ключевая ставка цб рф

Индекс RGBI остается выше уровня 108 пунктов – новостной поток по геополитики поддерживает спрос на госбумаги. Вместе с тем, пока слухи о прогрессе в переговорах официально не подтверждаются, что сегодня негативно отразиться на динамике индекса госбумаг. От заседания ЦБ в эту пятницу также, на наш взгляд, не стоит ждать смягчения риторики – регулятор будет действовать крайне осторожно, стремясь удостовериться в устойчивости дезинфляционного тренда.

Минфин сегодня будет размещать 10-летний и 16-летний выпуск ОФЗ-ПД. Инвесторы, скорее всего, предпочтут дождаться итогов заседания ЦБ, в связи с чем вряд ли удастся повторить результат прошлой недели, когда было размещено ОФЗ на 120 млрд руб.

«Опорное» — значит, что будет обновление макропрогноза, и могут быть более смелые решения

Мы и ранее считали, что ставка 21% (к слову, исторический максимум в современной России) – перебор:

🔹приверженность цифре 4%, как желаемая инфляция не очень понятна

🔹разница между ставкой и инфляцией феноменальна, никогда такой не было. Если не верим цифрам Росстата – то с этого и надо начинать

🔹инфляцию сами раскачали льготными ипотеками и другими не целевыми программами (целевой ипотека стала только сейчас)

🔹бюджетный импульс не обсуждаем. Тут про ставку никто не думает (см. стрит арт 2014)

25 апреля ЦБ РФ почти наверняка оставит ключевую ставку на уровне 21% — такие ожидания сейчас доминируют среди аналитиков. Никто не ждет снижения, но все пристально следят за тональностью заявления регулятора. Если в среду выйдут обнадеживающие данные по инфляции, то до конца недели рынок может начать осторожно расти в ожидании смягчения риторики.

Слухи о возможном переходе к более «голубиной» политике уже циркулируют, и это добавляет интриги. Однако реальных шагов по снижению ставки ждать рано — ЦБ будет оценивать тренды в апреле-мае, так что ближайшие возможные даты для смягчения — это заседания 6 июня или 25 июля.

Пока что ставка остается высокой, но если инфляция продолжит замедляться, то летом можно ожидать первых сигналов о готовности ЦБ к снижению. Рынки будут ловить каждое слово, так что вторая половина недели может быть довольно волатильной. Инвесторы уже начали присматриваться к активам, которые могут выиграть от будущего смягчения денежно-кредитной политики. Впереди интересные дни! 📉📈

Вот слышу опять: «Снизят ставку, а потом как рванут повышать!» 🤔 Давайте разберёмся, почему центробанки действуют циклами, а не играют в «повысь-понизь» как в казино. Во-первых, денежная политика — это не кнопка «вкл/выкл». Когда ЦБ меняет ставку, эффект расходится по экономике медленно, как круги по воде. Обычно нужно от полугода до полутора лет, чтобы изменение ставки проявилось в инфляции, росте ВВП или кредитах. Если сегодня снизить, завтра повысить, послезавтра описать зигзаг — никто не поймёт, что вообще происходит. Бизнес перестанет планировать инвестиции, банки начнут дёргать процентные ставки, а инвесторы — нервно выводить капитал.

Во-вторых, ЦБ не просто крутит вентилями, а управляет ожиданиями. Если рынок видит, что начался цикл снижения, он заранее закладывает это в долгосрочные ставки по кредитам и облигациям. Это как сигнал: «Деньги будут дешевле, можно брать кредиты, расширяться». Но если ЦБ сегодня снизит, а через месяц вдруг развернётся и повысит — доверие к его политике треснет. Инфляция может выстрелить (потому что деньги временно подешевели), курс валюты — улететь в штопор, а экономика — получить лишний стресс.

В пятницу совет директоров Банка России соберется на очередное заседание, чтобы принять решение об уровне ключевой ставки. На текущий момент она находится на уровне в 21%. Рассказываем, какие факторы могут повлиять на решение регулятора.

Макроэкономика. Регулятор фиксирует на рынке определенное замедление темпов ростов инфляции, идет охлаждение в ряде секторов экономики и на рынке труда. Рост кредитования достаточно скромный.

Инфляция. Несмотря на отход от пиковых показателей по недельной инфляции, снижение темпов роста еще нельзя назвать устойчивым. При этом сама инфляция находится далеко от уровней в 4%, которые таргетирует Банк России, а годовой показатель превысил 10%.

Банк России зафиксировал снижение денежной массы М2 — в марте 2025 года сократилась на 0,8%, до 116,8 трлн рублей на 1 апреля, после роста в феврале на 1%.

Ситуация в мире. Несмотря на то, что, вполне вероятно, эскалация торговых пошлин позади, мировые рынки продолжают закладывать высокую неопределенность, которая влияет на цены на сырье. При определении уровня ключевой ставки регулятор будет учитывать этот фактор.

Мы ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21% по итогам заседания 25 апреля и не видим реалистичных альтернатив такому исходу. Полагаем, что Банк России будет готов несколько смягчить риторику, но не кардинально.

Текущие темпы роста цен: в два раза ниже пиков, в два раза выше цели. По оценкам Банка России, в феврале-марте сезонно скорректированные темпы роста цен соответствовали значениям в 7,1–7,5% в годовом выражении, по сравнению с 12,9% в 4кв24. По недельным данным апреля, темп роста цен остаётся примерно таким же, как и в предыдущие два месяца. Таким образом, темпы роста цен действительно снизились, но, как минимум пока, в некотором роде «зависли» на достаточно высоких уровнях.

Картина экономики: признаки «мягкой посадки». Рост экономической активности замедлился в феврале (в том числе с поправкой на календарный фактор).

И вообще стагнация последние месяцы, долго так продолжаться не может — это прибьет экономику. МБ таки словим -1% в пятницу, хотя все еще думаю что вряд-ли.

мб можно сказать что ранее был избыточный рост, отсюда и разгон инфлы. При более дорогом рынке я бы кстати пересрался с точки зрения котировок — падение ден массы это смерть экономики, фонды и т.д

И это же кстати аргменты в пользу того что в среду увидим принт инфлы еще медленней чем на прошлой неделе.

https://t.me/LadimirKapital