гуру хренов

Всем привет !

Ну что, эпопея “Александр едет в гости к Баффету” вроде закончилась, и пора начинать новый проект

Вот что я придумал:

Я составляю полностью пассивный портфель из 20-30 эмитентов, подобранных на основе моего собственного (хотя и не уникального конечно) метода “Стратегического инвестирования”. Основы этого метода изложены вот в этих двух постах: раз и два

Если коротко, то в портфель будут выбираться компании, удовлетворяющие следующим критериям

• Торгуются на американском или канадском фондовых рынках
• Удовлетворяют критериям “Стратегического инвестирования”
• Бизнес модель компании не подвергается риску быть убитой дизраптерами в ближайшие 10+ лет

1. Повышение ставок ФРС и рост доллара предсказуемо вызовет долговой кризис на развивающихся рынках. Я думаю что повышение ставок еще не отыграно, доллар будет продолжать расти. Дефаулт всяких чмошных стран типа венесуэлы.
2. Ситуация усугубляется падением цены на нефть. Это хорошо для всей планеты и подстегнет нормальное развитие в долгосрочной перспективе.
3. В краткосрочной перспективе будет интересно. Все валюты развивающихся рынков идут в пол. Это относится разумеется к России, Бразилии, Мексике, но и к Канаде и Австралии тоже
Это очень плохо для транснациональных корпораций типа Пепси, Проктер и Гембл, Колгейт, GE. 
Хорошо то, что они все будут все вынуждены произвести сокращение затрат и выйдут из кризиса в лучшей форме.
4. Ничего страшного не произойдет. Как всегда, Штаты в очередной раз вытащат мир из кризиса. Понижение цены на бензин — самая лучшая программа стимулирования домохозяйств. Мы увидим результат к концу 2016.
5. Все равно, всеобщая нервозность на рынках подорвет уверенность потребителей в Штатах, поэтому первая половина 2016 г будет очень непростой, рынок будет болтаться вверх и вниз. Именно по этой причине ФРС не будет слишком сильно задирать ставку. Может, еще на полпроцента поднимут за 2016, да и то вряд ли
6. Что покупать? Прямо сейчас — Walmart (WMT)
Когда рынок отыграет ситуацию с сильным долларом — PEP GE CL PG и другие транснациональные конторы

вот все говорят — сланцевые компании в штатах работают в убыток, вот-вот закроются
По моему, это не совсем так. Точнее, смотреть на все это надо под другим углом.
посмотрите на историю промышленных революций
Глава 1.
конец 19-начало 20 века — железные дороги
с ними вообще была шиза, компании строили параллельные ветки на расстоянии пары километров друг от друга. Тогда казалось, что спрос будет расти всегда. Потом появился автомобиль, ВНЕЗАПНО оказалось, что такого количества железных дорог никому не нужно, банкротства компаний, проблемы у банков
Имеем:
1. Относительно развитую и дешевую сеть железных дорог в Штатах
2. Кучу велосипедных трейлов, которые построены на месте разорившихся железных дорог. Мне эта тема очень близка, как человеку, который любит кататься по этим трейлам. Гуглите GAP trail — почти 600 км от Питсбурга до Вашингтона. Изолированный трейл, только для велосипедистов и пешеходов. Но я отвлекся
Продолжаем историю
Глава 2. Авиакомпании
Опять таки, свободный рынок, неограниченная конкуренция. То, что есть в Штатах, и чего почти нет в остальном мире. Результат — авиакомпании, которые привычно объявляют банкротство каждые пять лет. До сих пор. Все привыкли, никого это не волнует.
Имеем: Очень дешевые перелеты по стране, возможность за сутки попасть в любую точку на глобусе
прокрутим историю еще немного вперед, пропустив кучу подобных пузырей
Переместимся в приблизительно 1995-2000 год
Глава 3. Интернет — инфраструктура
вот вам еще одна индустрия, похожая на сланцевую нефть — интернет инфраструктура. Всякие Нортелы, JDS Uniphase
Та же история — бум, баст, банкротства, списание активов и т д
Имеем: фантастически дешевый, практически бесплатный интернет, который дал пинок развитию всего человечества. Кто нибудь ездил в Европу в начале 90-х, помнит звонки в Россию по марке за минуту, или больше? Были еще такие штуки — факсовые аппараты… Блеяяяять, даже страшно их вспоминать.
Да, инвесторы потеряли деньги. Зато приобрели все остальные.
Глава 4. Компании по производству солнечных элементов
Ну там всякая Solindra, зачем то придумавшая цилиндрический солнечные элементы, и несметное количество производителей в Китае, которое накрылось медным тазом, когда стоимость солнечных элементов упала из за перепроизводства
Имеем: в некоторых штатах США солнечная энергия уже сравнилась по цене с «grid electicity»
Теперь глава 5.
Фракинг и прочие дела со сланцевой нефтью
Падение цен на нефть заставило все эти конторы внедрить технологии по снижению затрат. Да, для многих из них это закончится банкротством. Да, банки спишут активы.
Имеем: проверенную в деле технологию, которая создает «потолок» для нефтяных цен. Разваленный ОПЕК.
Короче, мозги, свободный рынок, конкуренция, венчурный капитал(что важно) и прочие нештяки опять победили. Немного предсказуемо, не так ли ?
Да, сланцевые нефтяные компании разорятся. Да, банки спишут активы. Инвесторы потеряют деньги. а выиграет все остальное человечество, как это было не раз и не два.
Потом придут Тесла(электрические автомибили)+Гугл(которые сами ездят)+Юбер(которые приезжают к тебе по нажатию на кнопку в телефоне), и загонят окончательный гвоздь в крышку гроба нефтяного рынка.
Потому что зачем мне нужно покупать авто, если я могу в любое время его вызвать по нажатию кнопки? Shared Economy, все дела
Основная доля потребления нефти приходится на Transportation Fuels
Представьте, что будет с ценой на нефть, если вдруг окажется, что бензин никому не нужен, кроме наверное самолетов (ок, у них керосин конечно) и может тепловозов.
Про себя могу отметить, что я просто тащусь от этих перспектив. Как интересно жить !

вопрос разумному инвестору Шадрину — зачем покупать Г… о ?
Это я к последнему посту Александра по поводу какого то Татарнефтехима, который занимается выводом активов
Ну вот зачем вообще делать долгосрочные инвестиции в российские акции? Вы что, в росссийских компаниях не работали? Там про любого менеджера младше 30-ти самый правильный вопрос — чей он брат / сын / любовница? Что более вероятно — что эти ребята будут приумножать ваш капитал, или что будут искать способы обогатиться за ваш счет ?
Почему не купить американские или даже европейские акции, где есть и корпоративные стандарты и открытая отчетность, и менеджеров регулярно сажают за нарушения ?
Где вы видите в России рост в ближайшие несколько лет, чтобы инвестировать в российские акции на долгосрочную перспективу? Сырьевой сектор в жопе, ситуация с демографией тоже так себе, эффективность экономики никакая. Это я не пытаюсь очернить ситуацию в России, что есть то есть, у многих стран ситуация и похуже. Но где здесь «разум» в слове «Разумный инвестор»? Разумный инвестор инвестирует в лучшую из имеющихся альтернатив. У Александра же эффект утенка — где родился, там и инвестирую
Вот например, просто навскидку, компания, на которую набрел сегодня, читая финансовые новости
Называется Parker Hannifin. Производит механизмы управления. То бишь мускулы для роботов всякие и электронику с ними связанную
Читайте их результаты здесь — это презентация для инвесторов
phx.corporate-ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9NTgyNDkzfENoaWxkSUQ9Mjg4ODY0fFR5cGU9MQ==&t=1

вот все тут говорят о пузыре S&P как о чем то самом собой разумеющимся, не приводя никаких доказательств
Типа P/E на уровне 18, что офигеть как много
Какой нафиг пузырь я вас спрашиваю ?
P/E на уровне 18 соответсвует Earnings Yield в 5.56 процентов.
Это сколько бы вы заработали в среднем на индексе эс энд пи, если бы его компании выплачивали всю прибыль наличными в виде дивидендов
Это приблизительная характеристика возврата на рисковый капитал
Теперь сравним с возвратом на нерисковый капитал
Американские казначейские облигации сколько платят? А ?
10-летняя облигация платит 2.25 процентов
В сравнении с S&P, это минус 2.25 процента. Или в два раза меньше.
Какая из этих характеристик вам больше нравится? Мне кажется, «рисковый капитал зарабатывает в два раза больше чем нерисковый» — более правильная интерпретация.

Напоминаю, что я здесь делюсь мыслями о долгосрочном инвестировании. То есть, вложить деньги лет на 10, или даже больше, и забыть о них. Такой горизонт инвестирования и постулат о нетогровле акциями предполагает некоторую консервативность, поэтому в моей выборке не будет ничего особо интересного или нового для любителей поторговать и нарисовать какие нибудь волны эллиота с глубокомысленной разметкой. 
Похоже, серия растянется, так как в две части все мои мысли уложить не удастся. Первая часть, о стратегии, была вот здесь 
smart-lab.ru/blog/248293.php

Теперь от тактике
но сначала немного о математической части вопроса, ибо тут наверняка много технарей, которым такой подход будет по душе
Что такое есть правильная акция с точки зрения математики и здравого смысла? Это, прежде всего, инструмент по увеличению прибыли на акцию в геометрической прогрессии. В этой фразе важна каждая часть, поэтому давайте рассмотрим их по отдельности.

Всем привет !
Я решил разразиться постом о долгосрочном инвестировании, так как по некоторым предыдущим выступлениям видно, что у людей есть к этому интерес.
Я постараюсь ответить на вопросы стратегического (куда инвестировать) и тактического (куда инвестировать прямо сейчас) характера.
Давайте сначала определим отправную точку — например, у Вас есть какое то количество килодолларов, которые Вы заработали непосильным трудом и хотели бы отложить на черный день. При этом вы хотели бы по возможности снизить риски потери капитала и готовы не трогать капитал например лет 10-20. Сразу оговорюсь, что все описанное расчитано именно для этого допущения — долгосрочное инвестирование с минимумом торговли.
Давайте сначала посмотрим на стратегические моменты
1. Программой минимумом должна быть защита покупательной способности от инфляции. Нет смысла хвастаться тем, что Вы заработали 10% в год на акциях РосЭнергоВторЧермета если за этот же период инфляция составила 20% — это Вы не заработали, Вы потеряли 10%
2. При долгосрочном горизонте инвестиций имеет смысл смотреть на стабильность объекта инвестиции и геополитические риски. Опять таки, тут разные мнения могут быть по поводу Америки и России, но мне по ряду причин больше нравятся североамериканские акции, поэтому в этой статье я буду приводить их в качестве примера.
3. При выборе акций очень полезно использовать инструментарий Industry Analysis и Competitive Analysis. Это целая наука, которая пытается ответить на вопросы например: почему у некоторых компаний маржа хронически не поднимается выше 3% (супермаркеты например), а у некоторых никогда не опускается ниже 50% ( табачные компании)
Приблизительно та же ситуация наблюдается и с возвратом на капитал: задайте себе вопрос: если на рынке есть бизнесы с возвратом на капитал 10% и 30%, то почему невидимая рука рынка не заставила капитал переместиться из одной области с 10% в область с 30%? Или, вот еще вопрос: почему практически все авиакомпании проходят по кругу банкротство-санация-выход на рынок капитала каждые 5-10 лет(и находят инвесторов!!), а компании, продающие шампунь от перхоти, работают спокойно и в ус не дуют по 100 лет ?
Если Вы ответите для себя на эти вопросы, то выкристаллизовываются несколько тезисов для долгосрочного инвестирования. Вот только некоторые из них:
1. Бизнес модель компании должна предполагать серъезные барьеры вхождения для конкурентов, иначе на свободном рынке возврат на капитал упадет до величины ставки центробанка плюс премия за риск. Самый лучший барьер вхождения- это Брэнд. Он не истекает через 15-25 лет в отличие от патента, он ничего не стоит в отличие от основных средств, его невозможно отнять и трудно сымитировать. Брэнд конечно тоже не бесплатен, его надо поддерживать рекламой и позиционированием, но хороший брэнд — это как встроенная перемычка в мозгу покупателя к вашему продукту. Попробуйте запустить на рынок новую Кока Колу — это просто нерешаемая задача.
Есть другие хорошие барьеры вхождения, их множество — например, это активы, которые сложно продублировать (железные дороги, трубопроводы, распределительные сети, гостиницы на Манхеттене), связи с клиентами, которые сложно разорвать (Локхид Мартин и минобороны), опыт сотрудников и репутация фирмы (Accenture) и бизнес-процессы (Макдональдс)
2. Хорошей темой инвестирования является past performance. Конечно, мы все знаем, что прошлые тренды не обязательно будет продолжаться в будущем, но факт заключается в том, что трэнды-упрямая вещь. Если Колгейт продает свою зубную пасту уже 100 лет, то шансы, что фирма продолжит делать на этом деньги, и что люди продолжат чистить зубы, достаточно неплохи я бы сказал.
3. Начинающие инвесторы очень любят инвестировать в будущие тренды.
Типа, в будущем всё производство перейдет на 3-D печать, я такой умных и знаю про это, а вокруг все лохи, поэтому я куплю акции производителей 3-D принтеров и зашортю акции производителей токарных станков. PROFIT !!!
Или, вот еще была популярная тема буквально каких то лет 5-10 назад — наступает peak oil, потребление нефти растет, добыча падает, и т д
Буквально через несколько лет: опа! и потребление не растет особо, и выяснилось что нефти хоть попой ешь.
В целом, если вы инвестируете на основании будущих трэндов, то вы по сути пытаетесь предсказать будущее… не стоит этим заниматься, будущее предсказать чертовски сложно.
Новички часто думают, что любая растущая область автоматически принесет инвесторам прибыли. История же учит нас, что все новые технологии — железные дороги, авиалинии, солнечная энергетика, оптоволокно, интернет торговля, в сумме не принесли __долгосрочным__ инвесторам особых прибылей. Инвесторы в такие новые технологии, типа людей, потерявших все свои деньги на банкротствах и падениях всяких Нортелов, Juniper networks, Charter communications, субсидируют развитие человечества и служат субстратом для прогресса, за что им большое спасибо. Благодаря им мы имеем дешевый интернет например. Но вам с ними не по пути, если вы не хотите потерять весь капитал конечно.
Вот на сегодня и все, графоманский зуд удовлетворен
Если Вам понравилось что я написал, плюсуйте и следующий пост будет про тактику, с конкретными рекомендациями инструментов и акций.