банк санкт-петербург

Банк Санкт-Петербург – рсбу/мсфо
487 554 167 Обыкновенных акций = 36,713 млрд руб
20 100 000 Привилегированных акций = 440,19 млн руб
www.bspb.ru/investors/share/
Капитализация на 07.09.2021г: 37,153 млрд руб

Общий долг на 31.12.2018г: 591,613 млрд руб/ мсфо 597,750 млрд руб
Общий долг на 31.12.2019г: 590,212 млрд руб/ мсфо 594,281 млрд руб
Общий долг на 31.12.2020г: 645,011 млрд руб/ мсфо 641,534 млрд руб
Общий долг на 30.06.2021г: 645,928 млрд руб/ мсфо 643,861 млрд руб

Прибыль 6 мес 2018г: 2,419 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,390 млрд руб
Прибыль 7 мес 2018г: 2,483 млрд руб
Прибыль 2018г: 5,190 млрд руб/ Прибыль мсфо 9,047 млрд руб
Прибыль 6 мес 2019г: 2,116 млрд руб/ Прибыль мсфо 3,472 млрд руб
Прибыль 7 мес 2019г: 2,399 млрд руб
Прибыль 2019г: 5,751 млрд руб/ Прибыль мсфо 7,906 млрд руб
Прибыль 6 мес 2020г: 4,279 млрд руб/ Прибыль мсфо 2,017 млрд руб
Прибыль 7 мес 2020г: 4,980 млрд руб
Прибыль 2020г: 10,945 млрд руб/ Прибыль мсфо 10,827 млрд руб
Прибыль 6 мес 2021г: 8,666 млрд руб/ Прибыль мсфо 7,269 млрд руб

( Читать дальше )

Последние 6 торговых дней акции БСП приклеились к уровню 75 рублей. Это видно невооруженным глазом, как с 75 рублей и чуть ниже кто-то продает бумагу:

Моя версия следующая: месяц назад, когда акции стоили 67 рублей, совет директоров БСП рекомендовал выкупить акции на 1 ярд рублей по 75 рублей. Тогда кто-то спекулятивно зашёл под идею выкупа, бумага за день выросла с 67 до 70,5 на максимальном дневном объеме за последние 10 лет. Народ втарил под идею оферты, и когда бумага подошла к этому уровню, видимо этот народ стал разгружаться -  зачем ждать геморройной процедуры оферты? Это создало давление от цены 75 руб.

Я даже тогда 6 августа написал, что не буду сливать по оферте, потому что 75 на мой взгляд дешево. К счастью рынок со мной согласился, особенно после неплохого отчета 25 августа, и сейчас те, кто считает акции дешевыми (как я) покупают их у тех, кто мечтал спекулятивно продать по 75.

Заявки на выкуп кстати принимаются с 6 сентября по 5 октября.

🔴 Банк Санкт-Петербург (#BSPB) – сокращение позиции (16,5% ➡️ 12,1%)

Позиция по БСП разделена у нас на инвестиционную и спекулятивную часть. О причинах открытия спекулятивной части писали в начале августа. Цель была 75 рублей на рынке или оферта на обратный выкуп в зависимости от того, что наступит раньше.

Спустя 20 дней после входа в позицию по ~70,8, котировки в плотную подошли к отметке в 75. Понимая, что навряд ли цена добьет до 75 ровно, выставили заявку на продажу спекулятивной доли по 74,79, которую за день потихоньку удволетворили.

Итог: +5,6% меньше, чем за месяц

Инвестиционную часть также держим. Как бизнес Банк Санкт-Петербург до сих пор остается фундаментально сильной идеей с крайней недооценкой.

🟢Газпром (#GAZP) – увеличили долю (13,6% ➡️ 41,4%)

Причины:

📃 Сильный фундаментальный фон. Котировки газа на европейских хабах пробили $602 за тыс. кубических метров. Сегодня должна выйти отчетность с ростом показателей г/г, по которой также можно будет сократить неопределённость в отношении размера дивидендов по итогам 2021 года.

( Читать дальше )

Аналитики ВТБ Капитал повысили целевую цену по акциям Банка Санкт-Петербург на 12% до 118 рублей за акцию. Эта цель подразумевает потенциал роста цены акций на 58% с текущего уровня 74,40 руб. Цель пересмотрена вверх после сильных результатов банка за 1-е полугодие: прибыль банка оказалась выше прогноза на 35% благодаря высоким результатам от трейдинга и восстановлением средств, списанных по крупному просроченному кредиту.  ВТБ Капитал повысили прогноз по прибыли BSPB на этот год на 32% и повысили прогнозы на 2022-2023 на 9-10%.
Прогнозная дивдоходность составляет 9%. 
Рекомендация «Покупать» осталась без изменений.

Банк Санкт-Петербург отчитался 25 августа. 
Вечером того же дня аналитики ВТБ опубликовали повышение рекомендации.

©Баффет сказал: "Лучше купить успешную компанию по справедливой цене, чем заурядную компанию по низкой цене".

На самом деле, мысль простая, но не такая уж и очевидная. Дело в том, что большинство более менее опытных инвесторов пытаются войти именно в недооцененные компании, не слишком дорогие по мультипликатору P/E. И как правило, это на самом деле ошибка. У «недооцененных» компаний всегда есть какие-то изъяны, которые делают их дешевыми.

Вот вам пример: акции Банка Санкт-Петербург. Дешевые по показателю P/B уже 10 лет.


https://smart-lab.ru/q/BSPB/f/y/MSFO/p_b/

За это время коэффициент P/E у банка не поднимался выше 7, в среднем 4. 
БСПБ можно назвать недооцененной акцией.
У Сбера все это время P/B = 1.25 в среднем и P/E в среднем около 7. Сбер в целом как правило выглядит справедливо оцененным.
Тинькофф и вовсе большую часть времени выглядит переоцененным, если не умеешь правильно учитывать перспективы роста.

При этом с 2012 года: 

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург вчера представил финансовые результаты за 2K21 по МСФО.

Чистая прибыль за 2K21 составила рекордно высокие 4,9 млрд руб., что на 142% выше г/г при 21,1% ROAE (на 35-38% опережает консенсус-прогноз и нашу оценку). Ее рост был, главным образом, обусловлен более сильным в сравнении с ожиданиями торговым доходом, а также неожиданным разовым доходом в размере 0,8 млрд руб. в связи с погашением проблемного кредита. В остальном, основные статьи доходов банка примерно соответствуют ожиданиям — чистый процентный доход вырос на 9% г/г (на фоне роста кредитного портфеля на 22% г/г), комиссионный доход восстановился на 39% г/г (с низкой базы 2K20), тогда как стоимость риска снизилась на 0,7 п. п. г/г до 1,6%. Операционные расходы оставались под контролем — они выросли на 6% г/г в 2K21 и на 4% г/г в 1П21 (против ожидаемых +10% г/г по итогам 2021П).

Что касается прогноза на 2021 г., менеджмент повысил прогноз роста кредитного портфеля до 15% г/г (против 12%+ ранее). Согласно прогнозу, рост комиссионного дохода составит 20% г/г (против 15% ранее). Учитывая тренды качества кредитов в Банке “Санкт-Петербург” и других банках, банк понизил свой прогноз стоимости риска до 1,5% (против менее 2% ранее), что предусматривает дальнейшее улучшение стоимости риска в последующие кварталы. При прочих равных (ЧПМ на уровне 5%+ основного банковского бизнеса и рост операционных расходов на 10% г/г), а также в сочетании с торговым доходом на уровне 3 млрд руб., ожидаемым по итогам 2021П, и разовым доходом на уровне 0,8 млн руб., признанным в 2K21, это приведет к ROAE за 2021П на уровне 15% (против 12% ранее).

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург представил великолепные результаты за 2К21 по МСФО          

Чистая прибыль банка за 2К21 подскочила на 141.7% г/г и достигла 4.9 млрд руб., что значительно выше консенсус-прогноза Интерфакса (3.6 млрд руб.), а рентабельность собственного капитала (ROE) составила 21.1% (против 9.8% в 2К20 и 10.8% в 1К21). Чистый процентный доход (ЧПД) за 2К21 увеличился на 9.4% до 6.6 млрд руб. в результате снижения ЧПМ до 3.8% против 4.0% годом ранее и 3.9% в 1К21, а также роста кредитного портфеля на 10.5% г/г. Чистый комиссионный доход увеличился на 39% г/г до 2.3 млрд руб. за счет экспортно-импортных операций, а доход от торговых операций составил 1.5 млрд руб… Объем отчислений в резервы составил 2.0 млрд руб. (-19.5%), а стоимость риска составила 1.6% (против 1.9% за 1К21). Операционные расходы достигли 3.6 млрд руб. (+5.6% г/г), а отношение затраты/доход составило 33.2%. Коэффициенты достаточности общего капитала (CAR) и капитала первого уровня составляют 13% и 9.8% соответственно. В 1П21 банк увеличил чистую прибыль более чем вдвое г/г до 7.3 млрд руб., при RoE на уровне 16.1%. ЧПД увеличился на 6.5%, а комиссионный доход показал рост на 25% г/г. Банк улучшил прогноз на 2021: RoE ожидается на уровне 15% (ранее 12%), стоимость риска — 1.5% (ранее прогнозировалась ниже 2%), также банк ожидает роста комиссионного дохода на 20% и роста затрат на 10%.

( Читать дальше )

www.bspb.ru/investors/results/2021/1H2021_Webcast.pdf

Прослушал конференц-звонок БСП. Звонок был на английском.
В принципе за полчасика пересказали цифры из презентации.
На колле голосом задали вопросы Andrew Keeley из Sber CIB и Михаил Ганелин. 

👉планируют наращивать кредитование физиков за счет увеличения охвата среди собственной клиентской базы с 22% до 35%
👉ROE данное в гайденсе на уровне 15% (его кстати повысили) считают устойчивым (это максимальный показатель с 2013 года)

https://smart-lab.ru/q/BSPB/f/y/MSFO/roe/

👉основные регионы — СПб и Москва, остальных будут доставать через удаленные каналы
👉Почему не повысят дивиденды до 50% от прибыли?


( Читать дальше )

Банк сегодня представил МСФО отчет за 1пг 2021 год. Основные моменты:

▫️Чистая прибыль 7,3 млрд рублей (+102% г/г)
▫️Рентабельность капитала составила 16,1% (8,9% в 1пг 2020, 10,8% в 1кв 2021);
▫️Чистый комиссионный доход 4,2 млрд рублей, (+25,4% г/г)
▫️Кредитный портфель вырос на 10,5% г/г, включая +11,5% в розничном портфеле и +10,3% в корпоративном.

В целом, результаты превышают те метрики, которые Банк установил в своей Стратегии 2021-2023 (хотя там показаны только конечные значения на 2023 год; мы же отслеживаем их через модель среднегодового прироста).

При этом есть интересный момент:

За 2кв 2021 из 6 млрд доналоговой прибыли почти 1,57 млрд (~26%) составили доходы от операций с валютами и финансовыми инструментами, то есть их доля осталась примерно той же, что и в 1кв 2021.

С одной стороны, торговая деятельность, на наш взгляд, не должна является основной для Банка, а значит оказывать существенное влияние на его финансовые результаты. Мы полагаемся исключительно на банковские компетенции его сотрудников + торговая деятельность может приводить к повышенной волатильности финансовых результатов, а, следовательно, есть вероятность нарисовать убыток.

( Читать дальше )