ключевая ставка ЦБ РФ

🤔 В предыдущем посте мы рассмотрели компании, которые больше всего могут пострадать от высокой ключевой ставки, поэтому теперь выясним, кому высокие ставки не только не навредят, но еще и помогут получить дополнительную прибыль.

1️⃣. Банковский сектор.

В период высоких ставок банки оперативно увеличивают свои ставки по кредитам, и не так активно – ставки по депозитам. Как итог, растет маржинальность бизнеса. Именно поэтому пару недель назад ЦБ повысил прогноз чистой прибыли банковского сектора на 2024 год с 3,1-3,6 трлн рублей до 3,3-3,8 трлн рублей.

В наиболее выигрышном положении находятся банки, которые выдавали много кредитов по плавающим ставкам – к таким относятся Сбер и Совкомбанк.

2️⃣. Компании с низкой долговой нагрузкой и большим запасом средств на балансе.

Чем больше у таких компаний хранится средств на депозитах, тем больший доход они приносят во время высоких ставок.

В список таких компаний входят Сургутнефтегаз (накоплено 6 трлн рублей), Интер РАО (430 млрд рублей), Лукойл (1,1 трлн рублей) и Юнипро (70 млрд рублей). При этом у первых двух компаний так называемая «кубышка» превышает размер капитализации.

🤔 В сентябре ЦБ РФ принял решение повысить ключевую ставку с 18% до 19%, поэтому сегодня мы выясним, каким компаниям и почему придется особенно тяжело в период высоких ставок.

1️⃣. Компании с долгами, взятыми под плавающую ставку. В периоды низких ставок такие кредиты позволяют компаниям снижать свои процентные расходы, однако сейчас ситуация ровно наоборот. К ним стоит отнести Русал (около 70% долга под плавающей ставкой) и Евротранс (около 30% долгов привязаны к ключевой ставке).

2️⃣. Компании, нуждающиеся в финансировании. Некоторые компании погашают свои задолженности не собственными средствами, а с помощью привлечения новых долгов, в этом случае перекредитование увеличивает процентные расходы и уменьшает чистую прибыль.

К таким компаниям относятся М.Видео (в этом году ей придется погасить облигации на сумму более 13 млрд рублей) и Сегежа (грядет допэмиссия, а долг компании уже превысил 190 млрд рублей при капитализации в 20-22 млрд рублей).

Также стоит отметить Магнит и Fix Price, у которых 50% и 70% долгов соответственно являются краткосрочными, а значит, скоро этим компаниям придется рефинансироваться под более высокие ставки.

Выпуск 53 за 7-13 октября

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов😜. По воскресеньям — саммари всей недели

---

💵Облигации

Оценили новый бюджет и его вклад в рынок облигаций. В ближайшие 3 года долг вырастет на 19 трлн рублей – это фантастическая сумма для рынка. А ведь нужно рефинансировать и корпоративные кредиты. Пожалуй, это был главный негатив недели.

ИНФЛЯЦИЯ ИДЁТ НА 8% К КОНЦУ ГОДА

По данным Росстата (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/159_11-10-2024.html) в СЕНТЯБРЕ рост ИПЦ: 0.48% мм / 8.63 гг. Это выше, чем показывали недельные оценки (https://t.me/russianmacro/19881) (0.43% мм). БИПЦ (базовый ИПЦ) в сентябре: 0.75% мм / 8.26% гг.

Текущая инфляция в сентябре, по нашим оценкам: 9.8% mm saar VS 8.9% в августе и 11.8% в июле. Для базовой инфляции – 7.7% mm saar VS 7.6% и 6.0%.

В части общей инфляции мы наблюдаем с мая стабилизацию текущих темпов роста цен на уровне 9-10% mm saar; в части базовой инфляции – после резкого всплеска в апреле-мае текущие темпы роста цен стабилизировались на 7.5-8% mm saar. Никакого намека на замедление инфляции нет. Но и новой волны ускорения тоже нет.

Данные за первую неделю октября (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/157_09-10-2024.html) (0.14%) дают надежду на замедление, но делать по одной неделе выводы рано. Об октябрьских трендах напишем в ближайшую среду после выхода очередной «недельки».

Денежная масса М2 выросла за август 2024г на 1,8%
1,8% х 12 мес. = 21,6% (округлённо, 22%).

Можно посчитать и через сложный %:
1.018 ^ 12 = 1.2387 
23,87% годовых  

Напоминаю,
денежная масса М2 — это доступные для платежа собственные средства плюс рублёвые депозиты.

По предварительным данным,
М2 на 1 октября 2024г = 108 200 млрд руб. 
(т.е. рост за месяц 1957 млрд руб., снова +1,8%)

Смысл в том, что ЦБ РФ через высокую ставку старается сдержать рост М2.

Теперь — мнение аналитиков Сбера
(без расчёта, а сразу результат)



С уважением,
Олег

25 октября состоится очередное заседание ЦБ РФ, на картинке — актуальный прогноз по ключевой ставке.

Напомним, в последние полтора года мы живем в тесной связке: бюджет — инфляция — ключевая ставка.

На октябрьском заседании сберовцы ждут повышения не до 20% (условный рыночный консенсус на данный момент), а сразу до 21%.

Причина — в незапланированном ранее росте расходов бюджета в этом году. То есть в 2024 году будет потрачено на 2.2 трлн рублей больше, чем оценивалось еще в июне (!), то есть всего чуть более квартала назад. Плюс 2.2 трлн к расходам — ощутимая величина, которая будет потрачена за счет того, что у бюджета скопились нераспределенные ранее остатки + часть будет профинансирована за счет допополнительных НЕнефтегазовых доходов.

Но это еще не самое страшное. SberCIB в базовом сценарии ждет удержания ставки до 21% до июня следующего года. Мы слабо верим в реализацию подобного сценария, потому что это будет самый натуральный кошмар не только для фондового рынка, но и для российской экономики в целом. Но в качестве одного из возможных сценариев в любом случае держим в уме.