максим орловский

Максим Орловский – CEO Ренессанс Капитал, прислушиваюсь к его мнению о российском фондовом рынке. 

 Максим дал интервью проекту «Деньги не спят», делюсь с вами конспектом интересных мыслей. 



👀 Паника 13 июня — «Более короткой паники я в своей жизни не видел. Ты только ставишь заявку, а цены уже вернулись к тем, где уже не так интересно брать»

 🇷🇺 ОФЗ, ставка и инфляция — «Сейчас все зависит от того, где будет находиться процентная ставка. Очень много людей считали, что это ненадолго. Базовый сценарий, если инфляция не уходит у нас в ближайший месяц, мы увидим повышение ключевой ставки на 1,5, а может и на 2 процента. Реальная ставка и так высока, инфляция чуть-чуть превышает 8%, ставка – 16%. Реальная ставка – 8%. Это в принципе уже пограничная вещь. Бюджетный стимул, который был в этом году, скорее всего, продолжится в следующем году, и мы не увидим сокращения бюджетных трат и выхода на траекторию сокращения дефицита бюджета и возвращения к профициту. И риски, что инфляция может быть достаточно высокая, существуют. Особенно если нас будет ждать внезапное падение цены на нефть. Это самое страшное, что может быть». 

( Читать дальше )

Недавно Максим Орловский выступил на конференции РБК и вот его идеи на текущую ситуацию на рынке

 

Рынок и будущее:

 

Супер времена на рынке закончились, и сейчас мы находимся на развилке. Будущее покажет, каким будет рынок, особенно в условиях международного давления и санкций.

Лето рассматривается как хорошее время для отдыха после периодов роста.

 

Инвестиции внутри России:

 

В условиях ограничений и санкций, крупные российские инвесторы и олигархи вынуждены инвестировать внутри страны. Это создает возможности для роста и развития внутреннего рынка.

Российские компании начинают понимать, что можно привлекать значительные средства на внутреннем рынке, что раньше считалось невозможным.

 

Роль частных инвесторов и ликвидность:

 

Частные инвесторы играют важную роль в создании ликвидности на рынке. Однако крупные игроки все же имеют больше возможностей и ресурсов для долгосрочных инвестиций.

 

Секторы и конкретные инвестиционные идеи:

( Читать дальше )

Максим Орловский:

👉прекрасная погода, отличные ставки😁
👉индекс высоко
👉наслаждаемся погодой и природой
👉fixed income: фаворит — суборды ВТБ, Т2-1 60-65% от номинала, через 2 года степ ап, погашение через 7 лет, апсайд за 2 года +70% при рынке 95% от номинала
👉длинные ОФЗ? 225 и 230: ну вернётся ставка к 12%, к номиналу не вернется, будет 70% от номинала, не так интересно как ВТБ
👉повышение налогов — а я не хочу играть с государством где мне отрежут. Единственный нормальный щас это Сбербанк.
👉самый низкий p/e
👉ну все, дальше отдыхаем

Только что Максим Орловский выступил на Инвест Уикенд РБК, вот основные тезисы:

👉идеальные времена закончились
👉возможностей надо будет подождать
👉Байден уже лично давит Новатэк
👉время отдохнуть после хорошего роста
👉рынок недорогой
👉выбор у богачей: либо самому создать, либо купить на бирже дешево то, что ты за эти деньги сам никогда не построишь
👉у олигархов бабок куда больше чем у нас физиков
👉попав в SDN инвестировать за бугром они уже не могут
👉эмитенты прочухали что можно взять у рынка 10-20 млрд за акции на IPO
👉если капитал не будет утекать за бугор нас может ждать переоценка до мультипликаторов 8-12 в зависимости от ставки (p/e)
👉суборды ВТБ недооценены, дох 11-12% текущая, через 2 года будет step up. Мой таргет там за 2 года +70-75%
👉лук и Роснефть отличные и интересные компании, недорогие, но есть нюансы т.к. враги не дремлют, переработка нефти под прямым огнём

👉несколько эмитентов на бирже откровенные жулики
👉это зоопарк, вас сожрут, надо брать только правильные вещи, где вас точно не обманут
👉амеры очень дорогие, в любой момент могут рухнуть, дружественные нерезиденты могут запродать на этом российский рынок
👉Совкомбанк у меня был, но сейчас я подожду😁
👉краткосрочные фонды денежного рынка дают достаточно чтобы не спешить
👉2 летние бонды хрень, lqdt можно быстро продать
👉интеррао оч дешевая бумага, в портфель есть, буду сидеть 5 лет, зачем с этим расставаться
👉идет охота, риск для совкомфлота
👉сбер 10% от портфеля и 10% субордов втб

Максим Орловский, Ренессанс Капитал на инвест уикенде РБК

Максим Орловский – CEO Ренессанс Капитал, я прислушиваюсь к его мыслям о российском фондовом рынке. 

Максим дал новое интервью РБК, делюсь интересными мыслями. 

 
• Про сделку Тинькофф и Росбанка — «Здесь все будет зависеть от коэффициента обмена акций Росбанка на акции TCS холдинга.Пальцем в небо — в среднем 15 акций Росбанка за 1 акцию TCS, плюс-минус 3»

 Вот эти слова М. Орловского меня остановили от покупки бумаг TCS в первый день торгов. Предположим, цена акций Тинькофф = 3 000 руб., тогда цена акций Росбанка = 200 руб. При цене акций 200 руб. – капитализация Росбанка = 310 млрд руб., это оценка 1,65 капитала без субордов, что очень много, и плохо для акционеров Тинькофф. 

 Если Росбанк будет куплен за 310 млрд руб., то справедливая цена нового банка — 3 450 руб. по P/E = 8,5 и апсайд довольно ограничен. Хорошо, если Максим несколько завысил цифры. 

 • Про открытие торгов акциями Тинькофф — «Наверное, серьезных изменений не ждем, если будет какая-то просадка, то в пределах 3-5%, вряд ли больше. Наверное, того, что мы видели в пилотном проекте с ВК, такого сценария не будет. Все будет мягче»

( Читать дальше )

«Мы живем с вами на вулкане, все очень быстро меняется» 

Максим Орловский – CEO Ренессанс Капитал, его доходность на протяжении 30 лет на российском рынке составляет порядка 30% годовых в среднем. Я прислушиваюсь к мыслям Максима о российском фондовом рынке. 



Делюсь коротким конспектом мыслей Максима из его нового интервью РБК. 

• Максим ждет укрепления рубля — «Продажи ЦБ, которые составляют примерно 10% спроса на валюту, действуют все 1-е полугодие, дальше объем снижается, и у нас будет только 4,5% покрываться из того, что будет продаваться из предыдущих недопроданных юаней. Давление будет послабже, и, конечно, все будет зависеть от цены на Urals, и сколько мы будем поставлять – это будет ключевой момент»

«Объемы продажи валюты (ЦБ + Минфин) сопоставимы примерно с 15% спроса на валюту»

«Ослабления рубля на уровне дороже 100 руб. за 1 $ не будет, если нефть (речь про Brent) не упадет ниже 60 $ за баррель»

( Читать дальше )

По зарубежному рынку я не особенно вижу авторитетов, кажется что за последние 2 года результаты у всех были не очень. А на отечественном рынке, пожалуй, наиболее уважаемые инвесторы — это Максим Орловский из Ренессанс Капитал и Элвис Марламов из Аленки Капитал.

Максим Орловский на форуме Смартлаба говорил, что за его 30-летнюю карьеру его средняя доходность была чуть больше 30% годовых после налогов в долларах. Для сравнения российский рынок в долларах с 1996 года рос в среднем на 9% годовых. Интересно было бы найти трек Максима в разбивке по годам.

Элвис Марламов, судя по ОПИФ Аленка Капитал, с ноября 2017 года делал 25% годовых до налогов в рублях, что тоже больше рынка, который с того времени рос по 7% в год. Есть правда, нюанс с Элвисом. Помимо этого ПИФа у него на comon.ru 4 рублевых стратегии, которые показали с мая-декабря 2019 года 29%, 29%, 32% и -17% годовых до налогов против роста рынка около 3% годовых.

В любом случае оба прекрасны, особенно на фоне других. Прослушал их предновогодние интервью и выписал их фаворитов на 2024 год.

( Читать дальше )

Новогодний Максим Орловский сегодня был на РБК-ТВ. Запись тут.
 
👉Противостояние РФ и Запада остается, шквал санкций, попытка задушить росс. экономику — будет оказывать воздействие в 2024 г
👉1 пол 2022 была за рынком облигаций. Как только ставки вниз, начал резко расти рынок акций; так что опыт этот может повториться и в 2024. При выс. ставке интересны фонды денежного рынка. По мере снижения ставки и приближения див. выплат увидим рост и на рынке акций.
👉Смарт инвесторы вкладывают чуть-чуть в флоатеры, и в основном идут в фонды денежного рынка и КСУ
👉Потенциальные санкции НКЦ не должны повлиять на курс рубля. Самое сильное влияние — это денежные потоки.
👉Рубль — одна из самых недооцененных валют. Притока ждать не стоит, отток капитала продолжается.
👉Механизмы поддержки рубля работают, это будет оказывать накопительный эффект для рубля в 2024
👉Замещающие обл были одним из лучших классов активов в 2022. Таких ставок по вал депозитам вы нигде не найдете
👉Из всех банков я бы оставил только Сбер. Лидер, который покажет прибыль 2024 не меньше 2023 судя по всему. P/E<4
👉Крег-спред был гигантский 2-3 квартал. Что будет дальше надо смотреть. Устойчив ли будет ОПЕК+? Развалится ли?
👉Газпром, если див будет 20 руб, то акции имеют все шансы порадовать
👉Не смотрите на год вперед, много событий есть, которые могут заставить вас поменять взгляд
👉Кроме Сбера все акции выросли, мультипликаторы высокие. Черная металлургия оч хорошая конъюнктура + кэш — объявят дивы с дох 20% и акции полетят наверх
👉ТОП-3: Сбер, фонды денежного рынка, + суборды ВТБ
👉Редомициляция — фактор давления для каждой бумаги. Приведут сюда или вынудят идти в Казахстан. Непонятно почему ЦБ не смотрит на это?
👉IPO: не повторяйте ошибок 23 года, не отдавайте свои деньги всем подряд

Само видео:

( Читать дальше )

Свежий Максим Орловский

👉 Коррекция из-за продаж дружественных нерезидентов

👉 Сбер — одна из лучших и дешевых историй исходя из балансов всего

👉 Сбер, ВТБ и Совкомбанк — все 3 истории неплохие, в Совкоме интересен маленький объем размещения (могут пампануть), ВТБ это история про 2026 год

👉 Фосагро — Максим летом продал, лучшее позади, будем аккуратно смотреть в будущее

👉 Мосбиржа — не выглядит привлекательнее чем банковский сектор

👉 ЛУКОЙЛ «пока» выглядит молодцом, лучший друг нефтяников — слабый рубль и крэк-спред, в третьем квартале было супер, сейчас уже хуже.

👉 Норникель одна из самых пострадавших компаний, смотрите на Палладий

👉 Яндекс — гадание на кофейной гуще, неизвестно что получишь. Может получится, как ВЕОН

👉 в СПб бирже нет бизнеса (либо продажа Мосбирже, либо роспуск и ликвидация)

👉 ОВК — «я не знаю кто туда лез, но это чушь была всегда», перегружена долгами, не инвестиционный кейс.

👉 Хендерсон — бесмысленная инвестиция (никто из клиентов Ренессанса не покупал эти акции)

( Читать дальше )

🧨🧨🧨🧨Тайминг

01:20 Итоги года. Год был отличным!
02:10 Картина рынка по Сбербанку, про фонды денежного рынка
04:50 Сбербанк самая дешевая качественная акция
06:50 Про акции ВТБ, Совкомбанка
09:40 Про Фосагро
10:00 Про акции МосБиржи
11:20 Акции ЛУКОЙЛа
12:50 Про перспективы Рубля в 2024 году. Доллар был 120, а потом стал 50.
16:10 Про акции Магнита
18:20 Про акции Норильского Никеля
20:00 Про акции Яндекса, про акции СПБ Биржи
23:00 Про акции ОЗОНа, про акции ОВК
24:10 Henderson — бессмысленная инвестиция
25:00 Акции Газпрома
26:00 КАМАЗ и СОЛЛЕРС не интересны
28:00 МТС и Сургутнефтегаз прив.
29:00 Взгляд на акции
30:00 Акции ПОЛЮСА
30:48 Про ставку ЦБ и облигации
32:00 Про облигации с плавающим купоном
33:00 Про длинные облигации