группа ЛСР

Изначально эта заметка планировалась как разбор отчета, в впоследствии превратилась в инвестиционную идею, которую вы найдете в конце заметки.

1 полугодие у нас сложилось из двух совершенно неравнозначных кварталов:
📈Рекордно большие продажи в первом квартале
📉Минимальные за 5 лет продажи во втором квартале

График: поквартальные продажи ЛСР по годам.

Доля ипотечных сделок стабильна и составила 75%. Согласно статистике ЦБ, выдачи ипотеки во апреле-мае резко обвалились:

Это собственно и обеспечило низкие продажи жилья Группы ЛСР во 2-м квартале. Однако на этом же графике видно, что уже в июле объемы выданной ипотеки выросли на 35% по сравнению с июнем, так что можно ожидать восстановления продаж компании во 2-м полугодии.

Стоит отметить, что 18% выручки компании приходится на продажи строительных материалов, что вносит свою стабилизирующую роль в результаты.


( Читать дальше )

BUYBACK Группа ЛСР:
Обьём: 4.18 млрд. рублей
29.08.2022 (дата приобретения голосующих акций эмитента в результате автоматической конвертации ГДР в акции эмитента) — Дата покупки

Количество приобретенных акций: 6 909 134


Самые быстрые новости у нас! https://t.me/newssmartlab

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=BoA60-C4dQU2Iag1-AuEmoPw-B-B

BUYBACK Группа ЛСР:
Обьём: 1.62 млрд. рублей
29.08.2022 (дата приобретения голосующих акций эмитента в результате автоматической конвертации ГДР в акции эмитента) — Дата покупки

Количество приобретенных акций: 2 677 405


Самые быстрые новости у нас! https://t.me/newssmartlab

Источник:https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=7Z5M22VnvEqR5TifuParwQ-B-B

Глянул отчет ЛСРа. Все ниче, если бы не это. В 1-м полугодии контора кредитнула своего мажора Молчанова на 5 ярдов по льготной ставке (2/3 от ЦБ). Это снизило свободный денежный поток компании на 4,83 млрд руб за 1 полугодие. Прибыль компании за полугодие составила 6,4 млрд руб, а после учета курсовых разниц 5,1 млрд.

Не совсем понятно, почему компания занимает на рынке у банков с премией и отдает эти деньги мажору с дисконтом, в ущерб компании и ее акционерам.

За счет роста ставок, например, у ЛСР в 1-м полугодии процентные расходы выросли на 4 млрд руб (с 3,2 млрд до 7,2 млрд руб).
Если бы компания наконец заплатила дивиденды 78 руб на акцию, как в прошлые годы, Молчанов бы получил на свои 55 млн акций 3,74 млрд руб после налогов.

Как думаете, на какие цели Андрей Юрьевич взял кредит у своей компании?

UPD, Я лажанул конечно. Кредит был выдан еще в 2021 году.
На слайде видно, что бенефициару было выдано 6,2 млрд на конец 21 года.
Это объясняет «льготный» характер ставки. А в движении денежных средств -5,2 млрд выданных займов — это могли быть займы дочерним компаниям группы.

С другой стороны, мне непонятно, почему по денежному потоку мы имеем проводку -4,8 млрд выданные займы на балансе не выросли на эту величину?

Группа ЛСР
Как ожидают аналитики SberCIB Investment Research, в 2022 году продажи группы вырастут на 20% в денежном выражении. Этому будет способствовать повышение цен и увеличение доли бизнес-класса в структуре продаж, а также запуск новых проектов — по итогам 2021 года портфель проектов компании вырос на 14% в квадратных метрах и на 70% — в рублях.

Ожидается, что в 2023 году продажи увеличатся на 40% в денежном выражении. Мультипликатор P/NAV — цена/стоимость портфеля проектов с поправкой на чистый долг и долю партнёров — находится на уровне 0,14. Его среднее значение составило 0,5. По оценкам аналитиков, котировки ЛСР могут подняться ещё примерно на 22%, даже если группа не выплатит дивиденды за 2022 год.

Самолёт
Самолёт обладает самым большим земельным банком среди публичных девелоперов — 29 млн кв. м c учётом доли партнёров. Большая часть этих земель находится в Московской области и Москве, где выше всего покупательная способность и устойчивость к кризисам. Масштабный земельный банк и активная стратегия продаж позволят компании продемонстрировать рост даже в кризисный год. По прогнозам аналитиков, продажи

( Читать дальше )

Группа ЛСР в I полугодии увеличила чистую прибыль по МСФО на 12,5%

Группа ЛСР в январе-июне 2022 года увеличила чистую прибыль по МСФО на 12,5% по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года, до 6,404 млрд рублей, говорится в отчете компании. Выручка девелопера выросла на 19,2%, до 65,369 млрд рублей. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 37,4% и составил 18,433 млрд рублей, операционная прибыль — на 44,5%, до 16,466 млрд рублей.

Компания продемонстрировала рост финансовых показателей благодаря положительной динамике продаж в стоимостном выражении по итогам 1 полугодия 2022 года из-за сильного роста в 1 квартале, когда наблюдался ажиотажный спрос на недвижимость на фоне резкого ослабления рубля. Это нивелировало спад во 2 квартале, когда ипотечные были подняты вслед за ключевой ставкой, что снизило спрос на недвижимость.

В ближайшие кварталы можно ожидать стабилизацию ситуации на рынке недвижимости на фоне снижения льготной ипотечной ставки до 7%. Рост ЛСР сдержан ограниченным предложением компании на рынке недвижимости Москвы.

Промсвязьбанк

🧮 Группа «Самолет» накануне представила финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2022 года:



📈 Выручка компании с января по июнь выросла на 99% (г/г) до 66,3 млрд руб. Доступная ипотека – ключевой драйвер роста выручки девелоперов. А учитывая, что доля контрактов, заключённых с участием ипотечных средств, у Группы Самолет по итогам отчётного периода составила 73,3%, динамика активности на ипотечном рынке очень важна. При этом, что важно — значительная часть их предложения подпадает под условия льготных программ и приходится, пожалуй, на самый платежеспособный регион страны, Москву и Московскую область.

📈 Скорректированный показатель EBITDA увеличился в отчётном периоде на 125% (г/г) до 18,3 млрд руб., благодаря сильному росту операционных доходов, при этом рост себестоимости удалось сдержать.

📊 Конкуренты в лице ЛСР и Эталон ранее уже опубликовали свои операционные результаты – продажи первого увеличились на 12,8% (г/г), а продажи второго и вовсе сократились на 29% (г/г). Группа «ПИК» ещё не представила свои результаты, но её менеджмент отмечал, что они не сильно будут отличаться от прошлогодних – в 2021 год девелопер нарастил выручку на 28%. Но уже сейчас можно сделать вывод, что

( Читать дальше )

ГК Самолет опубликовала операционные результаты за 2К22

ГК Самолет опубликовала операционные результаты за 2К22.

• Объем новых контрактов в 2К22 в натуральном выражении вырос на 31% г/г, в денежном — на 44% г/г. Средняя цена прибавила 6% г/г.

• Доля ипотечных сделок в 2К22 составила 73% г/г против 76% в 2К21.

• Объем сделок, совершенных в июне, составил 46% в общем количестве сделок компании за 2К22.

Результаты за 2К22 явно скромнее цифр за 2К21: продажи выросли на 44% г/г в рублевом выражении против увеличения в 2,3 раза в 2К21. При этом результаты ГК Самолет оказались намного лучше, чем у конкурента — Группы ЛСР (-57% за тот же период). ГК Самолет эффективно использовала собственную программу льготной ипотеки, что позволило застройщику увеличить контрактные продажи в денежном выражении, несмотря на турбулентность на рынке недвижимости. Рост объема ипотечных сделок (+26% г/г) оказался значительно сильнее, чем в целом на российском рынке, где, по данным Frank RG, их число уменьшилось в 2К22 на 22% г/г.

( Читать дальше )

📈 Стоимость заключённых новых договоров выросла с января по июнь на 12,7% (г/г) до 53 млрд руб. Позитивная динамика во многом вызвана результатами 1 квартала, когда в феврале-марте наблюдался повышенный спрос, поскольку население скупало недвижимость, на опасениях сильного роста цен в кризис.

А вот во втором квартале спрос сложился в два раза во всех регионах присутствия компании, в том числе и в Питере, где ЛСР исторически демонстрирует высокие темпы роста бизнеса.



📈 В отчётном периоде компания увеличила ввод жилья в эксплуатацию на 41% (г/г) до 348 тыс. кв. м, что в совокупности с запуском госпрограммы льготного ипотечного кредитования позволяет рассчитывать на улучшение динамики продаж в 3 квартале.

💼 Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств выросла на 7 п.п. до 75%, что неудивительно, на фоне продления программы льготной ипотеки и взятому курсу ЦБ на снижение ключевой ставки, которая буквально в пятницу была агрессивно

( Читать дальше )

В конце каждой недели мы подводим промежуточные итоги и делимся результатами наших инвестиционных портфелей, какими бы они не были. А также публикуем еженедельную подборку важных новостей с комментариями, которые оказывают влияние на динамику акций.

На этой неделе по новой стратегии портфель «Finrange NEW» вырос на +6,41% против снижения индекса МосБиржи на -0,61%. Такая доходность обусловлена в основном двумя сделками – шорт Северстали и лонг акций ЛСР.

 
Владимир Путин спровоцировал рост ценных бумаг Ozon. Президент РФ на заседании совета по стратегическому развитию и нацпроектам поручил в короткие сроки сформировать механизмы привлечения частного капитала для быстрорастущих компаний. Подробнее об этом читайте здесь.

( Читать дальше )