дивидендная политика

Рост акций «Системы» возможен при возврате к старой дивидендной политике после уменьшение долговой нагрузки до $2,32-2,47 млрд. (150-160 млрд. руб.) Снижение долговой нагрузки может произойти при выходе дочерних компании на IPO. В презентации сказано – «Система» будет строить бизнес непубличных компаний до $1-2 млрд. и выходить на IPO.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Системы и повышаем нашу целевую цену до 20 руб. (+16%, потенциал роста 115%) после включения ее результатов за 2018 и новых оценок в нашу модель, а также других изменений. Эти изменения включают, в том числе, увеличение доли в Ozon, которая сообщила о рекордном росте оборота на 73% г/г в 2018, и такие сделки, как создание СП в области микроэлектроники, а также ожидаемое слияние Биннофарм и OBL Pharma, которые могут разблокировать значительный потенциал для акций Системы в будущем. Тем не менее мы продолжаем считать, что сокращение долговой нагрузки останется ключевым катализатором акций, который может привести к их переоценке.

Совет директоров ПАО «Полюс» вчера рекомендовал выплатить финальные дивиденды по итогам 2018 г. в размере 143,62 руб./акция (1,11 долл./GDS).

Размер дивидендов определен в соответствии с дивидендной политикой. Общая финальная выплата составит 19,13 млрд руб., что соответствует предварительной сумме, объявленной ранее компанией. Дивиденды на уровне 143,62 руб./акция означают текущую доходность 2,6%. Датой закрытия реестра лиц, имеющих право на получение дивидендов, предлагается установить 16 мая. Годовое собрание акционеров компании, которое должно утвердить дивиденды, состоится 6 мая. Действующая дивидендная политика Полюса предполагает дивидендные выплаты за 2018 г. в размере 30% от показателя EBITDA за год, который составил 1,865 млн долл. Компания уже заплатила промежуточные дивиденды 131,11 руб./акция, или 17,351 млрд руб., в 4 кв. 2018 г. Таким образом, в целом за 2018 г. объем выплат достигнет 36,48 млрд руб. (30% от EBITDA за год).

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00

«Коммерсантъ» от 29.03.2019, 19:29

«Бумажный» убыток за 2018 год по РСБУ вновь позволил государственным «Россетям» не платить годовые дивиденды, несмотря на то что компания получила прибыль по МСФО в 124,7 млрд руб. Госхолдинг уже заявил о намерении компенсировать это выплатой акционерам по итогам первого квартала 2019 года, аналогичная схема действовала и в прошлом году, когда компания начислила довольно скромные квартальные дивиденды — 2,46 млрд руб. Аналитики отмечают, что без учета дивидендов в тарифах «Россетей», формирующих основной доход компаний, ждать серьезного роста выплат акционерам в перспективе не стоит. Без таких законодательных изменений выплаты акционерам могут увеличиться только за счет отчислений Федеральной сетевой компании, которая и так уже увеличила свой вклад в рост чистой прибыли холдинга.

Госхолдинг «Россети» (88,04% у Росимущества), включающий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК), снова не сможет выплатить дивиденды по итогам года из-за убытка по РСБУ. «Россети», как и все госкомпании, подпадают под требование правительства платить дивиденды в размере не менее 50% от наибольшей чистой прибыли — РСБУ или МСФО. Но по итогам 2018 года компания получила «бумажный» убыток по РСБУ в размере 11,55 млрд руб., что технически позволяет компании не начислять годовые выплаты. Причина убытка — переоценки рыночной стоимости долей «Россетей» в дочерних структурах: нетто-эффект минус 35 млрд руб. Такая же ситуация сложилась годом ранее, когда компания показала убыток в 13,2 млрд руб. против чистой прибыли в 222,4 млрд руб. в 2016 году.

Но о радикальном сокращении дивиденда речь не идет. Помимо высокого дивиденда, драйвером роста является и повышение цены на палладий на фоне высокого спроса на него. Компания собирается запустить первую в мире блокчейн-платформу на металл, что в перспективе может заинтересовать крупные хедж-фонды. Рост спроса на палладий вынуждает инвестировать в его добычу, в том числе, за счет перераспределения денежных потоков не в пользу дивидендов. Но рост инвестпрограммы ГМК, вероятнее всего, придется на 2020-е годы

Рынок ожидаемо проигнорировал финрезультаты за 2П18, т.к. в центре внимания было объявление о дивидендах. Оно оказалось разочаровывающим для инвесторов — отсутствие выплаты по итогам 2018 (несмотря на доходность FCF 10%) и минимальная дивидендная доходность всего 3.5% за 2019П (против 16% у Evraz за 2018) вызвали негативную реакцию в бумаге (-4%). У нас нет официального рейтинга по Распадской, но мы отмечаем, что такая посредственная дивидендная политика не удивляет — ограничения, вероятно, связаны с Evraz (82% в RASP), который предпочитает распределять дивиденды в основном на уровне материнской компании