макроэкономика

• Инфляция вернулась на уровень ниже 4%
• Статистика позволяет ЦБ снизить ставку сразу на 0,5% по итогам заседания в сентябре
• Мы ждем снижения ставки по 0,25% на заседаниях в октябре и декабре, в 1 полугодии следующего года ЦБ может взять паузу
• Снижение ставок и замедление инфляции предоставляет возможность дополнительной доходности для инвесторов в облигации

Новые рекорды

После скачка до 4,4% в июне годовая инфляция в России вернулась к снижению, к концу лета замедлившись до рекордно низких 3,3%. В августе был поставлен рекорд месячной дефляции в истории наблюдений (0,5%), чему способствовало «отложенное» снижение цен на сельскохозяйственную продукцию на фоне плохой погоды и неурожая в начале лета.

Динамика долей прибыльных и убыточных компаний РФ за последние 15 лет (без малого предпринимательства, банков, страховых организаций и бюджетных учреждений) по данным Росстата.



Мой канал в Телеграм по об экономике и финансах  https://t.me/economicsguru

Сегодня Росстат опубликовал ключевые макроэкономические показатели за июль 2017 года. На этот раз, наибольший интерес представляют данные динамики реальных доходов населения и динамики оборота розничной торговли продуктами питания в сопоставимых ценах.

Реальные располагаемые доходы населения снизились на 0,9% г/г, сохраняя понижательный тренд продолжающийся с октября 2014 года (в январе 2017 года рост был вызван разовой добавкой к пенсиям и потому нерепрезентативен). В свою очередь, оборот розничной торговли продемонстрировал положительную динамику впервые с апреля 2014 года и прибавил за месяц 0,1% год-к-году.

Рост продовольственного оборота выглядит нетипичным в условиях продолжающегося снижения реальных доходов. В отличие от непродовольственной розницы, эффект снижения процентных ставок по потребкредитам здесь отсутствует.  Возможно, определенную роль сыграла тенденция по обелению розничного сектора на фоне перехода к онлайн кассам с 2017 года. Но, в любом случае, новость позитивна для федеральных сетевых FMCG ритейлеров во главе с Магнитом, X5 и Лентой.

Индекс волатильности закрывает неделю на уровне 9,31 — рекордное значение за всю его историю (ниже он был только в конце 2006 года, но закрытие недели было выше текущих значений).

Доходности 10-летних трежерис игнорируют монетарное ужесточение ФРС…

На ZeroHedge выложили хороший график, наглядно отражающий фундамент текущей экономической системы Штатов. Небольшое описание из приведенной статьи:

Миллионы домохозяйств не имеют даже $500 в своих сбережениях, которые являются необходимым буфером на случай непредвиденных ситуаций. Они вынуждены занимать деньги для поддержания своего уровня жизни. График от Lance Roberts из Real Investment Advice наглядно отображает эту ситуацию.

Красные и зеленые бары отображают разницу между заработными платами и стоимостью жизни в США. Хорошо видно, что начиная с 1970-х годов эта разница стала сокращаться, а затем и вовсе перешла в отрицательную зону. В эти же годы начало ускоряться потребительское кредитование (черная линия), которое позволило наращивать уровень достатка граждан США в отрыве от их реальных доходов и расходов на поддержание этого уровня. Это наглядно отражает и другой график, показывающий динамику отношения трудовых доходов к ВВП США (Wages — это почасовая плата за труд, Salaries — аналог нашей заработной платы, фиксированная плата рабочему за определенный календарный интервал трудовых отношений с работодателем).

Фундаментальные индикаторы (US Macro surprise index) подтверждают правильность ваших намерений.

Но рынок идет против вас и депозит тает на глазах? Все верно, ведь рынок  следует за другим показателем.

Вчера ходил в больницу для записи на платные процедуры для поправки здоровья. Пока сидел на приеме, параллельно слушал разговор пациента (мужик за 50) с одним из мед. работников. Мужик рассказывал про ситуацию на рынке труда для людей предпенсионного возраста — найти работу у нас практически нереально. Говорил, как кто-то из знакомых обошел большое количество работодателей и еле нашел работу за 20 т.р. (у нас в Нижнем) при начальных запросах в 40. Везде берут только молодых, «для улучшения статистики». Мед. работница сказала, что в больнице и молодым несладко — «полно девченок, которые работают санитарками за 6-8 т.р.». На вопрос, что «это же меньше МРОТ», «ну, так по бумагам все оформлено как надо». Прямую линию с президентом никто не смотрел, «он все равно ничего не скажет» (на моей работе то же самое). В моей профессии (я ученый) с занятостью людей в возрасте все, конечно, лучше — но и ставки у преподавателей со степенью не больше 20 т.р.

Все это заставляет задуматься о том, что политика стабилизации рубля путем опускания рублевой выручки от экспорта нефти ниже плинтуса и заградительных ставок терпит полный крах. Крепкий рубль давит на экспортеров, отсутствие должной рублевой ликвидности ставит крест на планах развития малого и среднего бизнеса (вообще ставит вопрос о его выживании). Снижение экспортных поступлений в бюджет приводит к необходимости его оптимизации с соответствующей «оптимизацией» зарплат бюджетников. В результате экономика находится в состоянии медленного, но неумолимого спада — который статистически выдают за «зеленые ростки» и стабилизацию. Все это приводит к закономерному обнищанию населения на местах и соответствующему чувству опустошенности. Навальный, кстати, делая ставку на молодежь не совсем угадал с трендом — истинное недовольство текущим состоянием дел неумолимо вызревает у людей намного более зрелых, так как именно они, в большей степени, поставлены «на грань» (но у них намного больше жизненный опыт и они не пойдут за такими популистами).