицательный, -4,5 млрд руб.

Менеджмент подтвердил ближайший дивиденд 0,111 руб. на акцию, или суммарно 7 млрд руб., но ухудшил прогноз по дивидендам в конце 2020 г. с 13 до 7 млрд руб. на фоне пандемии и отсрочки запуска 3-го энергоблока Березовской ГРЭС до конца года. Суммарная доходность двух платежей привлекательная, чуть выше 8%.

В долгосрочном периоде фактором к положительной переоценке станет запуск 3-го энергоблока Березовской ГРЭC.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Я не равнодушен к компании еще с времен конфликта Русала и Юнипро. Простая и понятная идея. 

Но без бочки дегтя в ложке меда не обошлось.

РИСКИ УХУДШЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА НА ФОНЕ ПАНДЕМИИ И ПЕРЕНОСА ВВОДА БЛОКА БЕРЕЗОВСКОЙ ГРЭС НА КОНЕЦ 2020 Г НЕ ПОЗВОЛЯЮТ ЗАФИКСИРОВАТЬ ОБОСНОВАННЫЙ УРОВЕНЬ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ В ДЕКАБРЕ 2020 Г

ЮНИПРО ПРОГНОЗИРУЕТ ДИВИДЕНДЫ НА УРОВНЕ 7 МЛРД РУБ. В ДЕК.2020

Старая картинка выглядела так:

Новая так.

( Читать дальше )

Выручка группы «Юнипро» в 1 квартале 2020 года по МСФО составила 20,4 млрд рублей, снизившись на 11,4% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

Совет директоров «Юнипро» рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов по результатам 2019 года в размере 0,111025275979 рубля на одну обыкновенную акцию.

Новость негативная, но понятная. В настоящее время предполагаемая дивидендная доходность за 2020 составляет 8.5% против 10.5%, ожидавшихся ранее. В результате «Юнипро» временно утратила свое лидерство как одна из лучших дивидендных историй на российском рынке.

Тем не менее, ее новая дивидендная доходность остается вполне достойной, поэтому мы не ожидаем глубокой коррекции в акциях с текущих уровней. Вместе с тем, мы больше не видим каких-либо катализаторов для акций в ближайшем времени.

Атон

Юнипро опубликовала финансовые результаты за I кв. 2020 г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 11,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 20,4 млрд руб. из-за снижения цен РСВ и сокращения электропотребления в связи с аномально тёплой погодой. 

Показатель EBITDA за январь – март составил 7,6 млрд руб., снизившись на 15,8% на фоне сокращения продаж электроэнергии. При этом, ситуация с коронавирусам не повлияла на результаты I кв. 2020 г. Но из-за карантинных мер во II кв. 2020 г. численность рабочих снизилась, что в свою очередь, вновь привело к ещё одному переносу срока ввода в эксплуатацию Берёзовской ГРЭС, теперь уже на конец 2020 г.

В результате снижения маржинальности и поступлений по платежам ДПМ, чистая прибыль упала на 19,6% по сравнению с I кв. 2019 г. – до 5 млрд руб.

Юнипро не исключает пересмотра прогноза по финансовым показателям из-за развития кризиса, вызванного пандемией коронавируса COVID-19, в частности развития спроса на электричество и уровня платежной дисциплины потребителей. В связи с ухудшением денежного потока на фоне пандемии, Юнипро решила в 2020 г. сохранить дивиденды в размере 14 млрд руб., вместо ожидаемых 20 млрд руб. 

( Читать дальше )

Квартальная отчётность «Юнипро» по МСФО подтвердила ожидания сокращения показателей выручки и прибыли генкомпании на фоне снижения спотовых цен и меньшей выработки вследствие теплой зимы, антивирусных мер и большей загруженности ГЭС в этом периоде. Цены на РСВ опустились на 6,6% в 1-ой ценовой зоне от высокой базы прошлого года и на 13,1% во 2-ой ЦЗ. Производство электроэнергии составило 12 ТВтч (-12% г/г).

Чистая прибыль сократилась на 23% до 4,76 млрд руб., EBITDA – на 18% до 7,4 млрд руб. при уменьшении выручки на 11% до 20,4 млрд руб. Вместе с тем, мы отмечаем, что снижение происходит от высоких уровней прошлого года, и операционная рентабельность по EBITDA остается на хорошем уровне – 36,3% в сравнении с 39% годом ранее. Чистый долг отрицательный, -4,5 млрд руб.

Запуск 3-го энергоблока Березовской ГРЭС вновь перенесен, с 3К 2020 на конец года из-за covid-19. Суммарный бюджет ремонта увеличен на 1 млрд руб. до 43 млрд руб.

Компания сохранила годовой прогноз по EBITDA 26-28 млрд руб. без учета вклада от 3-го энергоблока Березовской ГРЭС, но мы видим риск того, что цель будет пересмотрена позднее на фоне неплатежей и меньшего спроса на электроэнергию со стороны промышленности, в частности в нефтегазовом секторе.

( Читать дальше )

ИСТОЧНИК

Утром я вам уже сообщал о том, что финальные дивиденды Юнипро за 2019 год составят привычные 0,111 руб. на акцию. И тогда ещё где-то в глубине души теплилась надежда, что промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2020 года вырастут ближе к зиме до 0,2 руб. на бумагу, согласно обновлённой дивидендной политике. Но нет — не в этот раз и не в этом году.



Компания в своей официальной презентации к опубликованной сегодня финансовой отчётности по МСФО за 1 кв. 2020 года сообщила, что «риски ухудшения денежного потока на фоне пандемии и переноса срока ввода третьего энергоблока Березовской ГРЭС на конец текущего года не позволяют зафиксировать обоснованный уровень дивидендных выплат в декабре 2020 года». Правда, с важной оговоркой, что «прогноз дивидендных выплат на 2021 и 2022 гг. сохраняется на прежнем уровне».

( Читать дальше )

Акции «Юнипро» упали после отчета более чем на 3%. Однако, на мой взгляд, сильного негатива в отчетности нет. Реакция инвесторов обусловлена желанием закрыть длинные позиции, после того, как акции от минимума выросли почти на 30% за месяц. Также инвесторы отреагировали на снижение основных финансовых показателей в годовом выражении (выручка -11%, EBITDA -5%, прибыль -19%), что обусловлено производственными изменениями (показатели не в полной мере сопоставимы), а также снижением маржи.

Запуск блока №3 Березовской ГРЭС откладывается на конец года из-за коронавируса. Но планы по дивидендам 20 млрд руб. в год начиная с 2021 года компания не отменяет. 84% капзатрат уже произведено, остаток в 7 млрд рублей не вырастет существенно из-за задержки. На операционную деятельность в 1 квартале пандемия не повлияла, хотя мы не исключаем снижения выработки во втором квартале в пределах 8%, поскольку ряд энергокомпаний сообщали о снижении выработки в апреле.

Из негативных факторов: снижение цен на внутреннем оптовом рынке на фоне увеличения гидрогенерации и теплой погоды, снижения экспорта, а также рост цен на газ. Юнипро представило консервативный прогноз по EBITDA на 2020 год, однако на 2021 год прогноз на уровне 35 млрд рублей EBITDA сохранился. Подтверждаем долгосрочную рекомендацию «держать», цель – 3,3 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
          

Юнипро. Анализ отчетности МСФО 1 квартал 2020 год.

Тикер — UPRO

Краткое описание компании.

ПАО «Юнипро» (до июня 2016 года – ОАО «Э.ОН Россия») – наиболее эффективная компания в секторе тепловой генерации электроэнергии в РФ. В состав Юнипро входят пять тепловых электрических станций общей мощностью 11 245,1 МВт: Сургутская ГРЭС-2 (5667,1 МВт), Березовская ГРЭС (2400 МВт), Шатурская ГРЭС (1500 МВт), Смоленская ГРЭС (630 МВт), и Яйвинская ГРЭС (1048 МВт).

Основной вид деятельности – производство и продажа электрической энергии и мощности и тепловой энергии. ПАО «Юнипро» также представлено на рынках распределенной генерации и инжиниринга в РФ.


Рассмотрим развитие компании от года к году.

Первое, на что хочу обратить внимание, это выручка компании. За последние четыре года она практически не менялась.

С 2016 до 2019 года выручка увеличилась на 2,88%.

В 2016 году компания понесла убытки от выбытия основных средств. Связано это было с аварией энергоблока №3 филиала «Березовская ГРЭС». Данный убыток компания отразила в графе операционные расходы.

( Читать дальше )

дивиденды хуже прогнозов" title="Юнипро: дивиденды хуже прогнозов" />

Энергетическая компания рекомендовала дивиденды по итогам 2019 года в 11,1 коп на акцию. Текущая доходность — 4%. Ранее Юнипро выплачивала промежуточные дивиденды аналогичного размера.

Дивиденды в 2020 году будут ниже ожиданий. Менеджмент ранее анонсировал рост совокупных выплат с 14 до 20 млрд рублей или с 22,2 до 31,7 коп на акцию. Из-за экономического кризиса и срывов срока запуска третьего блока Березовской ГРЭС дивиденды останутся на уровне прошлого года.

#DivRUS: Buy. Компания сохраняет хороший рейтинг по стратегии. Во-первых, даже без увеличения дивидендов доходность выплат в 2020 году окажется выше среднерыночного уровня. Во-вторых, компания имеет низкую долговую нагрузку. Менеджмент полагает, что в 2021 году Юнипро все же сможет увеличить выплаты.

Следить за обновлениями по стратегии можно в Telegram Bastion. 

В I квартале 2020 года выручка группы «Юнипро» составила 20,4 млрд рублей (-11,4% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года). Снижение выручки связано главным образом с сокращением объема генерации электростанциями компании и падением цен РСВ по причине уменьшения потребления, вызванного аномально теплой погодой. Напоминаем, что в I квартале 2019 года отмечались рост экспорта электроэнергии и низкая водность во второй ценовой зоне, что обеспечило высокую загрузку Березовской ГРЭС, Сургутской ГРЭС-2 и высокий уровень цен РСВ. В I квартале 2020 года эти позитивные факторы действовали в меньшей степени. Следует отметить, что, если не принимать во внимание исключительные результаты I квартала 2019 года, выручка от продажи электроэнергии за отчетный период вернулась на уровень 1 квартала 2018 года.

Показатель EBITDA за отчетный период снизился на 15,8% и составил 7,6 млрд рублей.

Базовая чистая прибыль составила 5,0 млрд рублей. Снижение на 19,6% обусловлено указанными выше факторами, вызванными аномально теплой зимой.

( Читать дальше )