прогноз по акциям

ЮГК отчитался по МСФО за прошлый год:

— выручка: ₽75,9 млрд (+12%);
— EBITDA: ₽34,4 млрд (+11%);
— чистая прибыль: ₽8,8 млрд (рост в 12 раз);
— чистый долг: ₽76,3 млрд (+21%);
— чистый долг/EBITDA: 2,22х (против 2,03х на конец 2023 г.).

Учитывая, что «операционка» уже была известна, отчет вполне неплох. Примерно на такие цифры и рассчитывали аналитики Market Power.

Выручка растет вслед за ценами на золото, как и EBITDA. А рост прибыли объясняется эффектом низкой базы: прибыли за прошлый год у компании практически не было (₽0,7 млрд), а в этом году она выросла даже несколько выше финансовых расходов.

В 2025 году мы ожидаем, что все показатели компании будут расти за счет увеличения производства золота (в прошлом году оно снизилось на 17%). По прогнозам, минимальный рост производства составит 12%. Кроме того, цена на металл сейчас сильно выше, чем в прошлом году, и котировки продолжают расти. Однако крепкий рубль выступает помехой компании.

Пока сложно сказать что-то определенное по поводу дивидендов. В прошлом году ЮГК, несмотря на наличие денег, не стала делиться с инвесторами, посчитав возможную выплату слишком низкой. Вероятно, если дивиденды и будут, то доходность их окажется невысокой.

( Читать дальше )

ЮГК отчитались за 2024 год, и на первый взгляд цифры радуют: выручка 75,9 млрд (+12%), EBITDA 34,4 млрд (+11%), а чистая прибыль и вовсе взлетела до 8,8 млрд против жалких 0,7 млрд в прошлом периоде. Но, как всегда, дьявол кроется в деталях.

Основной бизнес не показал взрывного роста — операционная прибыль поднялась на 23%, что неплохо, но не объясняет скачка чистой прибыли. Всё дело в курсовых разницах, которые искусственно раздули цифры. Если отбросить этот фактор, картина не такая радужная, особенно на фоне роста цен на золото.

Проблемы начались осенью: приостановка добычи ударила по показателям, а капекс, вопреки обещаниям, так и не снизился. Обещают исправиться в 2025-м, но верится с трудом. Чистый долг вырос на 21% — ещё один тревожный звоночек.

Тем не менее, я держу ЮГК и пока не собираюсь продавать. Да, это рискованная ставка, но потенциал роста здесь перевешивает риски. Если золото пробивает $3000, а рубль слабеет до 90–100 за доллар, ЮГК может дать серьёзный доход. Летом возможен пересмотр гайденса по добыче в сторону увеличения — это станет дополнительным драйвером.

( Читать дальше )

Нет-нет да и стращают до сих пор некоторые допкой. А что будет, если действительно это произойдёт?
Допустим, количество обычек увеличат в два раза. Тогда обычек будет: 5,370 млрд акций × 2 = 10,37 млрд акций. Номинал 50 руб, стоимость всех обычек по номиналу будет 537 млрд.руб. Это приблизительно равно стоимости всех префок(521,4 млрд руб). Прогноз по чистой прибыли на 2025 = 430 млрд.руб. При диви 50% от чистой прибыли, и равном распределении между преф и обычкой по номиналу, на обычки придётся 109,08 млрд.руб. Эту сумму делим на 10,37 млрд. акций(5,37 × 2) и получаем 10,51 руб диви на обычки. К цене 85 руб это 12,37% дивдохи. При равнодоходности от цены обычек, дивдоха будет выше. А если допки не будет? А если в 2026 — 2027 ВТБ выйдет на 600 млрд. чистой прибыли?

Новый бизнес Европлана в 1 кв. 2025 = 21,7 млрд руб. 

В 1 кв. 2023 = 41,7 млрд руб.

В 1 кв. 2024 = 56,1 млрд руб.

Это сильное падение нового бизнеса + Европлан дал прогноз о динамике нового бизнеса — минус 40-50% по лизингу в РФ в 2025 году при условии сохранения жесткой ДКП до конца года.

Акции сегодня отреагировали снижением на зеленом рынке на 3%. 

💬 Мои мысли: 

Я полагал, что снижение нового бизнеса будет в пределах 20-30% (на уровне 3-4 кв.), -61% по новому бизнесу это хуже моих ожиданий и ожиданий рынка, поэтому мы видим снижение котировок. 

Встает вопрос, стоит ли продавать акции? 

Тут каждый решает сам. Я не продаю и объясню вам свою логику. 

1️⃣ Снижение нового бизнеса даже на 50% в 2025 году — НЕ означает снижения прибыли Европлана на 50%. Дело в том, что Европлан получает доходы с лизингового портфеля (договоры заключаются на 3-4 года), и замещаться будут истекшие договоры трехлетней давности, а не договоры прошлого года, которые продолжают приносить доход. Поэтому я жду динамику по лизинговому портфелю даже с учетом снижения нового бизнеса -15%. 

( Читать дальше )

В СМИ просочилась интересная информация — структура «Восток Инвестиции», владевшая 27,64% Ozon (активы перешли от Baring Vostok), ещё в 2024 году продала этот пакет за 38,2 млрд рублей неизвестному российскому публичному покупателю. И сразу возникает вопрос: стоит ли бить тревогу?

Факт продажи со значительным дисконтом к текущим котировкам может насторожить. Но тут важно понимать контекст — Baring Vostok был ранним инвестором Ozon, вложившимся задолго до IPO. Возможно, это просто логичный выход первого инвестора после многолетнего владения. Есть версия, что сделка связана с подготовкой переезда компании — но это пока лишь предположения.

Главный успокаивающий фактор — другой крупный акционер Ozon, АФК «Система», известен своей прозрачной стратегией управления активами. Их участие в капитале ритейлера создаёт определённую стабильность.

Вывод: несмотря на загадочность сделки (кто покупатель? почему дисконт?), фундаментальных причин для паники нет. Бизнес Ozon продолжает работать, а смена акционеров — обычная практика на рынке. Главное — следить за дальнейшими раскрытиями информации. Пока что ситуация выглядит скорее нейтрально, чем негативно.

( Читать дальше )

ГК «ЭТАЛОН» ПОЛУЧИЛА СОГЛАСИЕ КИПРСКОГО РЕГИСТРАТОРА НА РЕДОМИЦИЛЯЦИЮ В РОССИЮ

Группа «Эталон» получила официальное согласие кипрского регистратора на проведение процесса редомициляции в Россию. Компания предоставила комплект документов на регистрацию в форме международной компании публичного акционерного общества (МКПАО «Эталон Груп») в специальном административном районе (САР) на острове Октябрьский Калининградской области. Российские регуляторы должны завершить государственную регистрацию МКПАО в течение 35 рабочих дней.

Мы ожидаем, что после редомициляции аппетит инвесторов к акциям «Эталона» вырастет. Хотя мы позитивно оцениваем долгосрочный инвестиционный кейс «Эталона», сохраняющиеся высокие процентные ставки неблагоприятно сказываются на рентабельности девелоперов, из-за чего сектор отстает от рынка.

 

▫️ Капитализация: 146 млрд / 15,1₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 1232 млрд (+18% г/г)
▫️ Опер. прибыль 2024: 167 млрд (+45% г/г)
▫️ Убыток акционерам 2024: -25,6 млрд

✅ Динамика выручки и OIBDA хорошая, ключевые активы компании продолжают расти неплохими темпами, а перспектива выхода еще ряда дочерних компаний на IPO сохраняется, что может поддержать цену акций.

Больше из позитивного отметить нечего.

❌ Чистые обязательства корпоративного центра выросли до 315,4 млрд р (+27% г/г). Долг дорогой в обслуживании, а средневзвешенная ставка по облигационному портфелю (54% от суммы) уже составляет 14,8% годовых.

👆 Чистые консолидированные обязательства на конец 2024 года составили1315 млрд р. Сильное и быстрое снижение ставки может резко улучшить ситуацию в компании и её активах, но вероятность такого исхода довольно низкая + долги по итогам 1п2025 почти гарантированно еще вырастут.

❌ Сегежа планирует провести доп. эмиссию по закрытой подписке на общую суммудо 101 млрд рублей (1,8 рубля за акцию), полученные средства пойдут на погашение долга. Уже известно, что в допэмиссии будет участвовать АФК Система. Конкретная доля участия Системы до сих пор неизвестна, но ничего позитивного для акционеров холдинга в этом нет (плюсы только для держателей облигаций Сегежи).

( Читать дальше )

Сектор: Энергетика — Добыча нефти; газа и потребляемого топлива

Последний обзор по компании Сургутнефтегаз я писал 3 марта, тогда акции стоили 57,2 р., я ожидал коррекции к 54. По факту акции падали до 50 р. Нормального отскока пока не было, акции торгуются по 51,7 р. Давайте посмотрим, чего ждать дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 15,2B$
▪️ P/E — 0.94
▪️ P/S — 0.55
▪️P/B — 0.18
▪️EPS — 30.44 р.
▪️EBITDA — 1.48T р.
ℹ️ Компания до сих пор не отчиталась про 2024 год. По метрикам стоит дешевле, чем в прошлом обзоре. Акции стоят дешевле, чем обычно за 10 лет, по метрикам.

( Читать дальше )

ММК опубликовал операционные результаты за 1-й квартал 2025 года. Давайте посмотрим как обстоят дела в компании и насколько изменился потенциал акций. 

Продажи металлопродукции снизились на 11,1% г/г, до 2 478 тыс. тонн👉

Снижение продаж вызвано неблагоприятной конъюнктурой, а также проведением капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве проката с покрытием. Снижение строительной активности привело к сокращению продаж премиальной продукции на 3,7% г/г, до 1013 тыс. тонн

Результаты продаж оказались на уровне наших прогнозов👉


( Читать дальше )

Консенсус-прогноз представляет среднее значение по 11 независимым прогнозам аналитиков по состоянию на 21 апреля 2025 года.

Прогноз по выручке: за 2024 год — 25,6 млрд рублей (+30%), за 2025 — 30,6 млрд рублей (+19,5%)

Прогноз по EBITDA: за 2024 год — 9,6 млрд рублей, за 2025 — 11,8 млрд рублей

Рентабельность по EBITDA: за 2024 год — 37,6%, за 2025 — 38,6%

Данные оценки не являются мнением ПАО «Озон Фармацевтика» и её менеджмента.

24 апреля Группа «Озон Фармацевтика» впервые проведет День инвестора. Компания представит финансовые и операционные результаты 2024 года, а также расскажет о планах развития. Мероприятие пройдет на онлайн-платформе Московской биржи.
Регистрация доступна по ссылке.