портфелиprobonds

Состав и динамика портфеля PRObonds #2, куда встроена спекулятивная часть. Сегодня из портфеля уйдет короткая позиция в USD|RUB, а короткая позиция во фьючерсе на Сбербанк (SRM9) может быть увеличена до 20% от капитала портфеля.

3-4 месяца подряд мы последовательно держались мнения о недооцененности рубля и выставляли цель в паре USD|RUB на уровне 62 или ниже. Пара опустилась под 64-ю фигуру. И мы отказываемся от своей цели.

Короткую позицию в USD|RUB, открытую в начале марта на 2 с небольшим рубля выше нынешних котировок, сегодня закрываем.

Рублевые риски накапливаются.
• Во-первых, нефть. От минимумов декабря товар вырос на 44%. Стоимость Brent на уровне 71 долл./барр. – стоимость вне и выше зоны ценовой толерантности. Учитывая хотя бы продолжающиеся успехи сланцевых технологий. Рост нефти не сопровождался значимыми коррекциями, что только увеличивает шансы на заметную просадку.
• Во-вторых, спокойствие инвестсообщества. Рубль отлично растет, когда, после его очередного падения, это сообщество напряжено и сторонится рубля, выбирая более твердые валюты. Апрель подарил нам новое словосочетание – «усталость от санкций». Публикация доклада Роберта Мюллера, официально подтверждающая участие России в манипулировании общественным мнением на президентских выборах в США, тому доказательство. Обвинение есть, рубль стабилен.

#портфелиprobonds
Формулировка жаргонна, но отражает смысл. Когда рынки завершают фазу своего роста, это сопровождается понятной аргументацией, почему рост может или должен быть продолжен. Вспомним, когда рост начинается, все аргументы – против. Отличная иллюстрация была в прошлом декабре. Возврат к росту нефти, американских и мировых, включая российские, акций сопровождался неприятием и недоумением экспертного сообщества.

Но рынки прошли 15-25%-ную дистанцию вверх. И вчера отношение игроков получило противоположную полярность. Нефть может или будет дорожать из-за конфликта в Ливии. Рубль, как и отечественные акции, по той же причине получит поддержку и потенциал к укреплению. Рост западных фондовых рынков запрограммирован дружественной монетарной политикой.

Суждения здравы. Обоснованность – особенность игры на больших высотах. И игры на большего же дурака. Покупать страшно, и необходимы факты-обоснования. Но и они не избавляют от циничной логики: купить, чтобы с прибылью и быстро продать тому, кто еще более жаден и уверен в своей покупке.

#портфелиprobonds

Думаю, пора.
По-моему, тренд отличного роста акций Сбербанка, оптимизма и любви инвесторов к ним, год назад получил перелом. И, по-моему, рынок этого перелома еще не оценил.

В своих портфелях мы занялись Сбербанком запоздало – только в прошлом ноябре. Продали фьючерса на Сбербанк, получили за месяц около 6% дохода на эту позицию. Повторили продажу в конце января, и получили всего около 1% дохода.

И решаем – продать ли акции Сбербанка вновь? Рост последних недель в конфронтации с санкционной риторикой от американских конгрессменов создает неплохой игровой момент. Плюсы заложены в цену, минусы и риски не отыграны.
Сегодня или завтра открытие короткой позиции в акциях Сбербанка – для меня и команды единомышленников весьма вероятно. Будем информировать