группа ЛСР

Отчет неплохой, несмотря на кризис, все выросло
👉выручка +3%
👉ебитда +17%
👉прибыль +38%, EPS=26 руб на акцию
👉драйвер роста — продажи в Санкт-Петербурге (+31%)
👉долг низкий (1,21 debt/ebitda)

По Питеру 6,3 млрд, опер.рентабельность Питера = 30%
По Москве опер.прибыль за полугодие =0
По ЕКБ 0,56 млрд, рентабельность ЕКБ =15% млрд руб

✅Ср. ипотечнка ставка упала с 8,5% до 7,6%
✅цена недвижки +5% = 119 тыр/метр
✅площадь в эксплутацию +8%

из 48 млрд руб продаж 1 квартал 2020,
8,2 млрд приходится на стройматериалы (щебенка, песок, бетон, кирпич, газобетон).
это ровно 1/6 всей выручки ЛСР
Операционная рентабельность составляет 13%


( Читать дальше )

Группа ЛСР представит свои финансовые результаты за 1П 2020 г. в пятницу 28 августа. Мы считаем, что льготная ипотека, объявленная в конце апреля 2020 г., успела проявиться в финансовых результатах компании за 1П 2020 г.

Согласно нашим расчётам, в 1П 2020 г. выручка ЛСР выросла на 9,1% г/г до 50,8 млрд руб. Мы ожидаем увидеть рост скорректированной EBITDA группы до 8,9 млрд руб., что обеспечит рост 14,0% г/г. Мы ожидаем увидеть рост чистой прибыли группы до 3,3 млрд руб.

Наша текущая рекомендация для акций ЛСР «Покупать» с целевой ценой 946,2 руб. за бумагу.

Евсин Игорь
ИК «Велес Капитал»

«Группа ЛСР» отчиталась о стоимости заключенных в 1П 2020 контрактов объемом 38 млрд руб., что сопоставимо с прошлым годом за счет повышения средней цены на 5% г/г. В физическом выражении продажи сократились на 6% г/г. Рост рублевой стоимости контрактов был достигнут за счет положительной динамики в 1-м квартале, в том числе благодаря ажиотажному спросу в марте, когда, например, в Москве увеличение продаж достигло 40% в первые ~3 недели марта.

На результатах 2-го квартала ожидаемо неблагоприятно отразились карантинные меры: стоимость контрактов сократилась на 21% г/г до 15 млрд руб. при уменьшении проданной площади на 18% и снижении средней цены на 5% г/г, но мы отмечаем, что динамика носила умеренный характер, и результаты можно считать вполне хорошими с учетом вызовов, с которыми компании пришлось столкнуться. Существенную поддержку оказало снижение ипотечных ставок и запуск правительством программы льготного кредитования по ставке 6,5%.

Отчет, на наш взгляд, соответствует текущей рекомендации «держать». Аргументов для «покупать» помимо низких ипотечных ставок мы пока видим мало. Есть риск того, что тенденция на умеренное снижение средней цены и физического объема продаж может сохраниться в 3 и 4 кварталах, оказывая эффект на ожидания по прибыли и дивидендам.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Основные результаты Группы ЛСР за 1 квартал:

· Стоимость заключенных новых договоров выросла на 19% год к году, достигнув 23 млрд руб., а объём составил 198 тыс. кв. м;

· Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 13% год к году и составила 127 тыс. руб. за кв. м;

· Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 51% по сравнению с 49% в первом квартале 2019 года;

· Введено в эксплуатацию 54 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, что на 33% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и соответствует утвержденным планам Компании;

· Объем площадей, выведенных в продажу, составил 101 тыс. кв. м.;

· Сегмент строительных материалов продемонстрировал стабильные результаты;

· «Группа ЛСР» анонсировала программу обратного выкупа акций на сумму до 5 млрд руб.



релиз

Владимир Путин поручил правительству принять меры по поддержке строительной отрасли. В числе анонсированных были следующие шаги:

— субсидирование за счет государства ипотечной ставки до уровня 6,5% на весь срок кредита. При этом ипотеку можно оформить до 1 ноября при покупке жилья эконом-класса по цене 3 млн руб. в регионах и 8 млн руб. в Москве и Санкт-Петербурге. В 2020 г. правительство направит на эти цели 6 млрд руб.;

— льготное кредитование строительных компаний, которые сохранят занятость и возьмут на себя обязательства достроить все объекты. На программу кредитования отрасли будет выделено 12 млрд руб.;

— докапитализация Фонда защиты прав дольщиков на сумму 30 млрд руб. Эти средства пойдут на достройку незавершенных жилищных объектов;

— выделение государственных гарантий на 50 млрд руб. госкорпорации Дом.РФ для выкупа новых квартир у застройщиков. Эти квартиры в дальнейшем розничные покупатели смогут купить в том числе по льготной ипотечной ставке;

( Читать дальше )

Дивиденды ЛСР за 2019 год снизились оценочно до 30 руб против 77 руб. за 2018 год. Это транслируется в ухудшение оценки компании на 5%, то есть столь существенное, какое могло бы оправдать сегодняшнее падение.

Ухудшение финансовой статистики за 2019 год обусловлено техническими факторами, в частности, высокой базой 2018 года. Значительные по своему эффекту риски для данной бумаги реализуются, как представляется, лишь в случае существенного, до 10% — 15%(г/г) ускорения инфляции в РФ.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Как и в период 2014-2016 годов и в предыдущие периоды нестабильности рост реальных рыночных ставок с опережением отыгрывается ростом спроса на недвижимость и увеличением маржи риэлтеров. Для ЛСР этого пока не произошло, однако, исходя из данного опыта продолжает ожидать от компании существенного улучшения статистики рентабельности в 2020 году по сравнению с текущими низкими уровнями. Ожидаем, по крайней мере, частичного восстановления цен данных бумаг вместе с широким рынком и вслед за акциями одного из наших фаворитов, группы ПИК.

Целевые уровни на следующую неделю продиктованы высокой волатильностью по данной бумаге: 500-780 руб за штуку.

Тренды коротко:
📉РТС📉НЕФТЬ📈USDRUB
Нефти может особо падать уже некуда особо, а вот ртс и рублю есть куда.
Так же продолжаю видеть существенный потенциал для роста ставок в России.
Вижу существенный потенциал для падения многих акций, ориентированных на внутр рынок.
Например MOEX стоит 92 рубля, столько же, сколько в октябре прошлого года. Ситуация сейчас стала гораздо хуже, полгода назад. 
SBER стоит 200 рублей, как в январе 2020. Это совершенно не отражает перемены реальности за это время.
Суть в том, что на руках у участников рынка все еще много (рублей), поэтому они будут покупать какую-то надежду, что ситуация вернется, и цена вернется.

Индекс МОЕХ вырос за неделю на 1%.

MSTT +40% Об оферте на выкуп писали еще неделю назад, акция просто отыграла новость в понедельник. 
APTK +25% «Коленный трейд». Единственное exposure на вирус. Естественно временный рост продаж ничего не меняет.
MGNT +20% Ничего рационального нет. То что толпы вдруг разово ломанулись в магазины (авансовое потребление), никак не меняет реальность компаний розничной торговли.
TATN +12% Лидер отскока в нефтяночке. GAZP, ROSN тоже сделали >+6% за неделю
PHOR +11% Бумага вообще вернулась в свой обычный торговый диапазон 🤦‍♂️
MTLRP -30% Облом с дивидендами после отчета за 4 квартал расстроил инвесторов. 
LSRG -20% Тоже хуже рынка после отчета, прибыль упала в 2 раза`

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 4К19/2019  

Объемы реализации недвижимости в 4К19 упали на 37% г/г до 164 тыс кв м. В стоимостном выражении это соответствовало снижению на 28% до 19 млрд руб., а подразумеваемая средняя цена составила 114 тыс руб./кв м (+18% г/г). Объемы реализации недвижимости в Санкт-Петербурге снизились на 46% до 90 тыс кв м, а средняя цена выросла на 11% до 102 тыс руб. В Москве продажи по заключенным новым договорам упали на 25% до 45 тыс кв м, а средние цены выросли на 19%. В Екатеринбурге продажи упали на 18% до 31 тыс кв м, а цены выросли всего на 6%. За 9M19 объемы реализации недвижимости просели на 22% до 486 тыс кв м, а в стоимостном выражении они сократились на 9% до 55 млрд руб. В 2020 компания рассчитывает увеличить объемы реализации недвижимости на 6% до 870 тыс кв м, а в стоимостном выражении — на 13% до 95 млрд руб.

Как и у других девелоперов, результаты последнего квартала года у компании оказались невпечатляющими из-за роста цен. Прогноз на 2020 не подразумевает сильного роста, но выглядит сбалансированным. Акции компании стремительно росли в последние несколько месяцев на фоне оптимизма на рынке и сейчас приближаются к нашей целевой цене.

Атон