полюс

До сегодняшнего дня в моем портфеле не было акций этой компании, ведь больше всего я склонялся в сторону ЮГК и Селигдара.

❎ Однако сегодняшним плохим отчетом ЮГК заставила меня изменить свое мнение, ведь обещания менеджмента мягко говоря не сбываются.

Добыча золота и маржинальность падают, долг почти не снижается, а прибыль при текущей отличной конъюнктуре оставляет желать лучшего.

🥇 Решил пересмотреть свое видение и по Селигдару, ведь объективно, на данный момент он в разы уступает Полюсу практически по всем направлениям.

А за счет большого долга, выраженного в золоте, от роста цен на желтый метал от части компания даже проигрывает.

❗️ Так что я признаю свою ошибку и закрываю позицию по ЮГК и Селигдару. Весь освободившийся кэш перекладываю в акции Полюса, ведь эта история в разы надежнее и от части даже перспективнее!

Рынок пришел к весьма интересным значениям, и главное тут сделать правильный выбор и купить сильные и перспективные акции.

Список таких бумаг уже опубликовали в нашем tg: t.me/+tUWrRnSctOczNjky

• 🔅 Объем добычи руды: взлетел на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это колоссальный прирост, который подчеркивает агрессивную экспансию компании
• 🔅 Производство золота: хоть и показало рост всего на 3%, тем не менее, идет вразрез с общей тенденцией, где другие компании сокращают объемы.
• 🔅Выручка компании: возросла на 35%, достигнув 248 млрд рублей.
• 🔅Операционная прибыль выросла на 50%, составив 159 млрд рублей. И это в условиях глобальной нестабильности!

Ожидаемое к концу 2024 г. ослабление рубля до 95 руб. за доллар, а затем и прогнозируемое снижение ставки в I квартале 2025 г. могут благоприятно отразиться на финансовых результатах компаний-экспортеров при конвертации валютной выручки в рубли. Текущая ДКП достаточно жесткая, поэтому отдаем предпочтение компаниям с низким уровнем закредитованности. В материале собрали подборку таких бумаг.

Нефть и газ

Взгляд на сектор:

Цены на нефть находятся на комфортных для бюджета и нефтяных компаний уровнях. Риски санкционного давления отчасти сохраняются, вместе с тем экономика Китая, одного из крупнейших импортеров нефти, восстанавливается медленнее, чем ранее ожидалось. С подобными рисками способны справиться лучше крупные нефтяные компании с сильным балансом.

Лукойл

Взгляд аналитиков «Позитивный», цель на год — 9800 руб. (+52,4%)

• Прогнозируемые финансовые результаты должны быть значительно выше исторических, что может позволить выплатить дивиденды за 2024 г. в размере 1200 руб. на акцию (17,7% доходность).

Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.

Крепкая акция

Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за чего в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. По итогам I полугодия Сбер нарастил чистую прибыль на 11%, до 816 млрд руб. Ранее глава Сбера Герман Греф отмечал, что ожидает роста прибыли по итогам 2024 г. — банк может выплатить крупные дивиденды по итогам года. Аналитики БКС Мир инвестиций прогнозируют 14,6% дивдоходности на горизонте 12 месяцев.

Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 390 руб./ +48%

Высокий коэффициент

Ключевой фактор инвестиционной привлекательности акций Газпром нефти — коэффициент дивидендных выплат выше, чем в среднем по отрасли. За 2023 г. компания направила на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО против около 50% у большинства конкурентов. Совокупная дивдоходность за 2023 г. составила 10,6%.

Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Рост ключевых производственных и финансовых метрик под влиянием высоких мировых цен на золото, а также улучшение прогноза компании на весь 2024 г. по производству золота и TCC пока, однако, не трансформируется в возобновление акционерной отдачи в виде дивидендов. Мы оцениваем потенциальную совокупную выплату Полюса за 2024 г. в 885 руб. на акцию, однако велик риск, что компания сохранит дивидендную паузу в целях сокращения общего долга и накопления дополнительного кэша под финансирование CAPEX. Данный факт может сдерживать котировки Полюса, несмотря на регулярное обновление исторических максимумов мировыми ценами на золото. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.

Операционные показатели. В 1-м полугодии 2024 г. Полюс нарастил производство золота на 1,7% г/г, до 1 473 тыс. унций. Также в апреле 2024 г. компания завершила продажу россыпных активов, чей вклад в производство и выручку составлял около 5%, в EBITDA – 1,5-2,5%.

С начала года золото выросло на 22% и находится на исторических максимумах (>2500$ за унцию). Такая цена на благородный металл и ослабление рубля должны были привести к сильным финансовым результатам Полюса.

📊Результаты за 1п 2024 года:
⛏ Объем добычи руды +38% г/г
🔅 Производство золота +3% г/г
✅Выручка увеличилась на 35% до 248 млрд руб.
✅Опер. прибыль выросла на 50% до 159 млрд руб.
Себестоимость растет более медленными темпами, не зря же у Полюса самая низкая себестоимость в мире.
🔥Чистая прибыль показала рост в 3,4 раза до 143 млрд руб.
Прибыль нужно скорректировать на разовые статьи (прибыль от переоценки ПФИ, от курсовой переоценки, от прекращенной деятельности).
✔️Скор. чистая прибыль составила 110,5 млрд руб. (рост на 29% г/г) 

После «мутного байбэка», как Вы помните, сильно выросла долговая нагрузка (в 3 раза). Но при этом ND/EBITDA находится на комфортном уровне ≈ 1,4, хотя осадочек остался.

Кстати компания не спешит досрочно погашать долги, но на самом деле это ей сильно и не нужно.

В долгосрочной перспективе текущие цены на акции многих компаний уже выглядят привлекательно, поэтому полагаем, что вскоре может активизироваться интерес со стороны долгосрочных инвесторов. Наши аутсайдеры — бумаги со ставкой на падение рынка — снизились на 24%, поддержав динамику нашего портфеля за последние 3 месяца.

Главное

• Краткосрочные идеи: без изменений в портфелях.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты упали на 14%, Индекс МосБиржи — на 15%, аутсайдеры — на 24%.

• Сбер — сильная маржа и рентабельность, несмотря на рост процентных ставок.
• ТКС — рост бизнеса и клиентской базы отражается в сильных финансовых результатах, возврат к дивидендам.
• ЛУКОЙЛ / Газпром нефть — устойчивые финансовые показатели на фоне сильного баланса и бизнес-модели, высокие дивиденды в отрасли.
• Ozon — оценка привлекательнее после коррекции, претендент на лидерство в сфере онлайн-торговле.
• Мосбиржа — защитная история, поддержка высоких процентных ставок.

Недавно золото в очередной раз преодолело свой исторический максимум, но акции Полюса пока не могут это полноценно отыграть.

💡 Однако у самой компании это получается вполне неплохо, и она продолжает активно наращивать прибыль.

Так что в целом, в ближайшее время Полюс вполне может вернуться к выплате дивидендов, которые ожидаются в районе 1000 рублей.

❎ Из негатива можно отметить только страдающее корпоративное управление, взять тот же недавний мутный байбэк по завышенной цене.

Но справедливости ради стоит отметить, что и у главного конкурента в лице ЮГК такая проблема тоже присутствует.

❗️ Так что если обобщить, то акции Полюса на данный момент выглядят весьма интересными, от текущих брать можно. Однако свое предпочтение я все же отдаю ЮГК, акции которой рискованнее, однако имеют больший потенциал для роста.

Рынок пришел к весьма интересным значениям, и главное тут сделать правильный выбор и купить сильные и перспективные акции.

Список таких бумаг уже опубликовали в нашем tg: t.me/+tUWrRnSctOczNjky

Курсы валют ЦБ на 28 августа:

💵 USD — ↘️ 91,4807
💶 EUR — ↘️ 102,2911
💴 CNY — ↗️ 11,7513

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии снизился на 1,21%, составив 2 730,38 пункта.

▫️ «Коммерсантъ» проанализировал отчетность кредитных организаций, опубликованную вчера Банком России, и нашел признаки замедления розничного кредитования — одного из главных двигателей инфляции. Рост кредитов граждан за июль составил 206 млрд руб., что является самым низким результатом года и меньше результатов июня в пять раз (тогда – 983 млрд). Однако инфляционные ожидания населения в августе выросли до 12,9% годовых (12,4% в июле, 11,9% в июне).

▫️ Алроса (-4,91%); Наблюдательный совет компании рекомендовал к выплате дивиденды за I пол. 2024 г. в размере 2,49 руб. на акцию, собрание акционеров 30 сентября, закрытие реестра 19 октября. «Ведомости» изучили статистику индийского министерства торговли и промышленности, поставки российских алмазов в страну в I полугодии составил 4,1 млн каратов (+22% г/г), в июне — 347,6 тыс. каратов (+32% г/г), издание передает мнение о возможном росте поставок за год до 10 млн каратов что в 1,5 раза больше чем в минувшем году (после введения санкций, российские издания нередко возлагают неожиданно большие надежды на холдинг).

Крупнейшая российская золотодобывающая компания Полюс раскрыла сильные финансовые результаты за шесть месяцев текущего года и обновила прогнозы на 2024 год.

Производство золота в первом полугодии 2024 года увеличилось на 3% год к году, до 1473 тыс. унций, благодаря увеличению добычи на Благодатном, Олимпиаде и Куранахе.

Объем реализации золота в первом полугодии 2024 года составил 1263 тыс. унций, почти не изменившись относительно первого полугодия прошлого года. С начала года компания аккумулировала около 210 тыс. унций золота, которые планирует реализовать в течение второго полугодия 2024 года.

Выручка за шесть месяцев 2024 года увеличилась на 34,8% году к году, до 248,2 млрд рублей, за счет роста цен на золото и девальвации рубля.

Чистая прибыль за полгода выросла более чем в три раза и составила 143,2 млрд рублей в основном благодаря росту выручки, меньшим темпам роста себестоимости (относительно выручки) и получению прибыли по курсовым разницам и от переоценки производных финансовых инструментов против убытка по данным статьям годом ранее.