инфляция в США

Сегодня в 15:30мск выходят данные по инфляции в США. В прошлом месяце шокирующе высокие цифры оказали краткосрочное давление на рынок. Давление продолжалось до тех пор, пока ФРС не успокоили рынок и сказали, что-то типа: «печатали, печатаем и будем печатать и хрен с ней с инфляцией».  Поэтому даже несмотря на то, что инфляция в США рекордная за 20 лет, доходности 10-летних гособлигаций США снизились до минимумов за последние 3 месяца:

Сегодня мы имеем довольно высокие ожидания по тому, что выйдет в 15:30мск. 
Так, основной индекс цен CPI согласно прогнозам в мае вырастет на 4.7%г/г — максимум  с 2008 года, а базовый индекс (Core CPI) может вырасти на 3,5% г/г, что является максимум аж с 1993 года. Таким образом, если показатель не дотянет до высоких прогнозов, это будет позитивно для рынка. А если окажется еще выше, ну опять коротенький невроз. 

В любом случае краткосрочную волатильность можем увидеть на мировых рынках, потому что об инфляции в США сейчас говорят все и все ждут именно этого показателя. Других идей пока нет.

Если при CPI 4,7% доходность облигаций составляет 1,5% (реал.доходность=-3.2%г/г), значит у нас либо в рынке огромная надежда на то, что инфляция очень временная, либо рынок сошёл с ума.

Пословица «Продавай акции в мае и уходи с рынка» в этом году не сработала. Обычно конец весны считался самым слабым месяцем года для фондового рынка после активного апреля, но в этом году все пошло не по плану. Почему рынок растет вопреки ожиданиям? Давайте разбираться!

 

Вперед к новым вершинам

Последние месяцы на мировых фондовых площадках фиксируется рост. Успешная вакцинация, снятие карантинных ограничений, улучшение макростатистики — все это сделало инвестирование в акции более привлекательным. К тому же, в мире отмечается снижение заболеваемости и смертности от коронавируса, что говорит в пользу скорого восстановления экономик США и Европы.

Люди стали больше тратить за последние месяцы. И в приоритете у потребителей не только товары первой необходимости. Например, во время праздников в США, посвященных Дню поминовения, американцы много ходили в кинотеатры, рестораны, и покупали авиабилеты. 

( Читать дальше )

Министр финансов США Джанет Йеллен (и бывшая глава ФРС) дала интервью Bloomberg, главное:

• Джо Байден должен продвигать свои планы расходов в размере 4 трлн долларов, даже если они вызовут устойчивую инфляцию, а также спровоцирует рост процентных ставок.
• Нынешняя инфляция несет временный характер
• Более высокие ставки принесут пользу обществу США
• ФРС справится с инфляционными рисками

www.bloomberg.com/news/articles/2021-06-06/yellen-says-higher-interest-rates-would-be-plus-for-u-s-fed?srnd=premium-europe 
 

Продовольственная и сельскохозяйственная организация объединённых наций
рассчитывает изменение изменение цен на продовольственную корзину.
Индекс продовольственных цен (ИПЦ) в USD вырос в мае на 4.8% мм и 39.7% гг.
То есть, чем беднее человек и чем выше % расходов на продовольствие, тем выше для него инфляция.


Резко выросли цены на стройматериалы и, соответственно, на жильё.
В США и во многих других странах, чтобы занизить официальный уровень инфляции,
официальный уровень инфляции считают без учёта продовольствия, стройматериалов и цен ни жильё,
инфляция в США в апреле 2021 г. к апрелю 2020 г. 4,2% (целевой уровень 2%).
За май официальная инфляция пока не опубликована: вероятно, рост продолжается.
Аналогично, инфляция выросла во всём мире.

Думаю, на заседании ФРС 16 июня 2021г. будет разговор о постепенном сворачивании стимулов.
Напоминаю: исторически, сентябрь — худший месяц в году на фондовых рынках 

( Читать дальше )

Показатель Core PCE вырос на 3,1%г/г в апреле, что стало максимальным ростом инфляции с 1992 года.
Удивительно, что это значение даже выше уровней 2000 года, когда ставка ФРС доходила до 6%.
Core PCE — это базовый индекс расходов на личное потребление, который не включает расходы на продукты питания и энергоносители.

Личные доходы снизились в марте на 13,1% после роста на 20,9% в марте.

Реальная инфляция в США приближается к пиковым значениям конца 1970-х годов, однако официальная статистика этого не отражает, так как не учитывает реального роста цен на жилье, пишет бывший главный экономист Deutsche Bank по США Джозеф Карсон.

США: базовый индекс потребительских цен (красным, в % г/г) и индекс цен на вторичном рынке жилья (голубым, в % г/г). Источник: Федеральное бюро статистики труда США, Национальная ассоциация риэлторов США, Haver Analytics

Если сравнивать яблоки с яблоками, то сегодня потребительская инфляция в США близка к пиковым значениям конца 1970-х годов. Это должно было бы стать сигналом тревоги для ФРС, так как ее монетарная политика базируется на реальных событиях, а не на ожидаемых. Однако официальная статистика по инфляции далека от уровней 1970-х годов, так как больше не включает в себя динамику цен на жилье.

( Читать дальше )

Ждем комментариев относительно резкого роста инфляции в апреле, будут ли повышать ставки?

Так же ожидаем новостей по пакету стимулов, ориентировочно 2,25 триллиона долларов. С одной стороны, такой влив денег это хорошо, с другой стороны потребуется рост налогов для обслуживания этого пакета. Но если рост налогов не будет слишком обременительным, то может быть Уолл-Стрит и не отреагирует резким снижением котировок на акции. Кроме пакета на инфраструктуру ожидается еще и пакет по «Семейному плану», на который тоже нужны деньги. Похоже рост налогов неизбежен, что немного нервирует меня как инвестора.

Долгосрочно рынки все равно смотрятся по-бычьи, экономика открывается, а пакеты стимулов все-таки окажут благоприятный эффект в перспективе. Поэтому возможные коррекции на рынке, вызванные шоком инвесторов от роста инфляции и\или налогов, я буду выкупать.

Сезон отчетов в США продолжается, большая часть компаний отчиваается лучше ожиданий. Но рынок это игнорирует, сейчас инвесторов больше беспокоит возможный преждевременный рост ставок. Все зависит от риторики ФРС на сегодняшней конференции. Раньше нас убеждали, что единичный рост инфляции ожидаем и ставки повышать из-за этого
не станут. Посмотрим, изменилось ли что-то с тех пор.

Мой Telegram: читать

В пятницу в онлайне выступал президент ФРБ Атланты Ричард Кларида. Он обратил внимание на слабый отчет по рынку труда США, который показал создание 233 тыс рабочих мест в США в апреле, что оказалось существенно ниже прогноза +1 млн. Кларида сказал, что они будут наблюдать за данными, и когда настанет время закруглять печатный станок (прекращение выкупа облигаций — tapering), они в ФРС дадут внятный сигнал.

Подобные комментарии позитивны для фондового рынка и для золота, так как означают, что ликвидность продолжит поступать, инфляция продолжит расти.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-05-17/fed-s-clarida-says-not-yet-time-to-start-taper-talk

Представляется,  что инфляция в США — предвестник глобальных потрясений. Но! Трудно сказать является ли именно этот всплеск началом, того самого адова скачка, точкой бифуркации, после которой события будут развиваться быстро и бесповоротно. Возможно и нет. Возможно система справится, но перейдёт в ещё более неравновесное состояние, в котором протянет ещё некоторое время. Авторы некоторых постов здесь(в основном представители инвестиционных компаний) утверждают, что данный уровень инфляции — банальность и нечто подобное было и раньше. Их метод доказывания — историческая ретроспектива. Они ищут какие-то примерные факты из прошлого и, наверное, так можно прогнозировать. Иногда.

Однако, более действенным методом предсказания будущего представляется гегелевский «переход количественных изменений в качественные». Если с качественными изменениями все ясно: в США это либо дефолт(конфискационная денежная реформа) либо гиперинфляция(кардинальная потеря сбережений и капиталов большинством экономических агентов), то что такое количественные изменения — есть разные точки зрения. Варианты: изменения госдолга к ВВП; изменения госдолга плюс части баланса ФРС, которая не коррелирует с госдолгом(ипотечные облигации, например) к ВВП; совокупный долг всех экономических агентов к ВВП. Есть и самое скромное выражение количественных изменений — просто денежная масса.

( Читать дальше )

Бывший министр финансов США Lawrence Summers: инфляция ускоряется быстрее, чем я прогнозировал