корженевский

Мы спекулятивно покупаем EURUSD по рынку с целью 1.24, держим прочие позиции.
Марио Драги напомнил инвесторам о том, что у него еще есть базука, и он готов ее использовать, если этого потребуют обстоятельства. Эту мысль он донес до публики витиевато, как и полагается центробанкиру. Глава ЕЦБ заявил, что сделает все, возможное в рамках мандата, для спасения евро. Будет задействован любой инструмент, чтобы восстановить механизм денежной трансмиссии. Говоря по-русски, регулятор намерен заставить рынки оперировать с более низкими ставками, т.е. привести доходности в соответствие с монетарной политикой. Существует лишь один способ это сделать — количественное смягчение. Мы уверены, что вчера г-н Драги просигнализировал о готовности возобновить программу скупки облигаций на открытом рынке. Более того, в своей авторской версии он отменить стерилизацию выпущенной ликвидности. То есть появилась вероятность полномасштабной печати денег ЕЦБ, что было немыслимо во времена Трише.


( Читать дальше )

Мы наращиваем шорт в EURAUD, рассматриваем шорт в EURRUB, EURJPY, USDJPY, сохраняем прочие позиции.
Среда стала днем сплошных разочарований. Отчетности компаний и макроэкономическая статистика из США оказались существенно хуже ожиданий. Конечно, можно говорить о том, что данные по рынку недвижимости слишком малозначимы с масштабах всей экономики, и делать акцент на них достаточно странно. Но все же цифры из всех уголков планеты теперь указывают на неожиданно резкое замедление роста. Такая диспозиция смешивается со всеми острыми текущими проблемами — в первую очередь, конечно, европейским кризисом. И такой коктейль не может провоцировать устойчивое желание покупать риск.
Сегодня инвесторы получат результаты очередного теста на устойчивость экономики Соединенных Штатов. Помимо прочего, будет опубликована статистика по заказам на товары длительного пользования, стержневой компонент которой напрямую попадает в ВВП. Аналитики AForex считают, что цепочка негативных сюрпризов продолжится, и результат может оказаться существенно ниже консенсуса. Эти же цифры проверят на выдержку ФРС, заседание которой уже совсем близко. Но тут нужно быть реалистом: программы количественного смягчения как минимум до сентября не последует, и даже содержательных намеков на нее, вероятно, сделано не будет. Мы полагаем, что сочетание слабой статистики и пассивных центральных банков еще некоторое время будет держать рынки в напряжении. Отыграть это можно, например, через шорт в USDJPY — представляется разумным продавать пару в случае решительного пробоя последних локальных минимумов у 78 пунктов. Однако со стратегической точки зрения по-прежнему сложно найти валюту хуже, чем евро.

Мы сохраняем позиционирование без изменений.
EURUSD все ближе к своей среднесрочной технической цели на 1.19. Пара остается под гнетом фундаментальных новостей, поток которых только усиливается. Накануне вечером стало известно, что Греции может потребоваться вторая реструктуризация долга. Это пока неофициальная информация, однако агентства дают ее со ссылкой на несколько источников. Напомним, делегация Тройки работает в Афинах с понедельника, и уже действительно могла сделать первые выводы по поводу программы сокращения госрасходов. На самом деле, совершенно необязательно работать в руководстве ЕС, чтобы понять, что программа провалилась.
Дополнительной порцией негатива для EURUSD стало понижение прогнозов по рейтингу ESM/EFSF от агентства Moody's. Данный шаг является логическим продолжением переоценки стабильности суверенных рейтингов стран группы ААА. Однако некоторых инвесторов такое стремительное развитие событий застало врасплох. Аналитики AForex полагают, что аппетит к риску в ближайшие дни останется подавленным. Но при этом существенно возросла вероятность технической коррекции после бурной продажи высокодоходных инструментов. Мы предпочитаем воздерживаться от агрессивного выхода на рынок до тех пор, пока евро хотя бы не расчистит барьерные опционы на 1.2, а затем протестирует локальные минимумы 2010-го года в районе 1.18-1.19. После этого можно будет рассмотреть аккуратный шорт в долларе, но ловить падающий нож сейчас очень опасно.

Мы сохраняем позиционирование неизменным, лонг в NZDUSD закрыт по стопу.
Настроения на всех мировых площадках в начале недели резко ухудшились. Мы предполагали, что некоторая коррекция в риск-активах могла произойти, однако сила внутридневного движения оказалась заметно больше, чем ожидалось. Технически высокодоходные инструменты вернулись в прежние коридоры, и на графиках опять появился риск масштабной продажи этих валют. Основная же пара EURUSD уверенно остается в понижательном тренде. Ей пока удалось удержаться на отметке 1.21, но тестирование 1.19-1.2 — вероятно, вопрос этой недели. Фундаментальный новостной фон остается негативным. Главная новость дня для евро — понижение прогноза по рейтингу Германии агентством Moody's. И хотя аналитики компании в собственных комментариях пытаются выдать свое действие за техническое, рынок не сможет пропустить это событие мимо глаз. Инвесторы получили хорошее напоминание о том, насколько плохи дела: единственная страна в Европе, обладающая рейтингом ААА и стабильным прогнозом по нему от всех агентств, — Финляндия. Способна ли она обеспечивать сильную резервную валюту?


( Читать дальше )

Мы сохраняем позиционирование неизменным.
В отсутствие значимых макроэкономических новостей в пятницу трейдеры снова вспомнили о Европе. Тем более, что для этого появился очередной повод. Сразу несколько деловых изданий сообщили о том, что 4-м регионам Испании потребуется помощь центрального правительства, т.к. они более не в состоянии финансироваться самостоятельно. Комментарии правительства на эту тему еще только предстоит получить, но информация представляется правдивой. Frankfurt Allgemeine Zeitung также напоминает, что в федеральной казне осталось средств всего на 40 дней, и это без учета вновь возникших потребностей автономий. Ситуация обостряется также упорным нежеланием инвесторов покупать долг Мадрида. Облигации Испании в пятницу котировались вблизи рекордной доходности, в частности, 10-летние ставки вновь поднялись выше отметки в 7%.
Все это создает неблагоприятный фундаментальный фон для евро. Единую валюту продают широким фронтом: в конце прошлой недели она не только обновила трехлетний минимум против доллара, но заодно опустилась до исторического минимума против австралийца и новозеландца. Давление в кроссах является крайне примечательным явлением. Аналитики AForex склонны воспринимать его как сигнал нежелания продавать риск широким фронтом. Проблемы евро — это проблемы евро, и на высокодоходные валюты они не распространяются. Тем не менее, в краткосрочной перспективе напряженность может сохраниться. Мы с интересом следим за динамикой основной пары, ведь EURUSD котируется в 30 пипсах от середины исторического коридора. Минимум по паре, напомним, остался на отметке 0.8228, максимум — на 1.6040. Среднее значение, таким образом, приходится на 1.2134, и пробитие этого уровня для теханалитиков будет почти священным событием. Многие в этой школе верят в продолжение основного тренда при прохождении 50% от предыдущего движения. К столь упрощенному анализу следует относиться весьма осторожно. Но игнорировать его нельзя уже хотя бы из-за того, что существенная часть рынка руководствуется соображениями именно такого рода. Мы сохраняем шорты в EUR и ждем падения единой валюты против всех конкурентов еще хотя бы на 1.5-2%.

Мы открываем лонг в NZDUSD с целью 0.834, будем покупать AUDUSD на снижении к 1.036, наращивать шорт в EURAUD на росте, держим прочие позиции.
Инвесторы наконец осознали, что все наиболее рискованные события остались позади. Вторая половина лета должна быть похожа на традиционный отпускной сезон, когда на низкой ликвидности разыгрываются достаточно спокойные идеи. В ближайшие дни главной из них наверняка останется закрытие лонгов в долларе, которые ранее формировались на случай серьезных потрясений. Спекулятивное позиционирование в USD будет способствовать ослаблению валюты, свежей фундаментальной поддержки тоже нет. Следующее важное событие для доллара случится только в начале августа, когда выйдут данные по рынку труда за июль. А в ближайшие две недели найти новые истории, связанные с американцем, будет проблематично.
Cо стороны европейских проблем напряжение также падает. Слабый аукцион облигаций Испании, прошедший в четверг, оказал лишь краткосрочное влияние на рынок. Трейдеры намного больше хотели услышать новости о том, что в Бундестаге был успешно проведен законопроект о предоставлении Испании кредита в 100 млрд евро. А выступление министра финансов Германии после этого вообще стало бальзамом на душу. Господин Шойбле заявил, что проект помощи банккам обязательно должен разорвать порочную связь между ситуацией с суверенным долгом и балансом финансовых компаний. Этого оказалось достаточно, чтобы у инвесторов проснулся аппетит к риску. Наши модели говорят о том, что наиболее сильно он проявится в паре NZDUSD, которая нацелилась на район 0.83-0.84. Очень сильным против доллара и евро также выглядит рубль, USDRUB нацелилась на отметку 29.

Мы закрываем лонг в CAD, будем покупать AUDUSD, NZDUSD на снижении, сохраняем прочие позиции.
Второй вечер выступления Бернанке особых сюрпризов не принес. Вновь прозвучали тезисы про возможность дальнейшего расширения баланса ФРС, в частности, за счет выкупа ипотечных облигаций. Эти комментарии помогли сохранить давление на долларе, который, кажется даже хочет снижаться дальше. Достаточно сильные разворотные фигуры рисуются в EURUSD, прочный тренд установился в AUDUSD, NZDUSD. Аналитики AForex, однако, по-прежнему испытывают некоторый дискомфорт в отношении евро. Из-за фундаментальных проблем единой валюты хочется воздержаться даже от спекулятивной покупки.
Вместо этого мы образаем внимание на инструменты Океании. Австралиец и новозеландец смотрятся достаточно сильно, оба могут продолжить движение вверх. Технически уровни сопротивления находятся на 1.5-2% выше, фундаментально у обоих есть поддержка от политики центральных банков. Вместе с тем, мы предпочитаем закрыть спекулятивный лонг в канадце. Он отреагировал на сохранение намерений своего регулятора повысить ставки, а вот долговые рынки это заявление проигнорировали. По традиции, правы в конце концов оказываются именно облигации, поэтому мы фиксируем прибыль, хотя и достаточно скромную.

Мы продаем EURRUB, рассматриваем лонг в CADJPY, шорт в EURGBP, сохраняем прочие позиции.
Первая половина полугодового отчета Бернанке перед политиками завершена. Глава ФРС сделал ряд важных заявлений, на которые обязательно нужно обратить внимание. Во-первых, он дал понять, что дальнейшее количественное смягчение — вопрос времени, а не необходимости. Господин председатель, похоже, смирился с мыслью, что без его помощи в ближайшие годы финансовая система работать не будет. Появилась также конкретика по поводу вида этой помощи. Бернанке прямо сказал, что дальнейшие действия Федрезерва будут связаны с размером баланса центробанка и системой коммуникации. В частности, Фед может возобновить скупку ипотечных облигаций. Таким образом, всем кто хотел услышать, прямо объяснили, как будет действовать регулятор в случае необходимости.
Конечно, заявления главы ФРС в целом негативны для доллара, однако пока они будут оказывать лишь умеренное влияние на стоимость валюты. Ведь накануне не прозвучало главного — не было намеков на то, когда может начаться обозначенное смягчение. В ближайшие месяцы рынкам, видимо, рассчитывать на него не следует, а это сдержит скорость падения американца. Мы по-прежнему предпочитаем обходить стороной EURUSD, однако с большей охотой держим шорт в USDCAD. Кроме того, в целом теперь представляется более разумным открывать длинные позиции в валютах, связанных с риском, например, в рубле. Тактически по-прежнему представляется интересным именно канадец. Сегодня будет озвучено решение и комментарии Банка Канады, который может быть относительно жестким (сужение стопов перед публикацией, однако, не помешает). Также инфляционный отчет опубликует Банк Англии, и мы считаем разумным открыть шорт в EURGBP в случае роста кросса на этом событии. И, конечно, продолжаем следить за Бернанке — сегодня часть вторая.

Мы продаем USDCAD с тактической целью на паритете, сохраняем прочие позиции.
В понедельник вечером активность на форексе несколько выросла. Доллар сдал позиции против большинства конкурентов, и особенно евро, после того, как данные по розничным продажам оказались существенно хуже ожиданий. Теперь можно смело говорить о том, что вся последняя экономическая статистика из США выглядит из рук вон плохо. Внушительный объем негативных новостей заставляет инвесторов снова спекулировать на тему количественного смягчения. На этой неделе такая торговля удобна тактически, ведь сегодня и завтра выступает Бен Бернанке. Глава ФРС известен своей мягкой позицией, которую наверняка озвучит еще раз. Слова господина председателя способны спровоцировать краткросрочную волну продаж доллара, особенно с учетом изменения в ожиданиях трейдеров. На последнем заседании регулятора было решено продлить «операцию Твист» до конца года, что было воспринято многими как намек на нежелание запускать QE в 2012-м (две программы параллельно сосуществовать, разумеется, не могут).


( Читать дальше )

Мы сохраняем позиционирование неизменным.
Понедельник начинается достаточно спокойно, торги по-прежнему проходят в «летнем» режиме. Объемы торгов достаточно низкие, яркие идеи отсутствуют. Трейдеры продолжают следить за новостным потоком из Европы, который пока не дает никаких поводов решительно действовать. Из новостей выходных и сегодняшнего утра стоит выделить лишь, пожалуй, утечку по поводу Испании. Агентство Dow Jones предлагает конкретные цифры по программе помощи стране: правительство получит 100 млрд евро на 30 лет под 2.5% годовых, грационный период составит 10 лет. Это фантастически мягкие условия, которые при прочих равных должны были бы оказать поддержку облигациям Испании, а через них — и самому евро.
Однако рынок заподозрил неладное. Инвесторы опасаются, что предоставлять кредит без требования старшинства ЕС не станет. Стоит помнить, что Мадрид уже в принципе лишился возможности продавать 30-летний долг, а доходность 10-летних бумаг колеблется в районе 6.5-7%, что в три раза выше ставки по программе помощи. Вполне логичным было бы получить приоритет в выплатах по крайней мере по части средств. Если вдруг в финальной версии программы появится такое условие, EURUSD окажется под сильным давлением. Впрочем, пока неясно, когда все-таки власти Старого Света соизволят открыть общественности свои мысли по поводу спасения банков Иберии. Мы предпочитаем держать шорт в единой валюте через кроссы, и наши модели по-прежнему указывают на EURCAD как наиболее привлекательный в краткосрочной перспективе.