дивдоходность

Чистая прибыль Роснефти за 4К21 ниже рыночного прогноза в связи с обесценением в размере 110 млрд руб.

Роснефть опубликовала отчет по МСФО за 4К21, продемонстрировав ожидаемый квартальный рост выручки (+9% до 2499 млрд руб.) и EBITDA (+6% до 676 млрд руб.) на фоне увеличения цен на энергоносители (цена на нефть Urals прибавила 8% в рублевом выражении). Обесценение в размере 110 млрд руб., в основном в сегменте нефтепереработки, негативно повлияло на уровень чистой прибыли, который снизился на 40% к/к до 187 млрд руб., что на 7% ниже оценок рынка.

Капзатраты в 4К21 увеличились до 360 млрд руб., прибавив 60% к/к, что выразилось в снижении на 56% к/к свободного денежного потока (164 млрд руб.) Отношение чистого долга к EBITDA в 4К21 немного сократилось против 3К21 (1,7 против 1,8, без предоплат) и значительно уменьшилось по сравнению с прошлогодним показателем (3,1 на конец 4К20).

Мы рассматриваем новость как несколько негативную для котировок, поскольку чистая прибыль оказалась ниже консенсус-прогноза. Дивиденд на акцию за 2П21 должен составить 23,6 руб. (+31% п/п), что предполагает текущую дивдоходность в 4,1%. Мы сохраняем наш рейтинг «Покупать» по акциям компании, отмечая, что признание обесценения носило разовый характер.

Синара ИБ

Телеконференция с аналитиками состоится сегодня в 16:00 (МСК).

EBITDA Норникеля стала рекордной с 2007 года

Выручка Норникеля по МСФО в 2021 году выросла на 15% г/г, до 17,9 млрд долл. EBITDA увеличилась на 37% и составила 10,5 млрд долл., максимум с 2007г., рентабельность по EBTIDA выросла на 10 п.п., до 59%, чистая прибыль достигла 6,9 млрд долл. Свободный денежный поток сократился до 4,4 млрд долл., снизившись на 34% из-за разового фактора — выплаты экологического ущерба.

Увеличение стоимости никеля и палладия, а также реализация накопленных запасов 2020 года позволило показать компании сильные результаты за 2021 год. По нашим оценкам, финальный дивиденд за 2021 год должен составить примерно 1 547 рублей, что предполагает доходность около 7% исходя из текущих котировок. На наш взгляд, первое полугодие 2022 года будет крайне успешным для Норникеля. Увеличение добычи вместе рекордными ценами на никель и постепенное восстановление стоимости палладия позволят компании показать рост финансовых показателей по итогам 1п. 2022г. Сохраняем рекомендацию «покупать» бумаги Норникеля, целевая цена 26 908 рублей.

Промсвязьбанк

Мечел объявил о частичном досрочном погашении задолженности перед ВТБ суммой $341 млн

Вчера Мечел сообщил о досрочном погашении задолженности перед ВТБ суммой $341 млн. В рамках реструктуризации долга, проведенной в 2020 г., задолженность по кредиту в сумме $341 млн должна была быть погашена по согласованному графику до конца апреля 2022 г. В начале февраля текущего года дочерняя компания Мечела Южный Кузбасс досрочно погасила долг по данному кредитному договору в полном объеме. В результате будет высвобождена часть обеспечения, заложенного в Банке ВТБ.

Рынок очень позитивно воспринял данную новость, так как она указывает на способность Мечела обслуживать долг своевременно и в полном объеме. Досрочное погашение задолженности также говорит об улучшении финансовых показателей компании в 4К21 и 2022 г. на фоне высоких цен на коксующиеся и энергетические угли. В начале марта 2022 г. компания планирует раскрыть финансовые показатели за 4К21: ожидаем, что по сравнению с предыдущим кварталом прибыль продолжит расти, а отношение чистого долга к EBITDA — сокращаться (2,5 на конец 4К21). Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на обыкновенные и привилегированные акции Мечела (последние торгуются с дивдоходностью на 2021 г. на уровне 32%).

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Норникель опубликовал вчера отчет за 2П21 по МСФО.

Выручка осталась примерно на уровне 1П21 и составила $8,9 млрд (-1% к нашим и среднерыночным прогнозам).

Ввиду снижения цен на МПГ показатель EBITDA уменьшился на 16% п/п до $4,8 млрд (на 4% ниже оценок).

Чистая прибыль ($2,7 млрд) ниже на 38% п/п и на 20–21% ниже прогнозов.

Свободный денежный поток (FCF) увеличился на 115% п/п до $3,0 млрд (на уровне наших оценок и на 1% выше консенсус-прогноза).

Как и предполагалось, окончательный размер дивидендов за 2021 г. компания пока не объявила, но рассчитывает, что совет директоров в апреле утвердит выплаты исходя из 60% EBITDA, что предполагает размер дивидендов 1360 руб. на акцию и доходность в 6%.

Несмотря на некоторое отставание от прогнозов по строкам EBITDA и чистой прибыли, компания ожидаемо показала сильный FCF. Результаты, скорее всего, в умеренной степени негативно повлияют на котировки. В ходе телефонной конференции руководство озвучило скорее негативные прогнозы по затратам: в рублевом выражении операционные расходы могут увеличиться на 20–25% в этом году из-за инфляции и роста зарплат.

( Читать дальше )

Алроса в январе продала алмазно-бриллиантовую продукцию на сумму $325 млн     

Выручка АЛРОСА от реализации алмазного сырья составила $315 млн, от продажи бриллиантов — $10 млн. Компания объяснила рост продаж сохраняющимся высоким спросом со стороны мидстрима на фоне пополнения запасов. При этом потенциал роста продаж был ограничен текущими уровнями производства. АЛРОСА отмечает, что средняя выручка на карат существенно увеличилась г/г за счет изменений в структуре продаж и роста индекса цен за год.

Объем реализации алмазного сырья АЛРОСА в январе вырос на 31% м/м и снизился на 25% г/г, что мы связываем с низкими запасами. Мы ожидаем продолжения роста цен на алмазы в 1П22, однако этот фактор уже учтен в консенсус-прогнозе по прибыли. АЛРОСА торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 6.0x и предлагает дивидендную доходность 14%.

Атон

В долларовом выражении январские продажи „АЛРОСА“ оказались ничем не выдающимися с точки зрения исторической ретроспективы для данного месяца. Т. е. даже уверенный рост цен на алмазы в начале года (по данным Rapaport в среднем на 8–10%) не смог полностью компенсировать падения физических объемов на фоне сокращения запасов. И хотя менеджмент компании отмечает сохраняющийся высокий спрос, он тут же делает оговорку, что объёмы продаж в перспективе буду жестко ограничены уровнем производства.

Консенсус-оценка рынка. По акциям «АЛРОСЫ» 15 рекомендации «покупать», 3 — «держать», 1 — «продавать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. При этом 12-месячный консенсус-таргет составляет 147,9 руб., что предполагает рост от текущей цены (121,2 руб.) на 22%.

Дивиденды. В настоящий момент дивидендная доходность акций «АЛРОСЫ» из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 15,3% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) также составляет 15,3% с учетом цены акции 121,2 руб. на момент расчета. Прогнозная дивидендная доходность на 2022 год составляет около 11,4%.

Павлов Алексей
«Открытие Инвестиции»

На результатах «Норникеля» за 2П21 негативно сказалось резервирование средств на развитие Норильска в размере около $450 млн во 2П21 (основная причина отставания от консенсуса по EBITDA на 4%), а также снижение цен на палладий, которые составили в среднем $2 200/унц. против $2 601/унц. в 1П21. Тем не менее результаты оказались сильными: EBITDA за 2021 составила $10.5 млрд, на 37% выше г/г, что предполагает дивидендную доходность 13.5% при дивидендах 3 070 руб. на акцию. Мы ожидаем, что EBITDA Норникеля в 2022 году вырастет на 9% г/г до $11.4 млрд и сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 5.2x против своего собственного консенсус-мультипликатора 6.3x.

Краткая оценка финансовых показателей.

Результаты Норникеля оказались слабее по сравнению с предыдущим полугодием: выручка за 2П21 составила $8 909 млн (без изм. п/п), EBITDA – $4 812 млн (-16% п/п), рентабельность EBITDA –  54% (-9.7 пп против 1П21), FCF – $3 007 млн (+115% п/п). Показатели несколько отстали от ожиданий рынка, EBITDA оказалась ниже консенсуса на 4%. Мы ожидаем, что Норникель продолжит придерживаться текущей дивидендной политики, направляя на выплаты 60% от EBITDA, что, по нашим расчетам, транслируется в финальный дивиденд около 1 550 руб. на акцию (в зависимости от курса рубля к доллару США, общая сумма дивидендных выплат составит $2.9 млрд) с доходностью 6.8%.

Наши прогнозы по прибыли.

( Читать дальше )

Фосагро представила сильные финансовые результаты: показатель EBITDA вырос на 8% кв/кв и достиг 61.5 млрд руб. (на уровне консенсус-прогноза). Недавний взлет цен на DAP Baltics на $200/т еще не отражен в финансовых показателях за 1К22, которые, как ожидается, будут заметно выше кв/кв. Такой расклад соответствует ожиданиям компании и объясняет решение выплатить дивиденды в размере 50.5 млрд руб. (приблизительно 120% от FCF за 4К21). Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x.

Краткая оценка финансовых показателей

Фосагро продемонстрировала рост квартальной прибыли: выручка за 4К21 составила 127.9 млрд руб. (+10% кв/кв), EBITDA достигла 61.5 млрд руб. (+8% кв/кв), рентабельность EBITDA снизилась до 48% (-1 пп по сравнению с 3К21), чистая прибыль составила 45.1 млрд руб. (+14% кв/кв). Фосагро получила свободный денежный поток в размере 22.9 млрд руб., некоторое давление на его величину оказали сезонный рост капзатрат и наращивание оборотного капитала. Показатели в целом соответствуют ожиданиям рынка, при этом чистая прибыль оказалась на 5% выше консенсус-прогноза.

Наши прогнозы по прибыли

( Читать дальше )

Роснефть запланировала раскрытие финансовых результатов за 4К21 на 10:00 (МСК) 11 февраля.

Мы ожидаем, что валовая выручка и EBITDA увеличатся на 8% к/к до 2499 млрд руб. и на 5% к/к до 668 млрд руб. соответственно на фоне роста цен на энергоносители (в рублевом выражении нефть марки Urals выросла в цене на 8% к/к) и умеренного увеличения производства нефти, поскольку ОПЕК+ постепенно смягчает квоты. Курсовую прибыль в размере 10 млрд руб. в 3К21 должен сменить убыток в отчетном квартале в 42 млрд руб.

С учетом 20%-ной ставки налога на прибыль против 16,7% в 3К21 и при отсутствии обесценений чистая прибыль акционерам в 4К21 должна составить 273 млрд руб., снизившись на 13% к/к. Вместе с тем компания может включить в отчетность существенное обесценение, примерно на 100 млрд руб., в результате M2Mоценки немецких НПЗ. В ноябре 2021 г. Роснефть увеличила участие в НПЗ с 54% до 92%, приобретя долю у Shell (объем сделки не раскрывается, но полагаем, он несущественный). С корректировкой чистая прибыль акционерам должна в 4К21 составить 163 млрд руб., снизившись на 48% к/к.

( Читать дальше )

Фосагро: дивидендная доходность за 4К21 составит 7%                

Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить дивиденды по результатам за 4К21 в размере 50.5 млрд руб., что транслируется в 390 руб. на акцию (или 130 руб./ГДР).

Рекомендованные дивиденды соответствуют доходности 6.7%, и рынок позитивно отреагировал на новость — акции Фосагро закрылись ростом на 4.2%. С учетом промежуточных выплат доходность за 2021 может составить 15.3%. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.1x против своего 5-летнего среднего 6.3x.

Атон