офз с индексируемым номиналом

В 2023 г. российский рынок облигаций активно рос в объемах, чему поспособствовали ряд ключевых факторов.

• Переориентация внутренних инвесторов на локальный рынок из-за сложностей с выходом на зарубежные рынки;

• Активный рост отдельных сегментов − замещающих облигаций и корпоративных облигаций с плавающим купоном (флоатеров);

• Стремление эмитентов успеть разместить облигации перед ожидаемым дальнейшим ужесточением ДКП ЦБ РФ в 2-ом полугодии 2023 г.;

• Отчасти эффект низкой базы 2022 г.

Далее приведу некоторые графики, которые помогут дать представление о текущих трендах развития облигационного рынка РФ со своими краткими комментариями. Отмечу, что здесь приводятся данные не в терминах доходностей и спредов, а количественных показателей, которые могут быть полезны для общего видения ситуации.

Источники: Московская биржа, ЦБ РФ

В 2023 г. произошло заметное оживление первичного рынка размещений облигаций за счет корпоративного сегмента даже не смотря на рост ставок во 2-ом полугодии.

( Читать дальше )

Рост инфляции волнует многих. Для инвесторов она задает определенный уровень, который необходимо обыграть, чтобы получить положительную реальную доходность. Конечно, надо учитывать, что у каждого экономического субъекта своя инфляция. Так, в ноябре по данным ЦБ РФ наблюдаемая инфляция достигла 15,1%, а ожидаемая (в ближайшие 12 мес.) составила 12,2%, что значительно выше официальной инфляции в 7,3% годовых (на 13.11.2023).

В данном очерке я постараюсь рассказать, как как можно защитится от инфляции при помощи инфляционных ОФЗ-ИН (линкеров). Они − инструмент хеджирования от роста цен, предназначенный прежде всего для институциональных инвесторов (различных фондов и страховых компаний), но подойдут и физическим лицам с консервативными стратегиями. Но перед этим еще несколько слов о текущей инфляции.

Пока что индекс потребительских цен (ИПЦ) не собирается замедляться – достигнув локального минимумам в апреле 2023 г. в 2,3% (после высокой базы прошлого года), он возобновил рост до текущих 7,3%.

( Читать дальше )

В последнее время много писал про облигации с постоянным доходом, вчера разобрали флоатеры, а сегодня рассмотрим линкеры. 

Напомню, классификацию:

• Классические облигации — облигации с постоянным купоном (например, ОФЗ-ПД).

• Флоатеры — облигации с переменным купоном (например, ОФЗ-ПК).

• Линкеры — государственные облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН).

Линкерами называют облигаций с индексируемым номиналом (ИН).

Их стоимость состоит из двух параметров:

• Номинал (тело облигации) — ежедневно индексируется на величину инфляции с трехмесячным лагом.

• Ставка купона — фиксированная (2,5% годовых). Получается, что размер купона зависит от величины проиндексированного номинала. 

Таким образом, инвесторы получают доход от роста номинала линкеров и большего размера купона в случае ускорения инфляции.

Значение инфляции, к которому привязана стоимость облигации — это индекс потребительских цен. Его публикует Росстатат, поэтому это официальная инфляция, а не та, которую вы ощущаете на себе 🤷. 

( Читать дальше )

     Минфин России информирует о результатах проведения 11 октября 2023 г. аукциона по размещению ОФЗ-ИН выпуска № 52005RMFS с датой погашения 11 мая 2033 г.

         Итоги размещения выпуска № 52005RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 31,218 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 9,359 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 8,861 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 93,0500% от номинала;
          — реальная доходность по цене отсечения – 3,38% годовых;
          — средневзвешенная цена – 93,2290% от номинала;
          — средневзвешенная реальная доходность – 3,36% годовых.

minfin.gov.ru/ru/document?id_4=304289-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__52005rmfs_na_auktsione_11_oktyabrya_2023_g.

( Читать дальше )

Защититься от инфляции и обогнать её — задача, которая стоит перед любым инвестором, поскольку доходность ниже инфляции можно смело считать отрицательной. Защитить от инфляции могут: валюта и активы, привязанные к валюте, например, замещающие облигации или акции экспортёров.

Также это могут быть облигации с купоном, привязанным к RUONIA или ключевой ставке. И есть облигации, у которых номинал индексируется на размер инфляции. 

 

Так называемые линкеры (ОФЗ-ИН) защищают от инфляции благодаря ежемесячной индексации номинала облигаций на уровень инфляции (с задержкой в три месяца) и купону в размере 2,5%. То есть, цена облигации растёт, а купон считается исходя из этой цены.

Линкеры получили заслуженную популярность при разгоне инфляции. До 2022 года на них смотрели не так охотно.

На данный момент есть 4 десятилетних линкера с полугодовыми купонами. Это облигации федерального займа с кодом 52. Если интересно, что значат все номера ОФЗ, я об этом писал тут.

( Читать дальше )

Министерство финансов России 6 сентября признало несостоявшимся аукцион по продаже ОФЗ-ИН серии 52005 в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен, говорится в сообщении Минфина.

www.interfax.ru/business/919442

Министерство финансов России 6 сентября признало несостоявшимся аукцион по продаже ОФЗ-ИН серии 52005 в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен, говорится в сообщении Минфина.

Облигации серии 52005 с погашением 11 мая 2033 года имеют 19 полугодовых купонных периодов и первый купонный период — 252 дня, дата выплаты 1-го купонного дохода — 22 ноября 2023 года. Ставка купонного дохода на весь период обращения определена в размере 2,5% годовых (денежная величина купонов будет определяться по мере индексации номинала).

www.interfax.ru/business/919442

16 августа состоится погашение по номиналу облигации ОФЗ-ИН серии 52001. А это 150 млрд руб (по данным приложения ВТБ).

Полагаю, что физики и банки будут перекладываться в другие облигации. И в первую очередь в такие же инфляционные ОФЗ-ИН. Например в 52002 — 52005.

С учетом про-инфляционных рисков и особенно большим риском брать ОФЗ-ПД на растущей ставке.

Возможно ОФЗ-ИН 52002 — 52005 поднимутся в цене.

В продолжение моего исследования доходности ОФЗ-ИН.

Увидел таблицу доходности разных активов за 19,5 лет с 2003 года от УК ДОХОДЪ. 

Получается, что портфель из одной облигации ОФЗ-ИН (значение инфляции + 2,5% в год) теоретически дает почти такую же доходность (+11,2% в год) как портфель акций 30% и облигаций 70% (+11,3% в год) на длинной дистанции. 

Я перепроверил на дистанции в 10 лет с 1 марта 2013 года. Взял индекс полной доходности акций MCFTR и индекс полной доходности корзины ОФЗ постоянного купона RGBITR.

Не учитывая налоги и ребалансировку, по моим подсчетам получилось, что ОФЗ-ИН чуть-чуть опережает в доходности портфель из 30% акций и 70% ОФЗ с постоянным купоном (я учитываю и дивиденды и полученные купоны).

Неожиданный результат, правда? Без нервного стресса из-за проседаний портфеля акций, облигации ОФЗ-ИН стабильно растут год от года, опережая инфляцию.

Повторю, что это теоретический расчет, поскольку ОФЗ-ИН появились только с 2015 года.

3 дня назад на СЛ был пост про начавшийся рост в «инфляционных облигациях» ОФЗ-ИН 52002 и 52003 серии последний месяц.

И вот позавчера начала расти самая дальняя 52004 серия. Которой я закупился по максимуму.

О чем говорит этот рост? Видимо рынок (умные деньги) ожидают рост инфляции в ближайшем будущем.

Мне думается, что сейчас опасно брать длинные облигации с фиксированным купоном, т.к. их рыночная оценка будет падать.