кэрри трейд

На сегодня ЦБР снизил лимит предложенных активов на 100 млрд. (с 580 в пятницу до 480 сегодня)
До выставления заявок на аукцион было понятно, что сегодня может быть избыточный спрос — поэтому ставку, по которой привлекаете деньги от ЦБР было целесообразно было поставить повыше (порядка 5,2550-5,2700%) — на второй аукцион вряд ли останется сумма выше 5-7 млрд. (и чтобы взять на 2-м — придется предлагать 5,4-5,5%, а то и выше).

В итоге на первом аукционе:
Спрос составил — 552,829 млрд. (ожидаемый дефицит)
Исполнено сделок — 476,273 (при лимите — 480 дает остаток на 2-й аукцион = 3,727 млрд.)
Отсечение — 5,2510% (если бы мы встали по минимуму — 5,2500% — то не взяли, соответственно — предполагая дефицит, мы (к примеру) выставились 5,2610% и взяли даже лучше чем «общая масса» — ср.взвешенная — 5,2950%
Минимум — 5,2500% (кто-то даже в условиях дефицита пытался взять дешевле, а может быть он наполнен деньгами и просто думал привлечь еще дешевых денег)

( Читать дальше )

Обзор по рынку ликвидности сегодня «не попер», поэтому опишу лишь 2 кэрри-трейда — после недельного аукциона… Полный текст у меня в ЖЖ.
http://smoketrader.livejournal.com/60973.html

По итогам первого аукциона (овернайт) можно сделать 2 кэрри:
Первая часть — самые дешевые деньги привлекаются у ЦБР (желательно под ОФЗ — там самые низкие дисконы) — 5,3% 
Вторая часть — размещаем: либо в долларовом или евровом свопе по 6,2-6,3%; либо в РЕПО или МБК — 6,2-6,5%. Хотя сейчас ставки на РЕПО овернайт несколько снизились. Свопы, однако, стоят в районе 6,3%... 
В итоги кэрри приносит: 6,3-5,3=1%

Далее, прошел аукцион по недельному РЕПО:
Рынок привлек 628 млрд. (615 млрд. на прошлой неделе).
Завтра эти деньги поступят на счета и их можно будет «раздать» или «употребить»…

( Читать дальше )

smoketrader.livejournal.com/60789.html

Сегодня ЦБР предложил рынку 640 млрд. (против 390 млрд. в пятницу и четверг).
Рынок пока привлек на  202 млрд. меньше лимита.

Поскольку все заявки были исполнены — средний взвес по аукциону составил 5,3182% — достаточно дешевые деньги исходя из текущей ситуации на рынке РЕПО и МБК, где уже долгое время ставки в районе 6%.

Также как и на прошлой неделе возможен кэрри-трейд:
Привлечение под 5,3182% у ЦБР и размещение в долларовых или евровых свопах под 6,51%, что дает доход в 1,2%

На МБК и РЕПО ставки практически одинаковые — 6-6,2-6,5%

Свопы продолжают оставаться на высоком уровне — с утра Евровый и Долларовый свопы торговались в районе 6,51% — цены на них продолжают рост:

( Читать дальше )

http://smoketrader.livejournal.com/60158.html


Сегодня ЦБР продолжил «политику» ограничения ликвидности, предложив рынку 390 млрд.
Уже на первом аукционе образовался некоторый дефицит ликвидности в размере 33,8 млрд. 

Для аналитики привожу гистограмму:
Дефицит ликвидности на аукционе овернайт (с начала месяца) — синим цветом
Остатки по этим же аукционам — красный цвет

Предвосхищая вопросы — «Как-так может быть — есть дефицит и есть остаток?!» — поясню, что дефицит возникает, когда спрос превышает предложение на аукционе (ну и не только), но при этом — важно смотреть ставку отсечения, в дни дефицита (как сегодня 5,2610%) она обычно выше минимальной (5,25%) — а минимальная сегодня (видно в параметрах — 5,25%). таким образом те, кто выставились ниже отсечения — не смогли привлечься и на «выходе» образовался остаток (на сегодня пока остаток 18 млрд., но впереди еще 2-й аукцион овернайт — а значит остаток уменьшится, а дефицит может увеличиться).






Свопы с утра торгуются в районе 6%:
Евро — 5,85%; Доллары: 5,97%

На МБК деньги сегодня дорогие — 6-6,25%. РЕПО «близко» — 5,9-6%.

На рынке возможен кэрри между аукционом ЦБР 5,3-5,6% и МБК — 6-6,25%


( Читать дальше )

Сегодня у нас в программе был Алексей Моисеев, один из самых компетентных из известных мне, специалистов в экономике. Людей, которые так глубоко разбирались в процессе, очень и очень немного. Мне всегда доставляет огромное удовольствие послушать таких людей.

• Все центробанки переходят к ужесточению политики. Но это не скажется негативно на рынках. Если монетарная политика, условно, была -10, а стала -5, то в этом ничего страшного нет.
• ЕЦБ повысит процентные ставки 7 апреля. Но при этом они продолжат скупать долги перифирийной европы. В этом нет ничего плохого для рынков.
• Реально оценить последствия для европейских банков от этого шага сложно, ибо никто не знает, что там у банков на самом деле происходит.
• Основной риск для Европы, «Черный Лебедь», заключается в том, что у, например, испанских банков могут вскрыться неизвестные доселе проблемы. Испания начнет спасать банки, и повесит это все на бюджет. Если инвесторы начнут продавать гособлигации Испании, то тут проблему фондом в 750 млрд евро уже будет не решить
• Пока же за Грецию, Ирландию и маленькую Португалию беспокоится не стоит — не тот масштаб.

• Основное последствие повышения ставки ЕЦБ — рост евро. Но этот рост уже случился, повышение ставки — учтено курсом.
• А вот досрочное прекращение QE2 — не в цене. Если ФРС прекратит стимулирование в апреле, то доллар на этом укрепится.
• Ожидаю сильный доллар во 2-м полугодии 2011, когда ФРС перейдет к ужесточению политики, а европейская тема со ставками будет отыграна.

• ФРС труднее повысить ставку, чем ЕЦБ. От ставки зависит стоимость ипотеки. Если ипотека заглохнет, то стоимость жилья продолжит сокращаться. А ЕЦБ повысит ставки и при этом точечно выкупает проблемные долги. Так, они решают проблему инфляции и долговые проблемы стран.

• В России сейчас очень большая ликвидность.
• 600 млрд на депозитах и 400 млрд в ОБР, что почти тоже самое.
• Ставки ЦБ РФ глубоко ниже инфляции.
• На «декоративную» ставку рефинансирования можно не смотреть. Надо смотреть на ставки по депозитам и овернайт РЕПО — они очень низкие.
• ЦБ РФ создает условия для этого, затем, чтобы отбить спекулятивный приток валюты в РФ «кэрри трейд».
• Когда валюта укрепляется и ставка растет, прибегает много иностранных спекулянтов.
• МВФ в этом случае рекомендует либо вводить валютный контроль, либо держать низкими ставки.
• Почему кэрри трейд плох?
• 2010 год: приток иностранных денег $30 млрд, отток российских денег = $70 млрд
• когда кэрри трейд заканчивается, иностранные деньги уходят, а российские не возвращаются. Курс обваливается. А на курс завязаны обязательства российских заемщиков.

Почему в России наблюдается отток капитала?

• 2008 год кое-чему научил
• Те, кто сидит на деньгах, понимает, что инвестировать внутри россии уже не имеет смысла.
• Не имеет смысла строить жилую или коммерческую недвижимость — цены расти уже так как прежде не будут. Цены и так дорогие, спроса по таким ценам нет. Интересных объектов для инвестиций тоже нет.
• А за рубежом — очень много интересных объектов и привлекательных цен, рынок более емкий и надежный с правовой точки зрения.
• Поэтому деньги вытекают.
• Это отчасти хорошо, потому что это сокращает давление на валютный курс.
• Деньги эти могут и не вернуться — ничего плохого в этом нет, тут как в Японии. Там тоже японцы все время вкладывали именно в зарубежные активы из-за низкой доходности внутренних инвестиций.