ликвидность

Неделя в монетарном мире была насыщенной:

1)      Пауэлл больше не использует слово «transitory» в своих речах, и начал говорить о возможном ускорении в процессе сворачивания QE.

2)      В «Бежевой книги» ФРС констатирует, что на начало ноября экономика развивается нормально, рынок труда укрепляется, но цены продолжают свой рост. Такие оценки явно указывают на возможное обсуждение более жесткой ДКП на декабрьском заседании, пресс-конференция Пауэлла пройдет 15-го декабря.

3)      Банк Японии начал намекать, что монетарная политика может быть пересмотрена, т.к. текущая стратегия не приводит к нужным результатам.

4)      ЕЦБ пока отмалчивается, но судя по росту цен производителям в ноябре, там надо что-то делать.

 

Тем временем на денежном рынке США происходило следующее.

На прошлой неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) снизился на 31,4 млрд долларов

( Читать дальше )

Пролог

У меня есть ПАММ-счет, по правилам оферты которого с момента любой инвестиции не могу получать вознаграждение за управление в течение года. При этом инвесторы никак не ограничены: могут снимать свои деньги+прибыль в любой момент времени.

 

На счете сейчас в управлении ~40 000 евро. Что позволяет открываться относительно крупными лотами. Я воспользовался такой возможностью, чтобы показать, как это происходит на настоящем институциональном рынке FOREX, который в данном случае представляет агрегацию нескольких крупных поставщиков ликвидности. 

Мы говорим про реальный рынок FOREX, а не множество одноименных кухонных способов торговли на форексе, о которых слышал каждый. Ниже увидите, как это происходит.




( Читать дальше )

 Члены ФРС начинают высказываться по поводу повышения ставок уже в I квартале текущего года, судя по ценам на фьючерсы, рынок начал «прайсить» первое повышение ставки весной. ОПЕК+ соучастник проблемы вселенского масштаба, неужели это останется безнаказанным?

 

Тем временем на денежном рынке США происходило следующее.

На прошлой неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) вырос на 11 млрд долларов

Синяя линия – баланс ФРС от года к году.

Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.

Все рассматриваемые показатели уже длительное время остаются без существенных изменений относительно прошлого года, то есть темпы роста идентичны прошлогодним.

 

Перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург повысил целевые показатели на 2023   

С учетом благоприятных финансовых результатов и хорошей экономической конъюнктуры Банк Санкт-Петербург повысил свои целевые показатели на 2023 год. В частности, банк прогнозирует рентабельность собственного капитала в 2023 на уровне 16% против 15% ранее, а также планирует получить 21 млрд руб. чистой прибыли (ранее она прогнозировалась на уровне 17 млрд руб.). Кредитный портфель банка к 2023 должен увеличиться на 33% до 600 млрд руб., в том числе кредиты юридическим лицам — на 33% до 450 млрд руб., физическим лицам — на 35% до 150 млрд руб.

Новость позитивна для динамики акций банка, которые остаются одними из самых недооцененных в финансовом секторе и в целом на российском фондовом рынке. Исходя из представленного банком прогноза, бумага торгуется с мультипликатором P/E 2023 2.0x, что является абсурдно низким уровнем. Нам нравятся акции банка, несмотря на их низкую ликвидность.

Атон

«От таких цифр глаза лезут на лоб»

Дадли об инфляции в октябре

 

Данные по инфляции в США за октябрь запустили волну волнений в информационном пространстве, причем оживились и гиперинфляционисты, и стагфляционисты. Пока вторые ближе к истине, но выводы делать рано, стоит подождать данные по реальному сектору в США за ноябрь-декабрь.

 

А тем временем на денежном рынке США:

На неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) вырос на 88 млрд долларов

Синяя линия — баланс ФРС от года к году.

Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.

Все показатели стали в плоскость относительно прошлого года, т.е. темпы роста идентичны прошлогодним. Стоит отметить, что программа сокращения выкупа активов подразумевает большее сокращение на рынке трежерис (10 млрд/нед), против 5 млрд на ипотеку, но пока как-раз растут объёмы выкупа ипотечных бумаг. Видимо идет какая-то техническая ребалансировка.

( Читать дальше )

в продолжении темы "как исполняются заявки во время пониженной ликвидности на бирже Санкт-Петербург". 

Существует особенность рынка СПБ: графики цен иностранных бумаг в наших торговых терминалах строятся по показателю Текущая цена рынка. 

Данный показатель включает не только цены сделок и заявок на Санкт-Петербургской бирже, но и информацию с иностранной биржи. 

Мы смотрим на график и видим движение цены актива, но это не значит, что на СПБ проходят сделки по этим ценам и, даже, не значит, что есть заявки по этим ценам. 
С другой стороны, пока США спит, с графиком можно делать магические штуки даже не совершая сделки. Ведь Текущая цена рынка устанавливается не только ценой последней сделки на СПБ:

в случаях, когда цена заявки на покупку («лучший бид») выше цены последней сделки, заключенной в Режиме основных торгов, или цены предыдущей заявки на покупку, значение показателя «Текущая цена рынка» устанавливается равным цене указанной заявки на покупку ценной бумаги

В видео я продемонстрировал как это работает на неликвидном активе в

( Читать дальше )

Как и ожидалось, ФРС объявило о сокращении QE с ноября месяца, со планируем сроком завершения – июнь следующего года. Пока обсуждение повышения ставок отложено т.к. регулятор не видит возможности начинать повышать ставки, до того, как QE будет свернуто.

Ну что же, инфляция хоть и «транзитори», но сворачиваться пора, хотя вряд ли она «транзитори» и с нами надолго. Пока доходности по всей длине кривой трежерис покачались в разные стороны. Не шибко среагировав, также ожидаемая инфляция осталась вблизи 20-летних максимумов.   

 

На неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) вырос на 19 млрд долларов

Синяя линия — баланс ФРС от года к году.

Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.

Все показатели стали в плоскость относительно прошлого года, т.е. темпы роста идентичны прошлогодним. Стоит отметить, что программа сокращения выкупа активов подразумевает большее сокращение на рынке трежерис (10 млрд/нед), против 5 млрд на ипотеку.

( Читать дальше )

На текущей Банк Канады заявил о сворачивании QE, а ЕЦБ выскажется на этот счет в декабре, но сказал, что ковидный пакет поддержки PEPP будет свернут до марта 2022 года, чем вызвал небывалый ажиотаж на рынке евро.

Но важен другой аспект, ввиду действий монетарных властей, можно с уверенностью заявить, что о сворачивании заявит и ФРС, т.к. монетарная политика согласовывается между развитыми странами.

 

На неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) снизился на 9 млрд долларов

Синяя линия — баланс ФРС от года к году.

Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.

Все показатели стали в плоскость относительно прошлого года, т.е. темпы роста идентичны прошлогодним. Стоит отметить, что выкуп ипотечных бумаг резко вырос, видимо какие-то плановые ребалансировки.

( Читать дальше )

В своей «Бежевой книге» представители большинства округов высказались о повышении цен в их штатах, и согласно опросам менеджеров, ожидается и дальнейший рост цен. В первую очередь это связано с ростом издержек: сбои в логистике, рост цен на сырье, проблемы с наймом из-за снижения мобильности рабочей силе и ковидных ограничений (не хотят прививаться). Частично эти издержки удается переложить на потребителя. Но мы понимаем, что в условиях плохого потребительского сантимента шибко не переложишь и придется жертвовать доходами.

В придачу к этому, многие округа заявляют о замедлении делового цикла, что также не на руку бизнесу.

Вот с такими настроениями, а именно настроениями надвигающейся стагфляции ФРС заходит на заседание, на котором должны решить вопрос о сворачивании QE. С учетом того, что 5-летние инфляционные ожидания переписали 20-летние максимумы выбор у ФРС невелик, уверен, что начнут сворачивать QE и в статье еще одна весомая причина для этого.

 

( Читать дальше )

Все-таки Конгресс пришел к соглашению о временном повышении потолке госдолга на 480 млрд долларов, по расчетам Минфина этих денег хватит до начала декабря и за это время Конгресс должен принять бюджет на следующий год, в котором согласован пакет на 1 трлн долларов инфраструктурных проектов.

Периодическое шоу с потолком госдолга происходит и каждый раз кажется, что Госдолг на волоске от дефолта, как им это удаются…одним словом «Голливуд».

На неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) сократился на 16 млрд долларов

Синяя линия — баланс ФРС от года к году.

Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.

Все показатели стали в плоскость относительно прошлого года, т.е. темпы роста идентичны прошлогодним. Стоит отметить, что выкуп ипотечных облигаций идет более высокими темпами, чем выкуп трежерис.

( Читать дальше )